全民PE的狂潮正在退去，在競爭越發(fā)激烈的市場上，退出的難題正在考驗著中國的PE/VC。在IPO通道暫時關(guān)閉帶來的生存土壤的驟然惡化中，中國創(chuàng)投機構(gòu)們的遭遇凸顯了PE轉(zhuǎn)型的迫切性。在業(yè)內(nèi)人士看來，更加專業(yè)的創(chuàng)投、更前期的接入項目、更強大的增加企業(yè)價值的能力以及更為發(fā)達的并購市場將是中國創(chuàng)投們未來的出路。
PE深陷退出困境
隨著全民PE狂潮的退去，越來越多的裸泳者正在顯形，在經(jīng)歷了長達5個多月的IPO暫停之后望眼欲穿IPO在審企業(yè)的批量撤退，無異于又給了這些等待IPO重啟的PE/VC機構(gòu)當(dāng)頭一棒。
來自清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，2013年撤銷IPO申請企業(yè)為166家(不包括2012年撤銷申請的“遵義鈦業(yè)”)，其中VC/PE機構(gòu)支持的企業(yè)為63家，占比38.0%，涉及VC/PE機構(gòu)共計91家。目前，排隊申請境內(nèi)上市的中國企業(yè)共計724家，有VC/PE支持的企業(yè)共計305家。
分析人士說，在上述撤銷IPO申請的166家企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板占了絕大多數(shù)，其撤回申請主要是業(yè)績下滑的原因�？紤]到目前IPO仍未開閘以及排隊的長度，這意味著，在很長一段時間內(nèi)，投資與上述企業(yè)的PE都無法通過IPO的渠道予以退出。
從涉及的創(chuàng)投機構(gòu)來看，投資十分活躍的九鼎投資被投項目撤回數(shù)量最多，湘北威爾曼制藥、領(lǐng)亞電子科技、海南中化聯(lián)合制藥、裕華光伏新材料、聯(lián)嘉祥科技及凱天環(huán)�？萍嫉�6家被投企業(yè)均撤回了IPO申請；中科招商投資的賽瓦特動力科技、豐康生物、龍煤礦業(yè)、尚風(fēng)科技和瑞華建設(shè)等5家企業(yè)也撤回申請；盛橋資本、浙商創(chuàng)投、深圳創(chuàng)投、國信弘盛分別有3個被投項目撤回申請；松禾資本、同創(chuàng)偉業(yè)、上創(chuàng)信德、秉原秉鴻、上海永宣、天堂硅谷、軟銀中國、平安財智、長江資本、海達投資各有2單被投項目撤回申請；其余75家機構(gòu)僅各有兩單被投項目撤回。值得一提的是，雖然九鼎投資的6家被投企業(yè)撤回了IPO申請，但其仍有22家企業(yè)在排隊等候上市，可見九鼎投資目前投資的速度與廣度依舊保持了其一貫風(fēng)格。
與此同時，來自ChinaVenture投中集團數(shù)據(jù)顯示，一季度中國市場披露私募股權(quán)投資總額29.84億美元，與上季度基本持平，但與去年同期(投資總額51.21億美元)相比下降41.7%。數(shù)據(jù)還顯示，一季度國內(nèi)共披露私募股權(quán)投資(PE)案例39起，相比上季度下降20.4%，相比2012年同期的81起案例，下降了51.9%。私募股權(quán)的市場活躍度環(huán)比繼續(xù)下滑。
轉(zhuǎn)型刻不容緩
PE/VC退出的艱難以及活躍程度處于低谷，使得中國創(chuàng)投機構(gòu)的轉(zhuǎn)型顯得刻不容緩。IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿對《經(jīng)濟參考報》記者表示，做投資從來不應(yīng)當(dāng)是一場“群眾運動”。他預(yù)計，未來中國市場可能會出現(xiàn)類似國外的SECONDARY基金，即以打折的方式來購買不良的基金份額。他表示，通過兼并退出的方式未必見得會比通過IPO退出差。
北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄧鋒則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，PE到今天確實面臨轉(zhuǎn)型的問題。10年前可以看到很多偏后期的、比較容易獲利的、進入價格也比較低的案例，風(fēng)險投資公司也不多，競爭并不激烈。但到了現(xiàn)在，風(fēng)投數(shù)量大大擴容，此前的那種比較容易獲利的案例也消失了。他說，在過去的一兩年內(nèi)，PE/VC已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化。一方面，PE/VC正在往早期走，相應(yīng)的專業(yè)化程度也在提高。對于一個投資基金來說，只能專注于一個或幾個行業(yè)。另一方面，從職能來看，風(fēng)投現(xiàn)在更強調(diào)價值增加，必須能給企業(yè)帶來除了資金以外的更多的價值，包括人才、上下游供應(yīng)鏈條、企業(yè)文化等等�！癙E/VC肯定要轉(zhuǎn)型，而且現(xiàn)在已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型，他們在發(fā)現(xiàn)價值和增加價值上都要進行轉(zhuǎn)型�！彼f。
元禾控股董事長兼總裁、“千人計劃”創(chuàng)投中心負責(zé)人林向紅對《經(jīng)濟參考報》記者表示，創(chuàng)新的主體是企業(yè)，不是政府，應(yīng)當(dāng)依托社會資本的力量來推動創(chuàng)新的發(fā)展。林向紅介紹說，在美國，PE/VC目前正轉(zhuǎn)向與消費相關(guān)、大數(shù)據(jù)相關(guān)的企業(yè)，通過消費者的行為分析方面的創(chuàng)新來創(chuàng)造新的盈利模式，而中國現(xiàn)在的制造業(yè)正需要快速的提升，因此更多的技術(shù)創(chuàng)新類的企業(yè)將會出現(xiàn)。
路在何方
在熊曉鴿看來，未來移動互聯(lián)網(wǎng)和文化娛樂產(chǎn)業(yè)的結(jié)合將成為一個新的趨勢，移動的終端將成為一個銷售內(nèi)容的重要的平臺。他舉例稱，IDG此前和美國國家地理合作，推出了IPAD版本，沒有任何廣告，在推出短短幾個月后，付費用戶就達到了近40萬戶。
鄧鋒說，中國未來5-10年的經(jīng)濟驅(qū)動力在于城鎮(zhèn)化、消費的升級，包括現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、醫(yī)療等，以及新的生活方式帶來的電子商務(wù)的變化。另一方面，中國整個經(jīng)濟正在面臨從勞動密集型向中國創(chuàng)造方向的轉(zhuǎn)變。這些加起來，將會導(dǎo)致很多先進制造業(yè)在中國未來會出現(xiàn)。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上，他認為，在未來一段時間內(nèi)，機會仍然存在，但比過去10年要少。他預(yù)計在未來，在互聯(lián)網(wǎng)和娛樂的結(jié)合，以及互聯(lián)網(wǎng)和普通應(yīng)用(醫(yī)療、教育的)的結(jié)合方面仍然存在著機會。
林向紅表示，創(chuàng)投行業(yè)已經(jīng)走到一個拐點，現(xiàn)在在走向兩極分化，以前做PRE-IPO為主的，要么走向并購，要么走向中早期方向。他表示，在這方面，可以通過設(shè)立“FUND OF FUND”來引導(dǎo)市場的發(fā)展。他表示，政府在支持海外人才歸國創(chuàng)辦企業(yè)時，可以發(fā)揮“種子基金”的“中介”作用，通過“種子基金”去尋找合適的項目。據(jù)其介紹，第二屆“千人計劃”創(chuàng)業(yè)大賽已經(jīng)啟動，主辦方將加大海外宣傳力度，用百名創(chuàng)投精英、千萬天使投資吸引更多海外高技術(shù)人才在中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，也幫助投資者和企業(yè)家尋找和孵化有價值的項目。