上一波牛市來(lái)得快，去得更快，4月的A股市場(chǎng)以大跌收官。投資者們剛剛適應(yīng)了牛市節(jié)奏，就又被無(wú)情的市場(chǎng)打消了熱情。在從3月以來(lái)的這波調(diào)整中，借機(jī)加倉(cāng)者有之，悲觀(guān)拋空者亦有之，基金經(jīng)理的分歧也在逐漸加大。

　　加減倉(cāng)者“半斤八兩”

　　據(jù)眾祿基金研究中心數(shù)據(jù)，4月最后一個(gè)交易周，開(kāi)放式偏股型基金平均倉(cāng)位自前一期的85.68%下降0.16個(gè)百分點(diǎn)至85.52%。其中，股票型基金平均倉(cāng)位為89.60%，較前期下降0.13個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金平均倉(cāng)位為78.42%，較前期下降0.21個(gè)百分點(diǎn)。
　　根據(jù)其動(dòng)態(tài)倉(cāng)位的監(jiān)測(cè)結(jié)果，504只偏股型基金中，有122只倉(cāng)位保持不變，有191只選擇加倉(cāng)，有191只選擇減倉(cāng)，選擇加倉(cāng)的基金數(shù)量上等于減倉(cāng)的基金。
　　眾祿基金研究中心認(rèn)為，4月最后一周利空消息較多，并形成共振效應(yīng)，市場(chǎng)心態(tài)極度不穩(wěn)，導(dǎo)致股指在權(quán)重板塊帶動(dòng)下暴漲暴跌，波動(dòng)較大。短期來(lái)看，股指上漲動(dòng)力不足，而在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，股指向下風(fēng)險(xiǎn)也比較有限，大盤(pán)短期或仍會(huì)延續(xù)震蕩整理態(tài)勢(shì)。這種市場(chǎng)環(huán)境中，基金平均倉(cāng)位小幅下跌，但是加倉(cāng)和減倉(cāng)比例為1比1，調(diào)倉(cāng)力度加大，顯示出結(jié)構(gòu)化行情下基金的調(diào)倉(cāng)節(jié)奏不一致，對(duì)市場(chǎng)的看法繼續(xù)分化。
　　而就在不久前，基金的倉(cāng)位還曾達(dá)到88%的高點(diǎn)。市場(chǎng)的變化如此之快，以至于基金的減倉(cāng)動(dòng)作似乎都有些跟不上了。
　　即使在前期基金經(jīng)理們還比較樂(lè)觀(guān)之時(shí)，投資者的情緒卻還未能跟上。好買(mǎi)基金研究中心數(shù)據(jù)對(duì)基金一季報(bào)數(shù)據(jù)所做統(tǒng)計(jì)顯示，除了債券型基金的份額較去年四季末有所增加以外，其他類(lèi)型基金的份額均有不同程度的下降，尤其是指數(shù)型基金，份額減少了6.39%，主動(dòng)管理型基金中，股票型和混合型基金份額也分別下降2.76%和3.51%。顯然，“慢熱”的基金持有人并未在上一波牛市里得到實(shí)惠。

　　分歧加劇中

　　此時(shí)，A股市場(chǎng)正被一系列負(fù)面消息圍繞——4月份匯豐PMI預(yù)覽值為50.5，低于預(yù)期，預(yù)示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱；債券市場(chǎng)監(jiān)管力度加強(qiáng)，廣州等地房地產(chǎn)調(diào)控加碼，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)政策力度加大的擔(dān)憂(yōu)；海外投資者被傳正做空A股……各種不利消息交織，使得目前多數(shù)投資者對(duì)市場(chǎng)的看法相對(duì)謹(jǐn)慎和悲觀(guān)。
　　樂(lè)觀(guān)者總能在看似悲觀(guān)的數(shù)據(jù)和消息面前尋得樂(lè)觀(guān)的理由。如光大保德信基金，仍堅(jiān)定認(rèn)為短期市場(chǎng)仍存在較大的反彈機(jī)會(huì)。首先，其對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)的判斷并不悲觀(guān)，雖然PMI預(yù)覽值有所下降，但4月中旬發(fā)電量數(shù)據(jù)環(huán)比回升，房地產(chǎn)開(kāi)工面積、工程機(jī)械和重卡銷(xiāo)量以及水泥價(jià)格等數(shù)據(jù)都有所回升，這表明經(jīng)濟(jì)短期仍有一定支撐，仍處于復(fù)蘇的軌道之上；其次，當(dāng)前通脹水平較低，大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落，社會(huì)流動(dòng)性依然較為寬裕；再次，政策方面，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是政府工作的重點(diǎn)，防風(fēng)險(xiǎn)政策的出臺(tái)也主要是為了規(guī)范經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行，維護(hù)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)增長(zhǎng)；此外，外匯占款數(shù)據(jù)顯示熱錢(qián)流入持續(xù)增加，這也表明我國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資仍有一定吸引力。
　　光大保德信基金認(rèn)為，投資者預(yù)期的變動(dòng)程度和市場(chǎng)的反應(yīng)程度總是會(huì)比真實(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)程度大得多，恰如年初市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇過(guò)度樂(lè)觀(guān)一樣，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇又過(guò)度悲觀(guān)了�！翱偟膩�(lái)看，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)已對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期做了充分反應(yīng)，投資者情緒和估值處于底部，市場(chǎng)下跌空間有限，短期反彈機(jī)會(huì)較大。行業(yè)配置方面，我們維持對(duì)TMT、銀行、電力的推薦，并建議關(guān)注房地產(chǎn)、建筑建材、工程機(jī)械和輕工制造板塊�！�
　　財(cái)通基金則認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局仍在持續(xù)，基建、房產(chǎn)投資和逐步企穩(wěn)的消費(fèi)增長(zhǎng)仍將是經(jīng)濟(jì)的主推力，雅安地震對(duì)GDP沒(méi)有太多負(fù)面影響，反而可能因?yàn)榈卣鹪黾泳植苛鲃?dòng)性供給和建設(shè)需要。與之對(duì)應(yīng)，企業(yè)盈利將有所改善。但另一方面，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)能將比較微弱，并且短期不排除存在反復(fù)，這意味著企業(yè)盈利難以出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。展望A股市場(chǎng)，因?yàn)槭艿絀PO開(kāi)閘臨近和流動(dòng)性環(huán)境略偏緊的影響，短期來(lái)看市場(chǎng)缺乏整體性的上漲機(jī)會(huì)，更多的還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　資料來(lái)源：Wind資訊

　　今年以來(lái)“最牛”的10只基金

    證券簡(jiǎn)稱(chēng) 最新單位凈值（元） 年初以來(lái)凈值增長(zhǎng)率（%） 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（%）
    上投摩根新興動(dòng)力 1.4290 27.14   -2.05
    匯豐晉信低碳先鋒 1.0543 25.01　-2.61
    易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF 0.8870 23.88    24.59
    景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào) 1.0990 22.66   -0.98
    景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票 1.2566 22.63       -0.98
    景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng) 3.2870 22.51    　-0.98
    招商深證TMT50ETF 2.9150 22.17   22.87
    融通創(chuàng)業(yè)板 1.0910 22.14   23.30
    華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè) 1.1044 21.06   6.32
    信誠(chéng)雙盈分級(jí)B 1.4720 19.87   2.18