盡管夏日已至，財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴卻將癡迷于“Pre-IPO”項(xiàng)目的諸多PE/VC機(jī)構(gòu)吹進(jìn)了寒冬。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至5月10日，IPO撤單企業(yè)數(shù)量已激增至170家，涉及90余家PE/VC創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的近30億元資金被套�！巴顺鰺o(wú)門”之際，倍感壓力的PE將目光投向了上市公司的錢袋。
一種曲線退出模式正悄然興起——尋找上市公司“接盤”，讓終止審核企業(yè)實(shí)現(xiàn)“借殼上市”，從而使背后的PE找到出路。
這一運(yùn)作跡象，在近日“中技樁業(yè)借殼ST澄�！卑咐芯偷靡泽w現(xiàn)。
5月7日，ST澄海發(fā)布公告，公司擬以定增方式購(gòu)買上海中技樁業(yè)股份有限公司92.99%的股份，擬注入資產(chǎn)評(píng)估值為17.65億元；同時(shí)擬向不超過(guò)10名投資者發(fā)行股份募集配套資金，用于對(duì)中技樁業(yè)進(jìn)行增資以補(bǔ)充流動(dòng)資金，募資總額不超過(guò)5.88億元。交易完成后，中技樁業(yè)大股東顏靜剛將成為上市公司控股股東、實(shí)際控制人，中技樁業(yè)將實(shí)現(xiàn)借殼上市。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，中技樁業(yè)由顏靜剛2005年一手創(chuàng)辦，幾年間，中技樁業(yè)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了69倍，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了89倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了124倍，被媒體稱之為“中國(guó)最大的空心方樁制造商”。2008年和2011年，中技樁業(yè)先后通過(guò)了兩輪融資，引進(jìn)了復(fù)星、建銀城投和基金等機(jī)構(gòu)投資者，融資額高達(dá)4.26億元。
2011年1月14日，中技樁業(yè)首次沖擊IPO，卻因3起安全生產(chǎn)事故闖關(guān)失敗。去年4月，中技樁業(yè)再度沖擊上市，又遭遇同業(yè)117家企業(yè)的聯(lián)名投訴，產(chǎn)品存在安全隱患。
就在這時(shí)，公司的盈利能力出現(xiàn)了明顯下降。2011年公司的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別為23.46億元、1.73億元，2012年雖然營(yíng)業(yè)收入增加到了26.81億元，但凈利潤(rùn)卻驟減至1.03億元，同比下降了40.4%。
有業(yè)內(nèi)人士分析，“高達(dá)數(shù)千萬(wàn)的巨額發(fā)行費(fèi)用，數(shù)百萬(wàn)支付給保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所的咨詢費(fèi)用，還有上市前因利潤(rùn)調(diào)節(jié)而導(dǎo)致明顯增長(zhǎng)的稅費(fèi)，都是讓企業(yè)陷入泥潭的原因。”
“該花的錢花了，該受的罪也受了，就這么撤回來(lái)，怎能甘心？”一位業(yè)內(nèi)人士透露，“這恐怕也是復(fù)星投資等PE始料未及的，也許就是背后的PE急于套現(xiàn)，才輾轉(zhuǎn)聯(lián)系多方促成此次收購(gòu)�！�
就這樣，在一大批企業(yè)“擠破腦袋”等待上市之際，這家兩度沖刺IPO皆受重創(chuàng)的中技樁業(yè)卻在拐角遇到了“真愛(ài)”，經(jīng)過(guò)和ST澄海短暫的相戀，中技樁業(yè)實(shí)現(xiàn)了“曲線”IPO，其背后的北京首創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司、海富產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司、上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司、建銀國(guó)際(控股)有限公司、杭州士蘭創(chuàng)業(yè)投資有限公司、浙江銀湖投資管理有限公司六家PE無(wú)形中尋獲了一條退出變現(xiàn)“通道”。
有媒體質(zhì)疑，已逾七成的資產(chǎn)負(fù)債率、多項(xiàng)懸而未決的訴訟、專利權(quán)被否、被指打“高新技術(shù)”擦邊球的種種“劣跡”，兩次折翼IPO，卻還是沒(méi)能擋住中技樁業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的步伐。
中技樁業(yè)的“曲線上市”顯然不是個(gè)案。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅今年以來(lái)，有境內(nèi)外13家上市公司收購(gòu)未上市公司，涉及36家PE投資基金，比去年同期增長(zhǎng)了300%。
5月7日，在納斯達(dá)克上市的百度正式宣布，以3.7億美金收購(gòu)2011年上市計(jì)劃擱淺的PPS。至此，PPS背后的聯(lián)創(chuàng)策源、啟明創(chuàng)投、LB投資3家公司成功獲利。
5月4日，在A股創(chuàng)業(yè)板上市的三五互聯(lián)發(fā)布了發(fā)行股份及現(xiàn)金支付購(gòu)買資產(chǎn)并配套募資方案，通過(guò)此次交易，公司將收購(gòu)中金在線100%股權(quán)。中金在線早先曾擁有單獨(dú)IPO的計(jì)劃，公司在2007年完成股份制改造后，吸引到了多家機(jī)構(gòu)進(jìn)駐。在IPO候?qū)徠髽I(yè)重重的境況下，以更為快捷的方式，通過(guò)被上市公司并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)證券化。
今年1月，成飛集成宣布收購(gòu)?fù)菘萍�，擬以“現(xiàn)金+股權(quán)”的方式向中科遠(yuǎn)東等21家企業(yè)及雷雨成等36名自然人購(gòu)買其持有的同捷科技87.86%股權(quán)。同時(shí)，募集不超過(guò)1.67億元配套資金，用于支付股權(quán)收購(gòu)款和提高整合績(jī)效。同捷科技是創(chuàng)業(yè)板首批上報(bào)IPO的企業(yè)。公司于2009年啟動(dòng)改制，引入創(chuàng)投開(kāi)始計(jì)劃沖刺國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)。同年，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘，但同捷科技上市申請(qǐng)卻被證監(jiān)會(huì)否決。如今，通過(guò)成飛集成的這起并購(gòu)案，同捷科技終于實(shí)現(xiàn)了“曲線上市”。其背后的達(dá)晨創(chuàng)投等8家PE/VC企業(yè)也得以退出。
另外，海格通信收購(gòu)摩詰創(chuàng)新、同方科技收購(gòu)壹人壹本、掌趣科技收購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒、達(dá)華智能收購(gòu)新東網(wǎng)。上市公司收購(gòu)試圖獨(dú)自IPO的擬上市公司，正成為一股風(fēng)潮。
曲線上市似乎是一個(gè)多贏局面。企業(yè)的創(chuàng)始人、PE機(jī)構(gòu)可以套現(xiàn)退出，上市公司能夠?qū)ふ蚁乱粋�(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，券商投行可以增加業(yè)績(jī)。但企業(yè)繞過(guò)監(jiān)管曲線上市的風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？有業(yè)內(nèi)人士表示，“IPO撤回的企業(yè)基本都是有問(wèn)題的，退一步，且不說(shuō)公司本身好壞，上市路上的隱性支出總要有人埋單，通過(guò)這種方式登陸A股，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)很難說(shuō)是福音�！�
