最近，股市的暴漲暴跌讓投資者倍感無所適從。那么，在機(jī)構(gòu)投資者看來，今年的股市將如何演繹，投資哪些產(chǎn)品安全度較高呢？
　　長城久利保本基金經(jīng)理史彥剛近日在接受記者采訪時(shí)表示，我們認(rèn)為今年的股市是個(gè)總體振蕩、中樞上移的態(tài)勢。在這樣的市場環(huán)境下，保本基金由于既有保本的保障，又保留了股票的彈性，既能有效控制風(fēng)險(xiǎn)，又保留了收益的可能，因此相對(duì)股票基金和債券基金而言，其風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)比更加均衡。在目前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、貨幣環(huán)境不確定性的背景下，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)提高保本基金配置比重。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇特征明顯

　　2013年是新一屆政府的開局之年。史彥剛表示，新一屆政府關(guān)注民生、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行政體制改革，體制改革帶來的制度紅利和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將是我們關(guān)注的重點(diǎn)。
　　今年宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇特征明顯，但是受到了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，經(jīng)濟(jì)增長的不確定性增加。具體體現(xiàn)在，一是投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用下降，基建投資的邊際貢獻(xiàn)下降；二是在國際性貨幣寬松和貿(mào)易壁壘條件下，外貿(mào)增長壓力受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，未來宏觀經(jīng)濟(jì)增速將回歸到7%-8%的中性水平，過剩產(chǎn)能逐步消化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐漸推進(jìn)，通貨膨脹雖然短期內(nèi)處在合理水平，但是仍然存在一定壓力。
　　政府會(huì)保持穩(wěn)健的貨幣政策和相對(duì)積極的財(cái)政政策，稅收體制、投資體制、社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化將在一定程度上對(duì)于經(jīng)濟(jì)走勢和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

　　股市中樞振蕩上移

　　根據(jù)史彥剛的判斷，今年股市走勢將呈總體振蕩、中樞上移的態(tài)勢。
　　一方面，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，不可避免地拉低經(jīng)濟(jì)增長的彈性和潛在增速，這就使得股市難以得到牛市的支撐；另一方面，政府結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心也會(huì)大大降低市場對(duì)中國中長期經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，而不斷推出的政策利好也會(huì)使得相關(guān)板塊有很好的表現(xiàn)。
　　今年市場主要的機(jī)會(huì)在于消費(fèi)和成長，以及周期類板塊的階段性投資機(jī)會(huì)。新一屆政府的重要目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這就要求容忍一定的經(jīng)濟(jì)增長下滑，以及在結(jié)構(gòu)方面不斷地推出改革政策，這就使得在流動(dòng)性較好的條件下，消費(fèi)和成長類的股票會(huì)有較好的表現(xiàn)；而保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的目標(biāo)下，政府也會(huì)用基建投資等對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，這也使得周期類板塊會(huì)有階段性的表現(xiàn)。
　　對(duì)于目前市場環(huán)境下適合投資哪些基金品種？史彥剛認(rèn)為，投資基金品種一是要注意不同基金之間的平衡，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好合理配置各類基金比例；二是選擇長期業(yè)績穩(wěn)定、相對(duì)表現(xiàn)較好的基金，關(guān)注基金經(jīng)理持倉和風(fēng)格變化；三是在工具類、主動(dòng)性權(quán)益類、保本類、貨幣類、債券類基金兼顧，配置投資標(biāo)的清晰、投資范圍明確、業(yè)績可追溯性強(qiáng)的基金品種。

　　權(quán)益類債券類資產(chǎn)須合理配置

　　史彥剛說，保本基金是對(duì)大類資產(chǎn)配置要求很高的產(chǎn)品，權(quán)益類和債券類資產(chǎn)的合理配置對(duì)組合的收益有決定性影響。
　　對(duì)于保本基金而言，權(quán)益類資產(chǎn)是獲取超額收益、把握市場上漲機(jī)會(huì)的重要手段。我們的權(quán)益資產(chǎn)投資將從以下幾方面入手：一是基于組合安全墊構(gòu)建情況，合理控制權(quán)益類資產(chǎn)倉位。歷史數(shù)據(jù)表明，倉位對(duì)于組合業(yè)績的貢獻(xiàn)占到60%左右，控制倉位是有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)的重要途徑；二是依托專業(yè)的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)，精選個(gè)股，提供超額收益；三是適時(shí)把握特殊類屬機(jī)會(huì)，如可轉(zhuǎn)換債券、含權(quán)債券等安全性好且具有一定進(jìn)攻性的投資品種，增強(qiáng)組合收益。保本基金的權(quán)益投資重在絕對(duì)收益，重在錦上添花，而對(duì)于相對(duì)收益和權(quán)益相對(duì)排名的要求略低，因此，我們將在筑牢安全底線、保證安全邊際的基礎(chǔ)上獲得合理的權(quán)益類超額回報(bào)。
　　保本基金的股票投資與股票型基金的投資策略不同。由于保本基金保證本金的硬性約束，其股票投資的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)比與股票型基金不同，這也決定了在投資策略上，保本基金更加追求精選個(gè)股和精確打擊，更加追求彈性和靈活性。保本基金股票投資獲得超額收益的策略主要有兩種，一種是在振蕩的市場環(huán)境里，通過精選板塊和個(gè)股來獲得超額收益；另一種是在階段性上漲的市場環(huán)境里，通過趨勢的把握來獲得階段性超額收益。而在收益的兌現(xiàn)上，也會(huì)更加靈活。在風(fēng)險(xiǎn)方面，相對(duì)股票型基金來說，也更加強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險(xiǎn)和及時(shí)止損。
　　2013年債券市場將以持有票息為主，經(jīng)過2012年的上漲，債券總體收益率水平顯著回落，收益率水平進(jìn)一步下降空間有限。但是，總體上2-3年信用債仍有較好的靜態(tài)收益，具有較強(qiáng)的票息保護(hù)。同時(shí)，流動(dòng)性的短期變化、投資機(jī)構(gòu)杠桿率變動(dòng)加大了債券市場的波動(dòng)性，可以通過適當(dāng)?shù)牟ǘ涡圆僮魈岣呓M合的收益，國債期貨、ETF等新興產(chǎn)品的推出也增加了債券市場的可投資范圍，債券投資改變了過去顯著的單邊周期性特征，投資方式將更加多元化。