上周，大盤(pán)周線(xiàn)收出了陽(yáng)十字星，成交明顯放大。雖然大盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)平淡，但中小市值股表現(xiàn)依然搶眼。
    整個(gè)一周，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅雙雙超過(guò)4%，均創(chuàng)出反彈以來(lái)新高。其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自2012年12月7日從見(jiàn)低點(diǎn)585點(diǎn)以來(lái)，漲幅至今已超80%；中小板指數(shù)同期漲幅也超過(guò)了40%，基本可以判斷，中小市值板塊已提前進(jìn)入牛市。由于之前市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，多數(shù)投資者對(duì)此時(shí)的結(jié)構(gòu)性牛市似乎還沒(méi)有反應(yīng)過(guò)來(lái)，即便有反應(yīng)，也認(rèn)為這些氣勢(shì)如虹的中小市值股將會(huì)出現(xiàn)滿(mǎn)地雞毛的局面，鮮有人認(rèn)為這些個(gè)股將表現(xiàn)出色。這種反向思維或許恰恰說(shuō)明市場(chǎng)主角仍將是中小市值股票。我們認(rèn)為，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、資金面和個(gè)股的具體表現(xiàn)來(lái)看，大盤(pán)震蕩態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，市場(chǎng)重心有望繼續(xù)上移，中小市值股仍將維持此起彼伏格局。
    從經(jīng)濟(jì)基本面看，匯豐5月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)測(cè)值跌破50的榮枯線(xiàn)，創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)新低，預(yù)示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力。4月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.8%，較上月雖有明顯提升，但前4個(gè)月整體來(lái)看增速仍低于去年全年水平。PMI低于預(yù)期或許是上周四跳水的導(dǎo)火索。不過(guò)，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，基本面對(duì)短期行情的影響是微乎其微的。由于基本面所涵蓋的內(nèi)容極多，范圍極廣，屬于較宏觀(guān)的范疇，其相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)股市的影響往往有較大的滯后性和較弱的敏感性，因而即便作為股市走勢(shì)研判的依據(jù)，也不應(yīng)用來(lái)判斷短期走勢(shì)。一般而言，在基本面沒(méi)出現(xiàn)惡化情況下，資金面才是決定市場(chǎng)漲跌的關(guān)鍵因素。這也就是為什么周五市場(chǎng)出現(xiàn)反彈的重要原因，因此對(duì)后市的判斷我們更應(yīng)重視對(duì)資金面的分析。
    市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)提前退出量化寬松，日本股市坐了過(guò)山車(chē)。從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)，市場(chǎng)或許過(guò)分擔(dān)憂(yōu)了，因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)剛現(xiàn)復(fù)蘇跡象，短時(shí)不大可能停止“輸血”。況且，從美聯(lián)儲(chǔ)近期發(fā)出的聲音來(lái)看，也并非出現(xiàn)量化寬松退出呼聲一邊倒的情形。當(dāng)然，貨幣政策也有周期性，持續(xù)寬松或持續(xù)緊縮都是不現(xiàn)實(shí)的，有張有弛才是正道。從科學(xué)角度看，美國(guó)即便退出，也將有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)尚處弱復(fù)蘇的大背景決定了美國(guó)退出寬松的可能性短期尚不存在。就我國(guó)實(shí)際情況而言，經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，我國(guó)的資金面短時(shí)也不會(huì)收緊。從央行資金管理看，上周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1280億，創(chuàng)14周以來(lái)單周凈投放新高，這意味著未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都將維持較為寬松的貨幣環(huán)境，將有效壓縮市場(chǎng)的下行空間。
    個(gè)股表現(xiàn)上，滬指年初以來(lái)一直在2200點(diǎn)上下波動(dòng)。如果我們只拘泥于大盤(pán)指數(shù)，似乎看不出什么端倪。然而，現(xiàn)實(shí)情況是，雖然大盤(pán)指數(shù)沒(méi)什么作為，但個(gè)股卻是精彩紛呈，年初以來(lái)滬指雖然只上漲了0.85%，但同期漲幅超過(guò)50%個(gè)股卻高達(dá)298只，占深滬兩市個(gè)股數(shù)的12%。并且這些牛股中，絕大多數(shù)是中小市值股。同期跌幅超20%的個(gè)股也有55只之多，可見(jiàn)市場(chǎng)兩極分化較為嚴(yán)重，人們?cè)缇陀辛己妙A(yù)期的大盤(pán)股同期表現(xiàn)頗為平淡。上述現(xiàn)象似乎在給出一種信號(hào)，即年初以來(lái)“大盤(pán)股搭臺(tái)、中小盤(pán)股唱戲”的情形依然沒(méi)有改變，而且目前尚未看出這種情形有改變的跡象。
    當(dāng)前人們最大預(yù)期是風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問(wèn)題。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，我們認(rèn)為，越是市場(chǎng)認(rèn)為中小市值股風(fēng)險(xiǎn)大，中小市值股的表現(xiàn)就會(huì)繼續(xù)出色，大盤(pán)股表現(xiàn)仍將一般，這種情況通常是在人們無(wú)視暴漲風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才會(huì)結(jié)束。我們認(rèn)為，大盤(pán)指數(shù)可能難有大作為，但個(gè)股仍將維持精彩不斷的行情。當(dāng)然，被爆炒的個(gè)股就不必追了，“博傻”的做法歷來(lái)難有好收成，追熱點(diǎn)是不少投資者都經(jīng)歷過(guò)的事情。當(dāng)熱點(diǎn)傳到我們耳朵的時(shí)候，往往是主力出貨之時(shí)。人們之所以喜歡追，只不過(guò)是那些欲賺快錢(qián)的人們?yōu)椴┤∫粫r(shí)之快的做法，這種做法導(dǎo)致高位“站崗”的情形屢見(jiàn)不鮮，可見(jiàn)代價(jià)不小。我們建議，緊盯中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的中小盤(pán)成長(zhǎng)股，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)或出現(xiàn)增長(zhǎng)拐點(diǎn)的個(gè)股尤其值得關(guān)注。