近期中小股票大幅調(diào)整，是否意味著熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股？筆者認(rèn)為，中小股票是這輪反彈的主線，金融、房地產(chǎn)股只是扮演補(bǔ)漲角色。如果中小股票真的進(jìn)入調(diào)整，就給2161點(diǎn)以來的反彈畫上句號(hào)。
　　此外，“新城鎮(zhèn)化”不再只是依賴固定資產(chǎn)投資，受益更多的將是刺激消費(fèi)、改善環(huán)境，而目前被資金熱捧的電子消費(fèi)、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、文化娛樂、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等主題投資，都在上述范疇內(nèi)。
　　5月匯豐中國PMI初值為49.6%，為7個(gè)月以來首次跌破榮枯線，絕對(duì)值低于歷史同期52.2%的均值，表明制造業(yè)出現(xiàn)弱萎縮。其中，5月匯豐PMI新訂單預(yù)覽值為49.5%，較4月顯著下降，創(chuàng)八個(gè)月最低水平，顯示需求淡季偏淡；5月新出口訂單指數(shù)小幅攀升，仍在榮枯線下；5月產(chǎn)出指數(shù)小幅下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)至51%。內(nèi)需走弱，外需疲弱，很多企業(yè)還將面臨一定的去庫存壓力，再加上人民幣匯率持續(xù)升值，筆者認(rèn)為，二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長或繼續(xù)放緩。若此，周期性行業(yè)將面臨一定的盈利壓力。
　　目前國內(nèi)宏觀面缺乏亮點(diǎn)，并不支持周期股持續(xù)走強(qiáng)，更不支持大盤出現(xiàn)趨勢性行情。但去年12月至今，是A股市場歷史上個(gè)股走勢分化最嚴(yán)重的一年。從1949點(diǎn)至2444點(diǎn)，上證綜指最高反彈幅度為25.39%；從7660點(diǎn)至10057點(diǎn)，深證成指最高反彈幅度為31.29%；從2102點(diǎn)至2791點(diǎn)，滬深300最高反彈幅度為32.78%；從3557點(diǎn)至5149點(diǎn)，中小板指數(shù)最高反彈幅度為44.76%。而從585點(diǎn)至1074點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高反彈幅度為83.59%。在這輪反彈中，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)是僅有的兩只能不斷創(chuàng)出反彈新高的主要指數(shù)。
　　上述現(xiàn)象啟示有二：1，經(jīng)過改革開放30年的高速發(fā)展，曾經(jīng)的小行業(yè)、小公司已經(jīng)發(fā)展成大行業(yè)、大公司，比如：房地產(chǎn)、機(jī)械等。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)這些行業(yè)高速發(fā)展的因素在減弱甚至消失，再加上很多行業(yè)的產(chǎn)能過剩，多數(shù)行業(yè)、公司已經(jīng)過了“青春期”，進(jìn)入壯年期甚至暮年期，相應(yīng)公司股價(jià)走勢變得沉重也是必然；2，中小股票被資金追捧，既有炒作因素，也要看到電子消費(fèi)、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、文化娛樂等似乎代表著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向。還有一個(gè)因素，這些公司市值都比較小，有很大的成長空間。
　　中小股票也存在一些問題：1，上市時(shí)的高度包裝甚至造假；2，業(yè)績與股價(jià)不匹配，個(gè)股價(jià)值被高估；3，大小非的減持。去年12月3日至今年5月22日，中小板重要股東減持股票市值208.88億元，創(chuàng)業(yè)板減持121.75億元，共計(jì)減持330.63億元，是上一輪大漲行情減持量的一倍多。但是，我們要看到，前兩個(gè)問題，從A股市場誕生至今一直存在。上市時(shí)的高度包裝甚至造假是老問題，而市場曾經(jīng)不止一次把深發(fā)展等今日的藍(lán)籌股的股價(jià)炒到遠(yuǎn)偏離當(dāng)時(shí)其內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格。
　　不妨把中小股票看做“兒童”或“少年”，它們也有青春“躁動(dòng)期”和“反叛期”，做出一些過分的事情(股價(jià)被爆炒，可能很離譜)，但成長過程中“摔跟頭”(股價(jià)大幅下跌)再正常不過。只有在起起落落中，優(yōu)秀的孩子(未來優(yōu)秀公司)才能成長，大浪淘沙也會(huì)有很多孩子掉隊(duì)(股價(jià)跌下去，漲不回來了)，也會(huì)出現(xiàn)早夭(摘牌退市)，這些都很正常。筆者認(rèn)為，1949點(diǎn)反彈至今，中小股票的上漲就是一次“躁動(dòng)青春”。但“躁動(dòng)”過頭了，摔跟頭也是很正常的事。這輪中小股票行情已經(jīng)進(jìn)入尾段。
　　2300點(diǎn)之上堆積了大量籌碼，以目前兩市成交量很難向上拓展空間，何況又沒有國內(nèi)宏觀亮點(diǎn)的配合。未來一段時(shí)間，上證綜指依然是窄幅箱體震蕩走勢，活躍資金繼續(xù)在中小股票中尋找交易性機(jī)會(huì)。不過，隨著一些個(gè)股累計(jì)漲幅過大，中小股票的走勢也將出現(xiàn)分化，能否得到政策不斷的刺激，決定了某個(gè)主題投資能否受到資金的持續(xù)關(guān)注。不妨繼續(xù)關(guān)注品牌消費(fèi)、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、電子消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、文化娛樂等板塊。