編者按：3月27日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（業(yè)內(nèi)俗稱“8號文”），以規(guī)范理財業(yè)務(wù)投資運作，防范化解商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)風(fēng)險。該文件影響巨大，且威力持續(xù)發(fā)酵。
證券時報記者采訪調(diào)查得知，為了應(yīng)對8號文，降低非標準化債權(quán)資產(chǎn)占比，諸多銀行理財產(chǎn)品加緊配備債券，瘋狂搶籌，以至于掀起一波債券小牛市。其中，以城投債的上漲勢頭最為兇猛；而另一方面，手握不少債券籌碼的私募，以及諸多業(yè)內(nèi)人士卻并不看好今年全年的債市走向。
此外，證券時報記者采訪還獲悉，信托業(yè)似乎成為8號文時局下的機構(gòu)受益者。為了搶占市場，不少信托公司再度打起了擦邊球……
銀監(jiān)會8號文的威力持續(xù)發(fā)酵。在降低非標準化債權(quán)資產(chǎn)（簡稱“非標”）占比的壓力下，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品紛紛加大債券配置力度。
上周以來，債券市場尤其城投債刮起搶債風(fēng)潮，城投債普遍大漲，甚至出高價也買不到。
8號文引發(fā)搶債潮
南方某基金公司債券型基金基金經(jīng)理最近苦不堪言，“城投債天天漲，買不到債，配置壓力巨大�！�
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，盡管上周只有3個工作日，漲勢最猛的12阜新債漲幅卻高達7.58%。本周一漲幅最大的10郴州債更是單日上漲8.15%。
上述這樣的漲跌幅對平時成交量原本就少的城投債來說并不常見。據(jù)介紹，通常城投債每日漲跌2%已屬較大波動，更多時候并無成交。
“這兩天下跌的債券極少，一些債券有賣也買不到量或者不予入庫�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理說。近日城投債的漲幅已可追趕月度漲幅，數(shù)據(jù)顯示，今年1月、2月和3月份漲幅最大的城投債分別上漲9.46%、8%和9.2625%。
城投債大漲的直接推手是銀監(jiān)會3月底下發(fā)的8號文�！盀榱私档头菢苏急龋罱蠹覔寕紦尟偭�。”某城商行金融市場部負責(zé)人表示。
“現(xiàn)在大家普遍非標占比超標，在達標之前新增非標資產(chǎn)基本沒有空間，只能配置債券等標準債權(quán)資產(chǎn)，因此銀行配置債券的規(guī)模瞬時比往常大很多�！蹦彻煞葜沏y行金融市場部總經(jīng)理稱。
據(jù)證券時報記者了解，苦于搶不到債券的某股份制銀行，已向擔(dān)任做市商、手中握有大量存量債券的某大行索買債券，以加大理財產(chǎn)品配置債券的比例，降低總體非標準債權(quán)資產(chǎn)占比。
驟然涌入債市的大量理財產(chǎn)品資金讓供應(yīng)量平平的債市有點吃不消，尤其是城投債等受理財資金青睞的緊俏品種，配置壓力近期困擾著債券型產(chǎn)品的投資經(jīng)理。
“現(xiàn)在大家都想多配置些債券，但哪有那么多債可配置，不得已的話就只能配置些高風(fēng)險的民營中小企業(yè)債券�！北本┠彻煞葜沏y行金融市場部人士稱。
大量配置債券一則可替代新增空間有限的非標資產(chǎn)；二則可繼續(xù)做大理財產(chǎn)品余額，再配合非標資產(chǎn)處置和自然到期，從而促使銀行達到降低理財產(chǎn)品非標占比的目的。
光大銀行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張旭陽認為，8號文有助推動理財產(chǎn)品涌向直接融資市場，豐富債券市場投資者結(jié)構(gòu)，推動直接融資市場發(fā)展。理財產(chǎn)品資金對企業(yè)債、中小企業(yè)集合票據(jù)甚至垃圾債，以及創(chuàng)新金融工具資產(chǎn)證券化等標準化產(chǎn)品均有投資需求。
“債市的發(fā)展反過來又有助推動理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)往標準化、透明、公允的方向發(fā)展，進而有助于未來理財產(chǎn)品往凈值型類貨幣基金理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)變�！鄙鲜鋈耸糠Q。
非標紅線攔倒一片
“按照8號文的規(guī)定，年底之前如果還不能將非標占比降到銀行總資產(chǎn)的4%和理財產(chǎn)品余額的35%之下就要計提資本了�！鄙鲜龉煞葜沏y行金融市場部總經(jīng)理稱。
在上述紅線面前，大多數(shù)銀行非標超標，一些股份制銀行超標壓力更大。中信銀行高管接受媒體采訪時披露，截至去年末，該行非標準化債權(quán)資產(chǎn)余額為1515億元。而該行去年末理財產(chǎn)品余額為2380.04億元，非標占比為64%。這意味著，中信銀行年底前需實現(xiàn)非標占比下降29個百分點，才能符合監(jiān)管要求。
興業(yè)銀行是公認非標占比不低的股份制銀行，據(jù)該行分析師會議透露的信息，2012年第三季度末該行非標占比約為50%。甚至一些國有大行也在超標的行列。工商銀行行長楊凱生在其業(yè)績發(fā)布會上稱，該行非標占比略超過監(jiān)管紅線。
“非標占比達標的標準是參考大行的占比、略低于大行占比擬定的，而大行的非標占比在行業(yè)內(nèi)相對較低，因此標準一出來大多數(shù)銀行都超了。”上述北京某股份制銀行金融市場部人士說。
大行非標占比達標的壓力顯然小于股份制銀行。不區(qū)分非標資產(chǎn)的籠統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)銀行2012年末理財產(chǎn)品余額為4674億元，與該行總資產(chǎn)之比僅3.5%；建設(shè)銀行去年末理財產(chǎn)品余額為8823.99億元，與總資產(chǎn)之比為6.3%；中信銀行、招商銀行的理財產(chǎn)品余額占總資產(chǎn)之比則分別為8.04%、10.9%。
做大余額為最佳方式
通過發(fā)行更多理財產(chǎn)品并加大力度配置債券等標準債權(quán)資產(chǎn)做大理財產(chǎn)品余額的方式之所以受追捧，與該方式優(yōu)于其他方式并且操作相對簡單有關(guān)。
非標占比超標的銀行通過轉(zhuǎn)讓等方式清理非標資產(chǎn)原本為最直接降非標的方式，但目前卻不易操作。
“市場上已有股份制銀行在出售非標資產(chǎn)，但難以轉(zhuǎn)讓給銀行業(yè)同業(yè)。大部分銀行都超標了，誰會愿意接是一個問題�！鄙鲜龉煞葜沏y行金融市場部總經(jīng)理說。
銀行將理財產(chǎn)品持有的非標資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給銀行自營資金操作起來更為簡便，但對銀行來說成本不低�！埃ǔ瑯瞬糠郑┓旁谕顿Y科目風(fēng)險權(quán)重為100%，放在買入返售金融資產(chǎn)科目稍微低點為25%，但回購方的風(fēng)險權(quán)重可能要按100%計，與放在表外一樣同樣有資本占用的問題。”上述北京某股份制銀行金融市場部人士稱。
除了加大力度配置債券做大理財產(chǎn)品余額外，存量非標資產(chǎn)到期也可逐漸緩解銀行達標的壓力。目前已有多家銀行表示，未來數(shù)月隨著非標資產(chǎn)逐漸到期，理財產(chǎn)品非標占比在年底前達標無虞。
但早日達標的好處也顯而易見�！斑_標后，新發(fā)行的理財產(chǎn)品新增非標資產(chǎn)的空間就可以騰出來了�！蹦彻煞葜沏y行人士說。