5月20日，在大盤繼續(xù)強(qiáng)勁反彈的情況下，作為機(jī)構(gòu)寵兒的醫(yī)藥板塊竟然逆勢(shì)出現(xiàn)了集體暴跌的場(chǎng)景。截至終盤，在當(dāng)天僅有的兩個(gè)下跌板塊中，醫(yī)藥板塊以整體1.41%的跌幅位居跌幅榜首席。
其中，泰立信（002294.SZ）以跌停報(bào)收，通化東寶（600867.SH）、麗珠集團(tuán)（000513.SZ）、華潤(rùn)雙鶴（600062.SH）等醫(yī)藥股跌幅均超過7%以上。
“當(dāng)天，在醫(yī)藥板塊等防御性品種出現(xiàn)資金大幅凈流出的同時(shí)，金融板塊卻出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)的資金流入。這是典型的主力調(diào)倉(cāng)換股的跡象。這說明主力資金已經(jīng)開始掉轉(zhuǎn)槍頭積極做多�！碑�(dāng)天盤后，一家機(jī)構(gòu)人士對(duì)本報(bào)記者表示，“我們看多短期行情表現(xiàn)的理由在于，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期之下，權(quán)重股啟動(dòng)將推動(dòng)大盤指數(shù)震蕩上行�！�
與此呼應(yīng)的是，據(jù)好買倉(cāng)位測(cè)算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉(cāng)位亦明顯回升，平均上行了5.72個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前倉(cāng)位為82.79%。其中，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金的倉(cāng)位上升5.86個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到74.87%；主動(dòng)股票型的倉(cāng)位也揚(yáng)升了5.65個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到87.22%。從資金流向來看，上周機(jī)構(gòu)資金主要加倉(cāng)了輕工制造、黑色金屬和食品飲料三個(gè)板塊。
而興業(yè)證券分析師項(xiàng)軍認(rèn)為，醫(yī)藥板塊當(dāng)天集體暴跌背后，主要是醫(yī)藥股前期累積了較高的超額收益，機(jī)構(gòu)配置比例也處于歷史最高水平。再加上，上周末廣東省公布非基藥和基藥招標(biāo)方案的征求意見稿也對(duì)醫(yī)藥板塊構(gòu)成了利空影響。
項(xiàng)軍表示，整體而言，廣東招標(biāo)政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響偏負(fù)面，而且超出了市場(chǎng)此前的預(yù)期�！盁o論是非基藥還是基藥招標(biāo)政策都偏嚴(yán)厲，有鼓勵(lì)低價(jià)中標(biāo)的傾向。”
逾36億資金出逃
而當(dāng)天盤后的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明，在金融服務(wù)行業(yè)有大額資金凈流入44億元的同時(shí)，醫(yī)藥生物板塊卻錄得36.34億元的大額資金凈流出，資金出逃額位居各大板塊之首。
其中，大額資金凈流出額過億元的醫(yī)藥股多達(dá)9只，分別為復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）、中恒集團(tuán)（600252.SH）、信立泰、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、廣州藥業(yè)（600332.SH）、天士力（600535.SH）、康美藥業(yè)（600518.SH）、通化東寶（600867.SH）、同仁堂（600085.SH），全天的大單凈額分別為-17563.21萬元、-17108.51萬元、-16383.05萬元、-15850.40萬元、-15726.30萬元、-14226.42萬元、-12781.58萬元、-12694.39萬元、-12310.93萬元。
“醫(yī)藥股往往在弱市行情下有較好的防御性，今天醫(yī)藥股的集體暴跌，或?qū)㈩A(yù)示著市場(chǎng)風(fēng)格的改變�！鼻笆鰴C(jī)構(gòu)人士稱。
二級(jí)市場(chǎng)上，自2013年初以來，醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲27.80%，列23個(gè)一級(jí)子行業(yè)第三位，超額收益明顯。
根據(jù)Wind
的統(tǒng)計(jì)，截至2013年5月17日，醫(yī)藥板塊估值為35.05倍（TTM，整體法）。溢價(jià)率方面，醫(yī)藥板塊對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率為248.76%；醫(yī)藥板塊對(duì)于剔除銀行后的全部A
股溢價(jià)率為81.98%，仍處在歷史較高水平。
對(duì)此，中航證券金融研究所張紹坤表示，今年以來，醫(yī)藥行業(yè)受益于政策扶持力度加大、市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)等因素的影響，未來市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期較為明確，成為市場(chǎng)上較好的防御標(biāo)的。
不過，經(jīng)過前一段的強(qiáng)勢(shì)上漲之后，部分醫(yī)藥股目前的估值水平已經(jīng)對(duì)今年預(yù)期有所體現(xiàn)。因此，相對(duì)高估值的壓力將會(huì)制約醫(yī)藥板塊的繼續(xù)上漲，同時(shí)，投資者也有兌現(xiàn)盈利和調(diào)整倉(cāng)位的需求，短期內(nèi)消化相對(duì)高估值的過程已不可避免。
而中信證券最新發(fā)布的研究報(bào)告也稱，醫(yī)藥板塊估值需要1-2個(gè)季度才能消化�！癏7N9禽流感病例新增速度明顯放緩，禽流感概念股行情已經(jīng)結(jié)束。醫(yī)藥板塊已度過一季報(bào)集中披露期，接下來將是約3個(gè)月的業(yè)績(jī)真空期。此外，后續(xù)政策預(yù)計(jì)主要有新版基藥定價(jià)、各省招標(biāo)、中藥降價(jià)，在心理上都是負(fù)面預(yù)期，靴子落地前板塊估值都將受到壓制�！�
機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股
前述機(jī)構(gòu)人士稱，醫(yī)藥板塊中，當(dāng)天跌幅居前的股票多為融資融券標(biāo)的股，并且已出現(xiàn)了放量暴跌的情況。這充分說明，醫(yī)藥板塊已遭遇空頭主力的阻擊，成為機(jī)構(gòu)了做空的對(duì)象。而當(dāng)天滬深交易所龍虎榜交易異動(dòng)信息也表明，機(jī)構(gòu)已加大了調(diào)倉(cāng)換股的力度。
當(dāng)天，在泰立信跌停背后，前五大賣出主力中，機(jī)構(gòu)席位就占據(jù)了四席，分別賣出8863.8349萬元、6635.2206萬元、6601.5060萬元、4553.6161萬元。
另據(jù)基金一季報(bào)披露，截至今年一季度末，重倉(cāng)持有泰立信的基金數(shù)量達(dá)24只，期末持股達(dá)3580.25萬股，占公司流通A股的比例達(dá)8.25%。在泰立信一季度末前十大流通股股東中，基金席位就占據(jù)了七席，分別包括南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、長(zhǎng)城安心回報(bào)、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企、嘉實(shí)穩(wěn)健、泰達(dá)宏利市值、景順長(zhǎng)城內(nèi)需2號(hào)、嘉實(shí)成長(zhǎng)等。
同樣，在麗珠集團(tuán)當(dāng)天放量暴跌7.18%的同時(shí)，機(jī)構(gòu)席位也成為了當(dāng)天最大的空頭主力。當(dāng)天，公司前五大賣出主力席位全部被機(jī)構(gòu)包攬，合計(jì)共拋售9377.409萬元。
而基金一季度末重倉(cāng)持股麗珠集團(tuán)流通股的比例更是高達(dá)25.55%。報(bào)告期內(nèi)，包括嘉實(shí)研究精選、嘉實(shí)策略增長(zhǎng)在內(nèi)的8只基金共重倉(cāng)4539.11萬股。此外，第一上海證券有限公司也持有1083.82萬股。
不過，醫(yī)藥板塊暴跌背后，機(jī)構(gòu)主力也存在分歧。當(dāng)天，在華潤(rùn)三九（000999.SZ）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、通化東寶（600867.SH）等醫(yī)藥股的機(jī)構(gòu)主力就現(xiàn)出了多空PK。不過，目前來看，空頭暫告領(lǐng)先。
據(jù)當(dāng)天的龍虎榜信息顯示，上述三只醫(yī)藥股的前五大賣出主力亦被機(jī)構(gòu)席位悉數(shù)占據(jù)，合計(jì)分別賣出14519.7157萬元、10812.6542萬元和19041.7516萬元。不過，當(dāng)天機(jī)構(gòu)席位的買入額也分別達(dá)到了4271.4406萬元、7005.5098萬元和8385.2429萬元。
對(duì)此，張紹坤認(rèn)為，隨著新版基藥目錄的公布實(shí)施，藥品將迎來新一輪的價(jià)格調(diào)整，再加上有關(guān)公立醫(yī)院改革和支付制度改革的嘗試仍將繼續(xù)，政策利空將有可能加劇行業(yè)后市回調(diào)壓力。其判斷，醫(yī)藥板塊未來持續(xù)大幅上漲的可能性不大，個(gè)股將呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。
項(xiàng)軍表示，就廣東招標(biāo)政策而言，該政策對(duì)以競(jìng)爭(zhēng)性品種為主的化學(xué)制劑企業(yè)影響較大，而獨(dú)家品種較多的中成藥處方藥、OTC
企業(yè)、原料藥企業(yè)、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)企業(yè)等，則政策的影響較小。
“因此，如果該政策引發(fā)醫(yī)藥股短期內(nèi)集體回調(diào)的話，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、受政策影響較小的品種反而是逢低買入的機(jī)會(huì)�！表�(xiàng)軍稱。