近期大連豆粕豆油期貨波動(dòng)劇烈。目前來(lái)看，豆粕基本面仍處于多空交織狀態(tài)，期價(jià)后期維持區(qū)間震蕩的可能性仍然較大；而從油脂的基本面來(lái)看，后期油脂油料的供給更加充足，基本面空頭氛圍較重，期價(jià)維持弱勢(shì)震蕩的可能性較大。
供需報(bào)告對(duì)豆類影響偏空
美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告維持2012/2013年度美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估在1.25億蒲式耳不變，略高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的1.22億蒲式耳。盡管截至2月份的美豆出口銷量超過去年同期水平，但預(yù)計(jì)隨著南美創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的大豆上市，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)大豆出口將下降。屆時(shí)美豆期價(jià)或?qū)⒊袎合滦小?BR> 3月供需報(bào)告上調(diào)2012/2013年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估至6021萬(wàn)噸，全球大豆庫(kù)存上調(diào)顯示整體油脂油料供應(yīng)充足，加之4月份南美大豆的集中上市，大豆的供給將會(huì)令豆類市場(chǎng)再次遭遇供給壓力壓頂。
并且市場(chǎng)關(guān)注本月末出臺(tái)的種植意向報(bào)告，對(duì)于2013/2014年度的美豆種植面積，在美豆相對(duì)美玉米比價(jià)優(yōu)勢(shì)下，美豆種植面積預(yù)計(jì)大幅增加。在2月份舉行的USDA展望論壇中，論壇預(yù)測(cè)2013年美豆播種面積為7750萬(wàn)英畝，高于去年的7719.8萬(wàn)英畝，在單產(chǎn)正常的條件下，美豆產(chǎn)量將大幅增加，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增幅達(dá)到10%左右。北美種植面積增加，這將會(huì)給豆類期價(jià)帶來(lái)更大壓力。
國(guó)內(nèi)油廠挺粕意愿較強(qiáng)
目前國(guó)內(nèi)豆粕處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，但國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存持續(xù)下降和油廠現(xiàn)貨豆粕庫(kù)存偏低影響使得油廠面臨的降價(jià)壓力較弱，加之豆油價(jià)格疲弱，油廠對(duì)豆粕的挺價(jià)意愿較為強(qiáng)烈。
中國(guó)海關(guān)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2月僅進(jìn)口290萬(wàn)噸大豆，較去年同期減少24.08%。受進(jìn)口大豆量減少和前期豆粕需求影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存持續(xù)下降，截至3月11日，國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存僅為451萬(wàn)噸左右，較上月末下降54萬(wàn)噸左右。
南美大豆到港陸續(xù)增加
海關(guān)初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份大豆到貨量估計(jì)在290萬(wàn)噸，低于去年同期的383萬(wàn)噸。因南美陳豆已消耗殆盡，2月份進(jìn)口大豆來(lái)源幾乎全部依賴美陳豆。在南美新豆尚未集中到港前，部分油脂企業(yè)轉(zhuǎn)而消費(fèi)國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存，2月底沿海地區(qū)進(jìn)口大豆庫(kù)存已降至460萬(wàn)噸左右，接近2010年水平，國(guó)內(nèi)短期豆源偏緊。
但根據(jù)最新的進(jìn)口大豆裝運(yùn)船期統(tǒng)計(jì)，3月份到貨量將高于之前預(yù)估的350萬(wàn)噸，約在380萬(wàn)噸。這一數(shù)字雖仍低于去年同期的483萬(wàn)噸，但較2月份大幅回升，其中有部分為南美新作。在長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月沒有南美大豆到港之后，少量巴西新豆即將在3月中下旬到港。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)天下糧倉(cāng)的數(shù)據(jù)，南美大豆規(guī)模性到港將從4月開始，5、6月份達(dá)到600萬(wàn)噸以上的高峰到港量，從而根本上改善目前港口大豆供應(yīng)相對(duì)偏緊的局面。這一巨量供給一旦兌現(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類期價(jià)的利空影響將較為顯著。
國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存高企依舊
目前國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存已超過143萬(wàn)噸，豆油商業(yè)庫(kù)存維持在100萬(wàn)噸以上，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交穩(wěn)中偏淡，去庫(kù)存化進(jìn)程在春節(jié)之后停滯。自3月8日開始，為了輪出庫(kù)存，國(guó)家啟動(dòng)陳菜油拋售計(jì)劃，本輪菜油的總拋儲(chǔ)量預(yù)計(jì)在380-400萬(wàn)噸，這無(wú)疑對(duì)本就疲弱的油脂市場(chǎng)雪上加霜。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)上半年需求還會(huì)繼續(xù)清淡，油脂將維持弱勢(shì)震蕩格局。
而二季度開始，南美大豆將集中到港，以當(dāng)前豆油和豆粕出廠價(jià)格測(cè)算，油廠壓榨應(yīng)仍有100元/噸以上的利潤(rùn)，并且5月以后，豆粕需求進(jìn)入季節(jié)性恢復(fù)階段，油廠開工率或?qū)⑻嵘�，豆油�?kù)存壓力屆時(shí)將再度擴(kuò)大。因此，就豆油本身來(lái)說(shuō)，近月合約將承受更大的做空壓力。中、遠(yuǎn)月合約則繼續(xù)承受供給增加的利空壓制。
綜上所述，目前豆粕基本面多空交織。3月中旬后預(yù)計(jì)大豆供應(yīng)越發(fā)充足，但是短期內(nèi)大豆港口庫(kù)存的降低和進(jìn)口大豆數(shù)量的減少給豆粕期價(jià)帶來(lái)一定支撐，在上壓下?lián)蔚那闆r下，豆粕期價(jià)后期或?qū)⒊掷m(xù)區(qū)間震蕩行情。相比豆粕的上下兩難，油脂期價(jià)可謂弱勢(shì)難改，國(guó)內(nèi)天量油脂庫(kù)存和油廠的挺粕弱油策略令油脂期價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下行。