近期升值和過去近6年的單邊升值截然不同。此次投機(jī)性更強(qiáng)，做空人民幣的前兆更突出。
    目前美國(guó)貨幣供應(yīng)量未超過經(jīng)濟(jì)總量的70%，我們的貨幣供應(yīng)量超出接近200%�，F(xiàn)在人民幣匯率本身出現(xiàn)了很大問題，不利于現(xiàn)階段發(fā)展的需要。
    由于近期我國(guó)人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，大量短期資本異常流入，我國(guó)匯率風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。尤其是近期升值和過去近6年的單邊升值截然不同。此次投機(jī)性更強(qiáng)，做空人民幣的前兆更突出。筆者不贊成單邊快速升值，但現(xiàn)在貶值也不合時(shí)宜，因此目前我國(guó)匯率正處于一種兩難境地。
    我國(guó)人民幣升值伴隨匯率改革而行，但目前的匯率水平只是迂回價(jià)格炒作，并未落實(shí)貨幣現(xiàn)實(shí)需求和實(shí)際能力改革。
    一方面，人民幣升值不適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，與經(jīng)濟(jì)實(shí)體脫節(jié)。匯率沒有起到保護(hù)經(jīng)濟(jì)的作用，反而成為破壞經(jīng)濟(jì)積累的幫兇。尤其是我國(guó)經(jīng)濟(jì)粗放階段的貨幣升值（2005-2010年），不是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保駕護(hù)航，反而使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)收縮和退化。2011年以來所謂第二輪升值更不屬于價(jià)值型推進(jìn)，人民幣套利投機(jī)特征明顯。我國(guó)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)在擴(kuò)大，利潤(rùn)在下滑、成本損失加大，這非常值得反思。另一方面，人民幣升值不適合國(guó)際環(huán)境。與國(guó)際外匯市場(chǎng)比較，我國(guó)人民幣升值的節(jié)奏與幅度都無法與其對(duì)接，首先是波動(dòng)區(qū)間不同，國(guó)際外匯市場(chǎng)主要匯率波動(dòng)在百點(diǎn)乃至千點(diǎn)，我國(guó)只是個(gè)位和十位的波動(dòng)。近期市場(chǎng)不斷敏感人民幣連創(chuàng)新高，實(shí)際上我國(guó)人民幣升值并沒有市場(chǎng)說得那么大，今年以來累計(jì)升值1.3%。其次，國(guó)際主要貨幣匯率近5年經(jīng)歷了兩輪上漲和兩輪下跌4個(gè)階段，我國(guó)匯率只有一個(gè)階段和兩個(gè)波段，即之前一直升值，隨即升貶交替，但這并不是以實(shí)際需要和市場(chǎng)的真實(shí)狀況為基礎(chǔ)。
    貨幣升值或貶值的關(guān)鍵點(diǎn)在于國(guó)家經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的需要，而非外部輿論或他國(guó)的訴求。但我國(guó)人民幣的升值狀態(tài)與我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況不吻合。記得兩年前討論人民幣升值時(shí)，我國(guó)大型進(jìn)出口企業(yè)表示，對(duì)其而言，人民幣匯率升值的生死線水平為6.5元，如今人民幣繼續(xù)升值，貿(mào)易企業(yè)是否還有生存和發(fā)展的能力？目前很多外貿(mào)企業(yè)不是在做實(shí)業(yè)和實(shí)體，而是通過人民幣結(jié)算工具、通過匯率和匯差套利資本和套息匯率，而不顧及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需要。熱錢為利而來，不是因?yàn)槲覀兊膬r(jià)值。
    目前我國(guó)貿(mào)易的狀況與最低迷時(shí)比較，相對(duì)好轉(zhuǎn)，但和穩(wěn)定時(shí)期相比，是在惡化。三年前我國(guó)出口增長(zhǎng)40%，前年增長(zhǎng)20%，去年不到10%，這與匯率關(guān)系很大，人民幣升值確實(shí)影響了出口貿(mào)易。更重要的是，我國(guó)貿(mào)易是來料加工和代加工為主，人民幣升值成本增加以后，國(guó)際市場(chǎng)可以不選擇我們的產(chǎn)品。我國(guó)貿(mào)易不景氣同時(shí)影響制造業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)。而外部環(huán)境更加錯(cuò)綜復(fù)雜，尤其是目前美國(guó)貨幣供應(yīng)量未超過經(jīng)濟(jì)總量的70%，我們的貨幣供應(yīng)量超出接近200%。現(xiàn)在的匯率本身出現(xiàn)了很大問題，不適應(yīng)現(xiàn)階段發(fā)展的需要。
    任何時(shí)候資本流動(dòng)都是以雙邊性為主，只是隨著市場(chǎng)環(huán)境與預(yù)期心理的變化調(diào)整會(huì)加快，在流動(dòng)過剩乃至泛濫時(shí)代表現(xiàn)更突出。
    當(dāng)前是我國(guó)匯率安全和穩(wěn)定回歸的重要時(shí)期，我們應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)到當(dāng)前形勢(shì)的特性，盡快制止這種狀態(tài)。我國(guó)央行干預(yù)匯率的必要手段或預(yù)期應(yīng)發(fā)揮作用，不能熟視無睹，更不能放任縱容。