谷歌及蘋果被視為美股中藍(lán)籌的典范，其高達(dá)數(shù)百美元的股價(jià)也常被投資者津津樂道。在年輕的A股市場(chǎng)中，藍(lán)籌股雖然未必都是高價(jià)股，但兩者的落腳點(diǎn)均在業(yè)績(jī)上，這點(diǎn)倒與國(guó)際通行法則一致。
高價(jià)股更替 反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化
從20余年的A股歷史來看，高價(jià)股群體換了一撥又一撥，而高價(jià)股更替的規(guī)律則與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)環(huán)境密切相關(guān)。
1993年底，飛樂音響及愛使股份股價(jià)雙雙沖上40元高位，讓這兩只當(dāng)時(shí)僅千萬股本規(guī)模的上海本地股聲名鵲起。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)時(shí)A股股價(jià)排名前20位的高價(jià)股中，上海本地股超過半數(shù)，陸家嘴、聯(lián)農(nóng)股份、外高橋等榜上有名。上海，當(dāng)時(shí)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前沿陣地，擁有天時(shí)地利人和，高價(jià)股層出不窮并不稀奇。
不過，隨著A股市場(chǎng)日趨成熟，曾經(jīng)的題材炒作開始向業(yè)績(jī)這條價(jià)值主線回歸。2003年底，航天信息以34元的股價(jià)位列兩市榜首，但其對(duì)應(yīng)的市盈率只有14倍。貴州茅臺(tái)、三一重工、鹽田港、中集集團(tuán)當(dāng)時(shí)的股價(jià)亦超過20元，而市盈率均不足20倍。顯然，這與當(dāng)時(shí)固定投資加速及居民消費(fèi)水平提升的大環(huán)境十分契合。
如今，高價(jià)股已成為大消費(fèi)業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的天下。10年前的高價(jià)股代表只剩下貴州茅臺(tái)屹立不倒。這個(gè)白酒業(yè)龍頭近年來長(zhǎng)期占據(jù)兩市第一高價(jià)股的殊榮，也與其多年來保持穩(wěn)定高盈利密切相關(guān)，13倍的市盈率亦是目前兩市前20只高價(jià)股中最低的。片仔癀、長(zhǎng)春高新、云南白藥等醫(yī)藥股排名居前，安潔科技、歐菲光等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股則成為新興產(chǎn)業(yè)的代表。
小盤高價(jià)股盛行 機(jī)構(gòu)抱團(tuán)護(hù)航
有趣的是，如今要位列兩市高價(jià)股前20名陣營(yíng)，起步價(jià)已突破55元，較10年前和20年前的20元“平民價(jià)”暴漲2.75倍。其中，安潔科技、華錄百納、朗瑪信息等8股總市值不足百億，泰格醫(yī)藥、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能等5股總股本更是不足6000萬股。
不過，小塊頭有大智慧，這些小盤高價(jià)股盈利能力并不差。朗瑪信息、安潔科技等新科技概念股基本都有1元多的每股收益，在爆發(fā)式增長(zhǎng)的預(yù)期推動(dòng)下，享有較高的估值溢價(jià)，這從機(jī)構(gòu)扎堆進(jìn)駐上也可以看出端倪。
證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前兩市股價(jià)最高的前20位個(gè)股全部有機(jī)構(gòu)持股。貴州茅臺(tái)、雙匯發(fā)展等市值規(guī)模較大的高價(jià)股，機(jī)構(gòu)持股比例在10%-30%區(qū)間，而安潔科技、歐菲光等新崛起的小盤高價(jià)股代表，機(jī)構(gòu)持股比例則會(huì)達(dá)到半數(shù)，甚至更多。
以去年初至今股價(jià)暴漲4倍多的觸摸屏龍頭歐菲光為例，去年一季度還只有9只基金持有該股1/4流通盤，到去年底已有77只基金入主該股，合計(jì)持有流通盤比例已高達(dá)54.14%。歐菲光流通盤僅有8269萬股，被機(jī)構(gòu)鯨吞了4478萬股，股價(jià)想不飛都難。
藍(lán)籌重質(zhì)不重價(jià) 盈利能力非同一般
這些市值不足百億的高價(jià)股，嚴(yán)格意義上并不能稱為藍(lán)籌。而上輪牛市中，批量登陸A股的采掘業(yè)及金融業(yè)巨頭，則充分發(fā)揮了藍(lán)籌體量巨大的特點(diǎn)。中國(guó)神華、中國(guó)石油、中國(guó)平安等權(quán)重股股價(jià)雖已一落千丈，但它們對(duì)A股市值擴(kuò)容及盈利貢獻(xiàn)起到了決定性作用。
20年前，A股僅有3000多億元的市場(chǎng)容量，這還不如目前中國(guó)銀行一家的市值。10年前，A股市值攀升至4萬億元，這與中國(guó)石油曾經(jīng)的7萬億元市值相比仍大為遜色。如今，A股市值已增至逾23萬億元，其中1/3市值由24只千億規(guī)模的權(quán)重股貢獻(xiàn)，它們當(dāng)中，有兩市最貴的貴州茅臺(tái)，也有股價(jià)才4元的工商銀行。
近年來，兩市前10大權(quán)重股對(duì)A股上市公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度已超過6成，這遠(yuǎn)非10年或20年前的高價(jià)股及權(quán)重股可比。盈利能力最強(qiáng)的銀行股雖然沒有在高價(jià)股陣營(yíng)大展拳腳，但在盈利層面卻是一覽眾山小。