盡管上周央行在公開市場(chǎng)象征性地進(jìn)行了50億元正回購操作，但上月末資金面趨緊的局面依然在本月初得到了大幅緩解，而資金面回歸相對(duì)寬松顯然影響了銀行理財(cái)市場(chǎng)。經(jīng)過前一周的短暫企穩(wěn)后，上周銀行理財(cái)收益率又出現(xiàn)小幅下行。不過，鑒于預(yù)期3月資金面以穩(wěn)為主，因此，短期內(nèi)銀行理財(cái)收益率再大幅下行的概率較低，將維持小幅波動(dòng)格局。

　　發(fā)行熱情不高

　　收益率小幅下行

　　金牛理財(cái)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，繼前一周發(fā)行大幅下降之后，上周（3月2日-3月8日）70家銀行共新發(fā)587款非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品，僅環(huán)比前周增發(fā)6款；新發(fā)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.32%，環(huán)比下降兩個(gè)基點(diǎn)。從收益率分布來看，雖然整體收益率下行，但上周預(yù)期收益率在3%至4%之間的產(chǎn)品發(fā)行量占比基本穩(wěn)定，在4%至5%區(qū)間的產(chǎn)品市場(chǎng)占比上升，而5%以上的產(chǎn)品僅有23款，市場(chǎng)占比降幅最大。
　　繼2月末發(fā)行量大幅下降之后，3月初各銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行依然熱情不高。收益率方面，各類銀行漲跌不一，國有商業(yè)銀行止跌回升，城商行則大幅下行。具體來看，上周國有商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行205款，環(huán)比春節(jié)前一周增加9款，其預(yù)期收益率上升3個(gè)基點(diǎn)至4.04%；股份制銀行發(fā)行187款，環(huán)比增加9款，預(yù)期收益率下降兩個(gè)基點(diǎn)至4.40%；城商行發(fā)行169款，環(huán)比少發(fā)6款，預(yù)期收益率大幅下跌7個(gè)基點(diǎn)至4.57%；農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行21款，預(yù)期收益率止跌回升兩個(gè)基點(diǎn)至4.35%。上周收益率最高的產(chǎn)品分布在城市商業(yè)銀行，收益率最低的產(chǎn)品則仍分布在農(nóng)村商業(yè)銀行。
　　從收益類型來看，上周保本類產(chǎn)品發(fā)行量繼續(xù)下降，而非保本類產(chǎn)品發(fā)行量回升，因而非保本類產(chǎn)品市場(chǎng)占比提升近4%。收益率方面，近來一直表現(xiàn)平穩(wěn)的非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的收益率在上周大幅下跌。具體來看，上周非保本浮動(dòng)收益型發(fā)行426款，環(huán)比增發(fā)19款，平均預(yù)期收益率下降7個(gè)基點(diǎn)至4.48%；保證收益型發(fā)行48款，環(huán)比少發(fā)6款，平均預(yù)期收益率上升4個(gè)基點(diǎn)至3.85%；保本浮動(dòng)收益型發(fā)行104款，環(huán)比少發(fā)15款，平均預(yù)期收益率小幅下跌兩個(gè)基點(diǎn)至3.87%。
　　從投資期限來看，上周僅有3至6個(gè)月期限產(chǎn)品發(fā)行量上升，其市場(chǎng)占比也提升近3%。收益率方面，上周除一年期以上產(chǎn)品外，其他各期限產(chǎn)品收益率繼續(xù)下調(diào)，其中6至12月期限產(chǎn)品跌幅最大。具體來看，上周1個(gè)月以下的產(chǎn)品共發(fā)行16款，環(huán)比春節(jié)前一周持平，平均預(yù)期收益率下跌12個(gè)基點(diǎn)至3.54%；1至3個(gè)月期限的產(chǎn)品發(fā)行333款，環(huán)比少發(fā)7款，預(yù)期收益率微跌1個(gè)基點(diǎn)至4.20%；3至6個(gè)月期限的發(fā)行171款，環(huán)比增加20款，預(yù)期收益率下降3個(gè)基點(diǎn)至4.45%；6至12個(gè)月期限的產(chǎn)品發(fā)行63款，環(huán)比少發(fā)6款，預(yù)期收益率大幅下跌12個(gè)基點(diǎn)至4.65%；1年期以上產(chǎn)品發(fā)行4款，環(huán)比少發(fā)兩款，平均收益率大漲29個(gè)基點(diǎn)至5.39%。

　　資金面緊張得到緩解

　　短期收益率或繼續(xù)小幅波動(dòng)

　　上周四，央行在公開市場(chǎng)僅進(jìn)行了50億元的28天正回購操作，全周最終實(shí)現(xiàn)資金凈回籠50億元。盡管這是春節(jié)后連續(xù)第三周實(shí)現(xiàn)凈回籠，但2月末以來的資金面緊張局面已經(jīng)得到緩解。中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，上周五Shibor的1周品種利率降至2.468%，環(huán)比前一周下降153BP。分析人士認(rèn)為，象征性的正回購表明央行對(duì)目前資金面還是以維穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)央行將根據(jù)資金面狀況適度進(jìn)行回籠或投放操作，近期資金面將維持相對(duì)寬松格局。
　　資金面回歸相對(duì)寬松顯然影響到了銀行理財(cái)市場(chǎng)。經(jīng)過短暫企穩(wěn)后，上周銀行理財(cái)收益率又有小幅下行。不過，鑒于市場(chǎng)對(duì)3月份資金面的預(yù)期以穩(wěn)定為主，因此短期內(nèi)銀行理財(cái)收益率繼續(xù)大幅下行概率較低，預(yù)計(jì)本月或?qū)⒗^續(xù)小幅波動(dòng)。
　　相對(duì)來講，雖然目前銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率低迷，但較同期定期存款仍具有投資價(jià)值。不過，需要提醒投資者注意的是，由于近期監(jiān)管部門對(duì)資金池類產(chǎn)品加強(qiáng)整頓，非保本類產(chǎn)品必須做到獨(dú)立核算，沒有了原來的“多對(duì)多”資金池的緩沖，未來此類產(chǎn)品的剛性兌付機(jī)制終將打破。因此，參與銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者對(duì)非保本類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)要有重新認(rèn)識(shí)，提早防范。