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趙穎全 攝 |
3月以來，國際投行、評級機構(gòu)、投機機構(gòu)、國際媒體被指相互配合“看空、做空”中國。有論者認為，種種跡象表明，“做空中國”第二輪正在悄然醞釀，如果不能盡早意識到問題的嚴重性，中國恐將成為美國金融危機的買單者。然而從國內(nèi)市場來看，外資的炒作雖然讓大盤圍繞2200點反復(fù)震蕩，但是也僅此而已，跌幅并不大。而且從4月末開始，A股中融資的力量逐步上升，甚至超越融券，做空概念正在逐步弱化。從國內(nèi)情況看，券商認為近期將有一波技術(shù)性反彈，但是考慮到基本面等情況尚不明朗，反彈力度可能不大，5月行情有望逐步好轉(zhuǎn)，但是尚未到趨勢性做多階段。
做多力量正在積聚
近期，海外資金做空中國股票的動作頻頻，在美上市的中國股票ETF(交易所交易基金)連續(xù)多月遭遇減倉，外資紛紛撤出離岸中國股票基金，還有外資通過在港埋空單的方式做空中資銀行股。然而從國內(nèi)看，券商卻認為“兩融做多力量積聚”。
所謂做空，就是預(yù)期某些股票或其他資產(chǎn)價格下跌，通過多種手法，如買入看跌合約、借入股票賣出然后再在暴跌時低價買入賺取差價、購買相關(guān)衍生品等。中國A股市場做空機制真正起步的重要標志是2010年3月份融資融券交易試點和同年4月份股指期貨的推出。三年過去了，“做空”一詞又流行起來，而目標也轉(zhuǎn)移到了中國經(jīng)濟及A股，做空潮流聲勢浩大，再一次攪動了A股的步伐。3月中旬，摩根大通率先建議減持中國股票后，高盛、瑞銀等多家投行相繼發(fā)表看空A股的言論；全球三大評級機構(gòu)在4月份降低或質(zhì)疑了中國債務(wù)信用評級。此外，全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁查諾斯聲稱，中國金融危機勢必發(fā)生，只是或早或晚的區(qū)別。此輪做空被業(yè)內(nèi)稱作“做空中國”的第二波。受此影響，近幾周上證綜指圍繞2200點反復(fù)震蕩。
國內(nèi)券商的看法與海外資金截然不同。長城證券近日發(fā)布報告《大盤下探尋底，兩融做多力量積聚》。報告稱：4月最后一周兩市收陰，兩融余額環(huán)比增加2.48%，達到1773.86億元。市場相對多空強度指標為3.58bp(基點)，高于上期的1.92bp，個股多空強度整體有所上升。有23個行業(yè)為融資凈流入，較前期少了2個行業(yè)。融資凈流入的個股有308只，低于前期的325只。ETF中又增加了一支基金作為兩融標的。ETF兩融市場整體有所升溫，融資力量略強于做空力量。
廣發(fā)證券發(fā)布的報告稱，從多空強度統(tǒng)計情況來看，4月最后一周只有恒生ETF處于看空狀態(tài)，其余所有ETF都處于看多狀態(tài)。其中深100ETF的看多強度高達864.49%。從ETF融資融券余額統(tǒng)計情況來看，只有3只ETF的余額出現(xiàn)減少。華泰柏瑞的融資融券余額減少了2.58億元，繼續(xù)領(lǐng)先。而有替代效應(yīng)的嘉實300ETF的兩融余額繼續(xù)增加。東莞證券的報告也顯示，將4月22日-5月3日數(shù)據(jù)合并計算，總體來看，融資余額小幅上升，融券余額繼續(xù)有所下降。
技術(shù)性反彈有望延續(xù)
“五一”小長假之后，大盤走出探底回升態(tài)勢，滬指重回2200點上方。方正證券認為，短線大盤技術(shù)性反彈有望延續(xù)。該券商發(fā)布的報告稱，本周有兩個事件性因素對A股市場走勢影響重大，其一是4月各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，而國家統(tǒng)計局最新公布的CPI、PPI等4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不樂觀，數(shù)據(jù)反映我國經(jīng)濟景氣度與企業(yè)經(jīng)營狀況，宏觀政策如何穩(wěn)住，能否出臺強有力的新措施將影響著市場情緒；其二是本周召開的券商創(chuàng)新大會，會議內(nèi)容能否超預(yù)期，不但決定券商未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)取向與動力，更預(yù)示未來國內(nèi)金融改革創(chuàng)新政策深化程度，微觀政策如何放活，將備受市場各方矚目，也左右著市場信心。短線大盤技術(shù)性反彈有望延續(xù)，但能否有效站在30日均線之上，關(guān)鍵性因素將是近期政策取向。操作上，在大盤沒有有效站穩(wěn)30日均線前，不追高，輕倉者可逢低關(guān)注券商、信息技術(shù)、新材料及底部形態(tài)較好股的交易性機會，回避近期強勢股及一季度業(yè)績大幅回落股。
廣證恒生發(fā)布的報告預(yù)計，近期上證指數(shù)在2150點年線附近暫有較強支持，指數(shù)以震蕩整理為主，反彈力度偏弱。
不過也有不同意見。如山西證券發(fā)布的報告就對短線比較悲觀。報告稱：雖然經(jīng)濟增速出現(xiàn)明顯下滑，短期還有國際對沖基金做空中國等各種傳聞，但是股指在2200點附近表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)目沟浴２贿^，指數(shù)抗跌并不代表趨勢會反轉(zhuǎn)上漲，反轉(zhuǎn)確認仍需要假以時日。山西證券相對看淡短期走勢，認為年線有可能被擊破。操作上建議低倉位，可適當(dāng)關(guān)注汽車、造紙板塊。
市場逐漸糾偏悲觀預(yù)期
從投資者情緒來看，市場正逐漸糾偏悲觀預(yù)期。瑞銀證券發(fā)布的報告稱，經(jīng)濟沒有復(fù)蘇、地產(chǎn)銷售與新開工繼續(xù)下滑、資金面緊張、IPO重啟等悲觀預(yù)期交織在一起，導(dǎo)致上證指數(shù)4月份繼續(xù)下跌。因此預(yù)計進入5月份，只要任何一個悲觀預(yù)期“落空”，市場將企穩(wěn)向上。4月份終端消費、中游制造行業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但股市反應(yīng)平淡無奇。主要原因是投資者對于經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性存在疑問。隨著終端消費等先導(dǎo)性行業(yè)的持續(xù)向好，最終會拉動中游行業(yè)的復(fù)蘇，因此復(fù)蘇是可以期待的，也是可持續(xù)的。從一季報來看，消費制造業(yè)ROE(凈資產(chǎn)收益率)顯著高于其他非金融行業(yè)。預(yù)計消費品制造業(yè)和其他非金融行業(yè)的景氣分化還可能擴大，前者ROE會持續(xù)提升。這是因為：其一，物價回升，居于較高水平的凈利潤率有望維持；其二，行業(yè)杠桿率處于歷史偏低水平，存在加杠桿的空間；其三，隨著經(jīng)濟回升，公司營收增長，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存在進一步提升的可能。瑞銀證券認為，資金面維持寬裕，消費制造業(yè)ROE持續(xù)提升，盈利能力的增強將促使上市公司利潤增速回升，也會帶動估值的擴張。
不過券商同時提醒投資者，目前還不到看多大勢的時候�！拔覀冋J為，中短期來看，經(jīng)濟復(fù)蘇存在不確定，市場對經(jīng)濟的擔(dān)憂將持續(xù)，中短期里既無法證實，也無法證偽；另外，政策‘防風(fēng)險’也會繼續(xù)帶來負面情緒。這兩方面的不確定性將會對市場帶來壓力。同時，考慮到流動性相對寬松、市場整體估值處于低位，我們認為，中短期來看，市場處于弱勢震蕩狀態(tài)的概率較大。”光大證券發(fā)布的報告稱。
安信證券認為，在企業(yè)盈利弱反彈的情況下，私人部門的消費和投資難有起色，隨著基建、出口以及補庫存動量的減弱，整體經(jīng)濟增長越來越依賴地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，在這個背景下，二季度無論周期品還是消費品均缺乏大的投資機會。