近日IPO重啟傳聞增多，加深了投資者的擔(dān)憂情緒，從而制約著市場走勢。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，IPO重啟對二級市場更多是一個(gè)短期影響，并不能改變市場的趨勢。投資者對新股發(fā)行的擔(dān)憂，更多來自于心理層面。但在經(jīng)濟(jì)基本面不穩(wěn)固、流動(dòng)性趨緊的背景下，IPO重啟將加大市場波動(dòng)的幅度。
大盤上漲或下跌的加速器
券商普遍認(rèn)為，IPO重啟對大盤影響偏負(fù)面。廣發(fā)證券發(fā)布的報(bào)告稱，新股發(fā)行一級市場和交易二級市場本身就是一種相互依存的關(guān)系，A股市場中新股的發(fā)行影響市場資金供需，繼而對二級市場大盤有一定影響。從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，新股發(fā)行單一因素對二級市場的影響幅度相對有限，并沒有改變大盤的總體走勢，但往往成為市場上漲或下跌的加速器。
總體來看，新股重啟對于上證指數(shù)的影響偏于負(fù)面，但影響有限；IPO暫停則偏于正面。歷史上8次IPO暫停中，市場大多迎來較大幅度上漲，僅有1995年7月、2001年7月和2004年8月略有下跌，下跌幅度為15%以內(nèi)，而其余幾次暫停期間最大上漲幅度大多超過50%。在7次IPO重啟后，僅有1996-2001、2006-2008年出現(xiàn)牛市的大幅上漲，其余階段均為下跌，幅度為10%-20%左右。IPO重啟或暫停前后，市場大多延續(xù)變更之前的趨勢，但I(xiàn)PO不是市場的拐點(diǎn)標(biāo)志，而是歷次市場上漲或下跌的加速器。
東興證券持同樣觀點(diǎn)，認(rèn)為大盤整體走勢與IPO的關(guān)系并無直接關(guān)系，但在經(jīng)濟(jì)基本面不穩(wěn)固、流動(dòng)性趨緊的背景下，IPO重啟將加大市場波動(dòng)的幅度。
華泰證券表示，IPO有望在5月份或6月份重啟，投資者出于對大量供股的擔(dān)憂而很有可能在5月份選擇提前退出市場觀望，尤其是前期漲勢良好，獲利豐厚的品種有回調(diào)壓力。但在IPO重啟之后，由于經(jīng)濟(jì)仍復(fù)蘇較慢，大盤周期股不具有吸引力，預(yù)計(jì)成長股會繼續(xù)上行。
中小板可能呈“倒V”走勢
多家券商表示，IPO重啟對中小板的影響可能更大。中小企業(yè)板作為主板中專門為中小企業(yè)上市而設(shè)立的板塊，提供了中小企業(yè)上市的新途徑。中小企業(yè)板于2004年5月設(shè)立。因而其只經(jīng)歷了2005年以后的IPO暫停與重啟。由于中小板企業(yè)估值普遍較高，受市場資金供給波動(dòng)影響更大。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，歷次IPO暫停，中小板指數(shù)都出現(xiàn)了較大幅度的上漲，最大漲幅均超過了30%。而每次重啟后都呈“倒V”字形走勢，沖高后有所回落。
東興證券也表示，對比2000年之后IPO重啟后的大盤股和中小盤股票可以看出，中小盤股票在IPO重啟之后均出現(xiàn)補(bǔ)跌態(tài)勢。在整體資金面趨緊和成長性低于預(yù)期的背景下，如若IPO重啟將加大中小盤的供應(yīng)壓力。未來“集中發(fā)行模式”預(yù)期如果兌現(xiàn)，新股發(fā)行價(jià)格中樞下移與局部供應(yīng)量增大將加大中小盤股的估值壓力。
至于對創(chuàng)業(yè)板的影響，廣發(fā)證券認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板成立的目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制。近年來創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股占到A股市場40%左右，是最易受一級市場影響的板塊。由于創(chuàng)業(yè)板在2009年10月后才正式完成，因而目前還未經(jīng)歷過IPO的重啟。
投資創(chuàng)投和券商股對沖風(fēng)險(xiǎn)
鑒于IPO重啟可能加大市場波動(dòng)幅度，券商建議投資者投資創(chuàng)投和券商股對沖風(fēng)險(xiǎn)。
中信建投證券發(fā)布的報(bào)告稱，IPO重啟在即，市場上有相當(dāng)一部分標(biāo)的是受益于IPO重啟的，或者說可以一定程度上對沖IPO重啟的風(fēng)險(xiǎn)，首先是創(chuàng)投企業(yè)，例如魯信創(chuàng)投，創(chuàng)投企業(yè)可以通過投資項(xiàng)目上市退出兌現(xiàn)收益；其次是券商股，券商可以通過保薦與承銷業(yè)務(wù)、直投業(yè)務(wù)獲利。公開資料顯示，在我國，創(chuàng)投企業(yè)、私募股權(quán)的退出方式主要為投資企業(yè)的IPO上市，這一退出方式占比超過七成。據(jù)測算，2012年IPO保薦與承銷收入占證券行業(yè)總收入的比重為5.38%。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，IPO重啟對二級市場更多是一個(gè)短期影響，并不能改變市場的趨勢。投資者對新股發(fā)行的擔(dān)憂，更多來自于心理層面。
在此前的IPO重啟中，券商股在重啟前及重啟后，都有出色表現(xiàn)，明顯跑贏大盤；而創(chuàng)投概念股則跑輸大盤，主要原因是當(dāng)時(shí)這些標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，投資收入仍非主要盈利來源，受益度較低。
目前共有90余家已審核通過但尚未發(fā)行的IPO公司。中信、招商、海通、光大等大型券商在承銷金額及承銷數(shù)量上都處于領(lǐng)先。500余家在審IPO公司中，招商、廣發(fā)、中信等大券商保薦數(shù)量較多。綜合來看，中信、招商、廣發(fā)等大券商在IPO業(yè)務(wù)上領(lǐng)先，IPO開閘對其有較大的正面影響；中小券商中，西南、東北等雖然絕對量不大，但收入貢獻(xiàn)比可能較高。目前A股直接控股、參股創(chuàng)投企業(yè)的上市企業(yè)不在少數(shù)，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，共有90余家企業(yè)參股、控股創(chuàng)投企業(yè)。