在產(chǎn)能過剩和需求嚴(yán)重不足的矛盾背景下，輕資產(chǎn)公司在A股市場表現(xiàn)得一枝獨(dú)秀。今年一季度以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的現(xiàn)實(shí)表明原有的投資拉動經(jīng)濟(jì)增長模式已難以為繼，而就海外市場而言，谷歌公司超過波音公司4倍以上市值的現(xiàn)象也給基金經(jīng)理提供了國內(nèi)投資的想象力，這也使得當(dāng)前基金的重倉股組合越來越多地體現(xiàn)出輕資產(chǎn)模式。
輕資產(chǎn)模式順應(yīng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
在輕資產(chǎn)模式以外顯然就是投資，但仰賴于投資的傳統(tǒng)周期行業(yè)、制造業(yè)企業(yè)普遍顯然嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。國家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，3月居民消費(fèi)價(jià)格同比漲2.1%，食品價(jià)格漲2.7%；工業(yè)品出廠價(jià)格同比降1.9%。大成基金稱，此次CPI同比回落的主要因素是食品項(xiàng)環(huán)比向下。但是，大成基金認(rèn)為，非食品項(xiàng)或?qū)е?013年通脹時(shí)間和幅度都會超出預(yù)期。2月份PPI同比-1.6%，3月此項(xiàng)數(shù)據(jù)繼續(xù)出現(xiàn)下降，其中有國際大宗商品價(jià)格下行的因素，但仍能印證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖力度不大，復(fù)蘇之路可能較為漫長。
“在制造業(yè)的黃金時(shí)代，資源與資本是決定企業(yè)價(jià)值的核心因素�！比谕ɑ鹜顿Y總監(jiān)陳曉生接受本報(bào)采訪時(shí)曾認(rèn)為，隨著產(chǎn)能過剩和勞動力價(jià)格提升，這種模式已很難適應(yīng)市場競爭，未來以人和服務(wù)為核心的輕資產(chǎn)模式將更體現(xiàn)出高效率，A股投資的重點(diǎn)也將是挖掘這類公司的長期價(jià)值。與此同時(shí)，國元證券發(fā)布的一份研究報(bào)告也認(rèn)為，2001-2010年,中國進(jìn)入了重化工業(yè)化的加速階段,中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了高增長、低通脹的黃金十年，這使得中國成為世界制造大國，同時(shí)也成出口大國，但隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，未來投資體現(xiàn)到微觀層面，就是要尋找那些由投資向服務(wù)的轉(zhuǎn)變的企業(yè)。
業(yè)績釋放較為輕松
大成精選增值基金經(jīng)理劉安田向本報(bào)記者表示，輕資產(chǎn)行業(yè)容易出現(xiàn)牛股的主要原因是其具備低成本擴(kuò)張的能力，輕資產(chǎn)公司不需要額外的融資便能夠帶來豐厚的回報(bào)。相比之下，一些重資產(chǎn)的公司，盡管其盈利增速也很高，但是需要持續(xù)的融資，老股東的利益往往被攤薄，所以重資產(chǎn)公司的股價(jià)一般很難有優(yōu)異的表現(xiàn)。
“輕資產(chǎn)公司的業(yè)績釋放相對較為容易，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條的公司往往需要完成從投資、建設(shè)、投產(chǎn)等幾年的周期，但卻很難保證投產(chǎn)后的市場需求和競爭力�！本绊橀L城核心競爭力基金經(jīng)理余廣這樣向《上海證券報(bào)》指出，輕資產(chǎn)公司往往具有較高的成長性，這類公司往往是那些具有優(yōu)勢品牌的服務(wù)性公司。他認(rèn)為，選擇優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的還要觀察標(biāo)的企業(yè)是否具有高的產(chǎn)品定價(jià)能力、技術(shù)創(chuàng)新能力，同時(shí)在投資標(biāo)的選擇上還要注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力及穩(wěn)定透明的分紅派息政策，同時(shí)對于這類優(yōu)質(zhì)公司的持股更應(yīng)該堅(jiān)持長線持有的策略，不為市場的波動因素所干擾。
在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的狀態(tài)下，輕資產(chǎn)公司的盈利能力和成長性顯然也更為吸引基金經(jīng)理的關(guān)注，即便一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的公司也開始涌現(xiàn)出強(qiáng)調(diào)服務(wù)的輕資產(chǎn)標(biāo)的。根據(jù)基金公司披露的持倉信息，景順長城核心競爭力基金所持有的金螳螂、農(nóng)銀匯理持有的廣田股份雖然處于建筑裝飾行業(yè)，但兩者與傳統(tǒng)的建筑裝飾品種有較大區(qū)別，
其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較低，這也使得金螳螂、廣田股份這種輕資產(chǎn)的建筑裝飾公司成為基金扎堆布局的品種。
輕資產(chǎn)公司市值空間大
輕資產(chǎn)公司中強(qiáng)調(diào)人、平臺、品牌與服務(wù)的能力也使得這類公司在經(jīng)濟(jì)不利的背景下依然保持高速增長，反映到輕資產(chǎn)的服務(wù)模式中，基金所持有的碧水源、藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份、華策影視、光線傳媒都大幅度跑贏了大盤，而輕資產(chǎn)模式中的平臺型公司往往指向了那些基金布局的互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。華夏基金所持有的順網(wǎng)科技、掌趣科技，銀華基金持有的樂視網(wǎng)，國投瑞銀持有的百視通、華商基金持有的朗瑪信息等堅(jiān)挺的股價(jià)表現(xiàn)也體現(xiàn)出資金對這類公司吸引力。
值得一提的是，輕資產(chǎn)公司中，谷歌市值超過2500億美元，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過波音公司當(dāng)前656億美元的總市值，甚至連初出茅廬的FACEBOOK的市值也逼近了波音的市值水平。就輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)公司與波音公司作比較“互聯(lián)網(wǎng)公司幾個(gè)辦公室里面資產(chǎn)的價(jià)值與波音占地幾萬公頃、上百架飛機(jī)的價(jià)值相當(dāng)，足以體現(xiàn)出輕資產(chǎn)公司與非輕資產(chǎn)公司的差別�！�
大摩華鑫主題基金經(jīng)理盛軍鋒這樣舉例進(jìn)一步解釋，由于實(shí)物資產(chǎn)積累速度的限制，非輕資產(chǎn)公司難以實(shí)現(xiàn)大幅超越自然增長率的增速，相比較而言，輕資產(chǎn)公司更容易出現(xiàn)資產(chǎn)的快速增長，在資本市場上的表現(xiàn)就是股價(jià)的大幅飆升。國元證券的研究報(bào)告也指出，隨著市場下跌,各板塊的估值整體下移，但由于輕資產(chǎn)板塊的整體高成長性，通過業(yè)績的增長，有效的維持了相對大盤的估值穩(wěn)定性。