去年至今，外匯市場(chǎng)預(yù)期呈現(xiàn)美元強(qiáng)勢(shì)反彈的單一化傾向。而實(shí)際上美元至今反彈幅度有限，確切地說(shuō)這只是美元貶值過(guò)程中更具策略性的技術(shù)性休整。
2012年年初，外匯市場(chǎng)多數(shù)預(yù)期美元強(qiáng)勢(shì)反彈，普遍預(yù)期美元指數(shù)將上90點(diǎn)，乃至100點(diǎn)，實(shí)際結(jié)果與預(yù)期相差巨大，全年美元貶值特色十分明顯，這值得總結(jié)教訓(xùn)。匯率觀察的理論與思維改變十分重要。目前市場(chǎng)上對(duì)美元的判斷和理解普遍存在誤區(qū)與盲區(qū)。傳統(tǒng)理論的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了，傳統(tǒng)匯率理論在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)不適用，尤其在獨(dú)特的金融危機(jī)時(shí)期更加不適用。
今年以來(lái)，美元貶值繼續(xù)擴(kuò)大，只是近幾日的美元指數(shù)反彈明顯，但幅度有限，美元指數(shù)上升到82點(diǎn)，并呈現(xiàn)明顯借機(jī)下跌跡象，美元兌主要匯率變化更突出。目前美元貶值策略的階段性調(diào)整較為明顯，美元貶值正處于準(zhǔn)備階段，短期反彈只是實(shí)施必要的升值技術(shù)，以便更有利于未來(lái)的貶值策略。
今年以來(lái)，關(guān)于貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的預(yù)期甚囂塵上，但這種預(yù)期并不準(zhǔn)確，且具有人為激化矛盾、制造恐慌的跡象。當(dāng)今世界貨幣中，美元一支獨(dú)大，在全球貨幣體系和金融市場(chǎng)上沒(méi)有可與之抗衡的敵手，但有很多對(duì)手。因此往往會(huì)出現(xiàn)貨幣競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)峻，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)過(guò)度。貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)果只能給非美貨幣帶來(lái)災(zāi)難，甚至演變成金融危機(jī)。貨幣自主本無(wú)錯(cuò)，即使涉及到雙邊或多邊關(guān)系，但匯率自主保護(hù)自己是最重要的。日元貶值非常復(fù)雜，既有內(nèi)部自身實(shí)際需要，更來(lái)自外部國(guó)際關(guān)系和合作的戰(zhàn)略需求。日元國(guó)際地位是在退化，包括日本金融中心地位下降，以及日本產(chǎn)業(yè)影響力退化，亞洲主要國(guó)家多以美元交易、結(jié)算和報(bào)價(jià)。盲目夸大日元作用，對(duì)全球心理影響較大，但實(shí)際影響沒(méi)那么嚴(yán)重。更何況日元貶值順應(yīng)自然規(guī)律和定律，是風(fēng)險(xiǎn)防范的積極效應(yīng)，不是壞事。
美元全球化與人民幣國(guó)家化的差異巨大，兩者之間似有合作，更有嚴(yán)重的沖突。人民幣國(guó)際化準(zhǔn)備不足、定義不準(zhǔn)，所以草率而盲從的國(guó)際化缺少貨幣自由化基本之道，并不是按照程序和流程進(jìn)行，而是按照想象力的優(yōu)勢(shì)推進(jìn)。程序倒置將會(huì)帶來(lái)更多麻煩，目前已面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。人民幣自身的定義很重要，人民幣不是自由貨幣、強(qiáng)勢(shì)貨幣，更不是美元的對(duì)手。我們需要解決的是在強(qiáng)勢(shì)美元下的生存、發(fā)展與壯大問(wèn)題，而不是與美元平起平坐的貨幣體系，或世界重要貨幣。人民幣面對(duì)日元貶值的壓力在于，我們對(duì)日元交易、結(jié)算、投資的放開(kāi)，此時(shí)日元貶值更有利于日元資產(chǎn)和回報(bào)發(fā)揮貶值的效應(yīng)。人民幣內(nèi)生性不足是關(guān)鍵，而非外部環(huán)境的變數(shù)。
基于全球十分復(fù)雜的金融環(huán)境以及特殊的金融狀態(tài)，全球外匯市場(chǎng)以美元定價(jià)、報(bào)價(jià)為主的格局并未被削弱，反而有被強(qiáng)化的趨勢(shì)；而在全球貨幣體系中，美元霸權(quán)也仍在被強(qiáng)化。因此，以美元匯率為主的其他貨幣的走勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)分化。美元掛鉤貨幣將會(huì)貶值或相對(duì)穩(wěn)定，以促進(jìn)和幫助貨幣合作體的經(jīng)濟(jì)。在這一過(guò)程中，貨幣貶值提升競(jìng)爭(zhēng)力、貨幣升值削弱競(jìng)爭(zhēng)力這種最簡(jiǎn)單的原理被運(yùn)用得十分徹底，美元的伙伴或合作者或會(huì)受到美元的保護(hù)或協(xié)助，進(jìn)而日元、英鎊、瑞郎、加元表現(xiàn)突出。然而，美元貨幣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或經(jīng)濟(jì)狀況較好以及具資源優(yōu)勢(shì)的貨幣將會(huì)升值，如歐元、澳元、新西蘭元。美元十分清楚自己的貨幣合作伙伴與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)籃子貨幣組合做到恰到好處、順勢(shì)而為、借題發(fā)揮，始終以美元利益為主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益為主、美元全球化利益為主。
預(yù)計(jì)美元指數(shù)年內(nèi)高點(diǎn)有限，美元貶值將會(huì)加劇或擴(kuò)大，美元兌主要貨幣匯率升貶不一將會(huì)有利于投資者獲取利潤(rùn)收益和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，但需謹(jǐn)慎判斷。