近期大盤對(duì)利空消息并不敏感，A股市場(chǎng)似乎有些跌不動(dòng)。典型的例子是，在統(tǒng)計(jì)局公布的4月份CPI數(shù)據(jù)不佳、IPO重啟傳言又起等利淡因素下，大盤并沒有出現(xiàn)以往的頹勢(shì)，當(dāng)日股指在小幅下探后即在尾盤拉回，上周五盤中雖有再度跳水之意，但最終還是頑強(qiáng)地收紅。另一方面，全球迎來降息高潮，美國、歐洲、日本等股市紛紛大漲，甚至屢次創(chuàng)出歷史新高，在一定程度上也刺激著A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。
　　回顧2009年8月上證指數(shù)中期反彈止步3478點(diǎn)，同樣深證成指中期反彈也在2009年8月止步13943點(diǎn)后，中小板指數(shù)2009年8月繼續(xù)上行，從當(dāng)月的3990點(diǎn)上漲至2010年11月的7453點(diǎn)，時(shí)間跨度16個(gè)月，漲幅89.05%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2010年6月1日開盤后受到中小板指數(shù)的帶動(dòng)，從當(dāng)天的最低點(diǎn)948點(diǎn)上漲至2010年12月21日最高點(diǎn)1239點(diǎn)，與中小板指同步見頂回落，時(shí)間長達(dá)6個(gè)月漲幅30.70%。這次從創(chuàng)業(yè)板脫離主板市場(chǎng)領(lǐng)漲至今才3個(gè)月時(shí)間，時(shí)間上看還不夠。
　　創(chuàng)業(yè)板、中小板當(dāng)中，高送轉(zhuǎn)的公司較多，這也是奠定中期行情的基礎(chǔ)，既然高送轉(zhuǎn)能吸引主力資金參與，那注定不是短期行為，這些上市公司通常未來成長性較好，除權(quán)后中期走出填權(quán)行情的概率也較大，尤其在目前主板市場(chǎng)無明顯投資價(jià)值的時(shí)候，這些中小市值的成長性品種也會(huì)備受主力資金青睞。目前創(chuàng)業(yè)板動(dòng)態(tài)市盈率42倍左右，距離上兩次中期頭部出現(xiàn)時(shí)65倍接近70倍的市盈率還有一定的空間，但靜態(tài)數(shù)據(jù)分析動(dòng)態(tài)市場(chǎng)也不是完全絕對(duì)的，可供參考，但就目前絕大部分個(gè)股的周線、月線形態(tài)看，中期上漲行情遠(yuǎn)未結(jié)束。創(chuàng)業(yè)板今年年內(nèi)都是關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　自從去年12月3日反彈以來，按盤中價(jià)復(fù)權(quán)計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板共有99只個(gè)股在此輪反彈中創(chuàng)下上市以來新高。其中，包括5月13日創(chuàng)新高個(gè)股在內(nèi)，有51只個(gè)股新高價(jià)在今年5月創(chuàng)下，另有9只個(gè)股在今年4月，今年一季度創(chuàng)下新高的個(gè)股數(shù)為33只。比較來看，自創(chuàng)業(yè)板開板三年多以來，15只個(gè)股把最高價(jià)留在2009年，2010年有94只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)下新高至今尚未超越，2011年有104只個(gè)股的新高價(jià)尚保留至今。今年尚未過半已經(jīng)有93只個(gè)股創(chuàng)下新高，如果行情續(xù)演，很可能成為創(chuàng)新高個(gè)股數(shù)最多的一年。
　　自2009年至今的4個(gè)年度報(bào)告期，僅有23只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股實(shí)現(xiàn)了持續(xù)30%以上的增長，占比不足一成。從業(yè)績?cè)鲩L來看，創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)群體的增長率并不高。2012年，創(chuàng)業(yè)板歸屬母公司股東凈利潤同比增長率為-8.34%，今年一季度為-1.27%。一個(gè)總體利潤負(fù)增長的板塊，卻享受如此高的估值也的確令人擔(dān)憂。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)宏觀沒有亮點(diǎn)，后續(xù)資金不充足時(shí)，資金往往偏好炒作中小股票，盈利增速并非資金主要考慮的因素，有無吸引投資者眼球的“題材”是關(guān)鍵。
　　不過，中小股票也面臨限售股減持風(fēng)險(xiǎn)。隨著中小股票持續(xù)的上漲，也給公司大股東、高管減持帶來機(jī)會(huì)。5月份共計(jì)有34家公司16.26億股限售股解禁，解禁市值突破350億元。進(jìn)入5月份以來，創(chuàng)業(yè)板上市公司每天均有減持公告披露。截至5月14日，今年已經(jīng)有75家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)布了股東減持公告，幾乎是去年全年遭到減持的創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)量總和。此外，創(chuàng)業(yè)板整體42倍的市盈率，遠(yuǎn)高于滬市主板11倍、深市主板20倍、中小板30倍的水平，凸顯高估值風(fēng)險(xiǎn)。
　　本周四金融、房地產(chǎn)股票突然發(fā)力，主要是受“年底前或放松樓市調(diào)控，房企再融資開閘”傳言的刺激。此外，李克強(qiáng)總理表示，今后經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重大轉(zhuǎn)向，意味著不會(huì)有大規(guī)模刺激政策，政府直接投資力度會(huì)縮小。筆者認(rèn)為，即便該消息屬實(shí)也要等到年底，再加上目前增量資金匱乏，因此其對(duì)A股相關(guān)板塊的刺激很難持續(xù)。值得關(guān)注的是，無論是主流資金還是非主流資金介入中小股票較深，短期很難全身而退，重回周期性股票。未來一段時(shí)間，不妨繼續(xù)關(guān)注品牌消費(fèi)、醫(yī)藥、環(huán)保、消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等對(duì)周期敏感性低的板塊。