一家基金公司的子公司業(yè)務(wù)能夠給公募公司帶來多大的規(guī)模想象？
　　5月16日，來自一家次新基金公司的數(shù)據(jù)顯示，成立三個月后，旗下子公司業(yè)務(wù)帶動的規(guī)模增量達到10億元，這一數(shù)字超過該公司目前旗下所有公募基金的總規(guī)模。
　　按照消息人士的說法，新華基金4月19日成立的子公司深圳新華富時資產(chǎn)管理有限公司，在將旗下原專戶業(yè)務(wù)納入子公司之后，該公司目前還在和股東方新華信托協(xié)議，將接手一單百億規(guī)模的銀行通道業(yè)務(wù)。如果得以實施，這意味著多年以來一直難以跨越百億規(guī)模大關(guān)的新華基金，通過基金子公司業(yè)務(wù)迅速超過原公募業(yè)務(wù)的規(guī)模。
　　包括新華基金、東方基金、財通基金、英大基金、國金通用和方正富邦等基金公司在內(nèi)，多數(shù)中小規(guī)�；�金公司在傳統(tǒng)公募業(yè)務(wù)增長上遭遇瓶頸，基金公司子公司業(yè)務(wù)已經(jīng)成為這些公司彎道超車的主要抓手。
　　而對于一些大型基金公司來說，提前布局則意味著更早的獲益。比如，目前由嘉實基金旗下另類集團與陽光紅巖投資事業(yè)集團合作成立的嘉實七星主導(dǎo)的某動畫片翻拍真人版本項目已經(jīng)開始運作。
　　從2012年四季度基金公司子公司開閘，短短半年多時間，已經(jīng)儼然呈現(xiàn)出一幅新的資管版圖雛形。某種意義上，這并非處于混業(yè)競爭的局面，而是一場放馬圈地的業(yè)務(wù)擴張大戲。
　　擺在基金公司子公司前面的，是與商業(yè)商業(yè)銀行、信托公司、券商、期貨公司、陽光私募和上市公司，甚至地方融資平臺和非上市公司等資本鏈條，重新厘定角色形成一對一或者一對多的合作模式。
　　而投資標(biāo)的則包含傳統(tǒng)的股票市場、債券市場和期貨市場，各類直投項目，利率、匯率、金融衍生品，以及未來一切可以實施資產(chǎn)證券化的標(biāo)的。
　　根據(jù)目前基金公司子公司合作金融機構(gòu)的類別，本報記者梳理目前已經(jīng)開展和正在研究的九大業(yè)務(wù)模式，呈現(xiàn)最完整的基金子公司業(yè)務(wù)版圖。
　　談及基金公司子公司業(yè)務(wù)前景，多數(shù)基金業(yè)內(nèi)人士提到工銀瑞信，背靠國內(nèi)最大的商業(yè)銀行，這家基金公司子公司業(yè)務(wù)的一舉一動也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。
　　據(jù)接近工銀瑞信人士透露，目前工銀瑞信基金子公司工銀瑞信投資公司的管理規(guī)模已經(jīng)達到百億體量，在此之前，該公司的主要業(yè)務(wù)項目為幸福城市系列，投向于符合城鎮(zhèn)化建設(shè)的民生工程領(lǐng)域，以及投資于票據(jù)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品。前期工銀瑞信投資公司一款北京地鐵項目已經(jīng)進入運作期，這款產(chǎn)品是否為工商銀行轉(zhuǎn)表貸款業(yè)務(wù)尚難判斷。
　　而來自工銀瑞信的消息稱，工銀瑞信投資公司近日正在籌備收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，包括依托銀行進行的股權(quán)質(zhì)押融資等，這一系列業(yè)務(wù)均依托于銀行系統(tǒng)中準(zhǔn)備發(fā)行信托類產(chǎn)品的項目，以及大批票據(jù)業(yè)務(wù)需要通過類信托發(fā)行理財產(chǎn)品來轉(zhuǎn)移到表外的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，直接對接工商銀行的資產(chǎn)池。
　　另一家銀行系基金公司民生加銀子公司的業(yè)務(wù)圍繞民生銀行明星分行長沙分行展開，日前加加食品的兩位股東將持有的加加食品股權(quán)質(zhì)押給民生加銀資產(chǎn)管理有限公司，同時兩位股東又從民生銀行長沙分行獲得貸款。知情人士透露，民生銀行長沙分行盡管僅成立不到五年，但是通過銀證合作替代銀信合作進行票據(jù)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)數(shù)倍增長，是民生銀行系統(tǒng)內(nèi)的創(chuàng)新標(biāo)兵。
　　而據(jù)民生加銀人士透露，民生加銀資管公司籌備成立至今，項目儲備規(guī)模已超過千億元，立項規(guī)模超過了600億元。儲備業(yè)務(wù)類型將涵蓋委貸、票據(jù)、股權(quán)質(zhì)押、定增、資產(chǎn)收益權(quán)、股權(quán)投資等。
　　實際上民生加銀資管公司成立之初就依附民生銀行，辦公地點在民生銀行總行，反而與民生加銀基金公司存在更大空間上的隔離，這也從側(cè)面反映出民生加銀資管公司在民生系統(tǒng)中的定位。
　　5月21日，民生加銀基金一位高管指出，第一年，民生加銀子公司將主要從事和民生銀行對接的類信托業(yè)務(wù)。據(jù)透露，目前由民生銀行為核心的“亞洲金融聯(lián)盟”囊括約30家城商行和保險機構(gòu)，按照公司已有的戰(zhàn)略設(shè)計，與這些機構(gòu)搭建合作模式，均將是未來民生加銀子公司業(yè)務(wù)的重要出口。而公司與其它銀行的合作也已經(jīng)開始運作。
　　而中銀基金和建信基金等大中型銀行系基金公司的業(yè)務(wù)模式也頗為類似。
　　而近期新華基金子公司傳言從新華信托接手一單百億規(guī)模的通道業(yè)務(wù)，則是信托公司與銀行資產(chǎn)池合作的一種身份承接，與此同時，部分基金公司參與保障房和城鎮(zhèn)化等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目，或也與這一類業(yè)務(wù)合作有關(guān)。
　　對于資金池和資產(chǎn)池業(yè)務(wù)，其它非銀行系基金公司除了不具備相關(guān)股東優(yōu)勢之外，在監(jiān)管層發(fā)布2012【463號文】和8號文之后，銀行在參與信托類業(yè)務(wù)合作時，停止對信托產(chǎn)品投向企業(yè)進行貸款增信，這也意味著銀行不對通道機構(gòu)的業(yè)務(wù)進行實質(zhì)上的兜底，非銀行系信托公司和基金公司子公司在參與類似的業(yè)務(wù)時，不得不考慮面臨的兌付風(fēng)險，銀行系基金公司顯然顯得例外。
　　也是基于這一原因，北京某基金公司高管日前受訪時表示，目前該公司子公司對于銀行資金池和資產(chǎn)池業(yè)務(wù)非常謹(jǐn)慎，而事實的另一面是，市場上再傳出萬億規(guī)模的概念，早已不像去年同期一樣令人瞠目舌。

　　銀行系瞄準(zhǔn)資產(chǎn)池
　　“接盤”業(yè)務(wù)呼之欲出

　　信托業(yè)的兌付危機，在一些人眼里是危機，在另一群人眼里是機會。而從另一個角度，基金公司與信托公司并非僅僅是業(yè)務(wù)版圖上的競爭關(guān)系，通過業(yè)務(wù)鏈條合作，在很大程度上包含了利益均沾的意味。
　　按照北京某基金公司高管的說法，目前國內(nèi)信托業(yè)屢屢傳出的兌付危機，多數(shù)并非信托資產(chǎn)的資質(zhì)問題，而是由于信托抵押物變現(xiàn)能力較差，可能在兌付期無法迅速變現(xiàn)，從而造成剛性兌付的壓力。
　　目前不少基金公司子公司正在研究信托項目接盤產(chǎn)品，在信托產(chǎn)品到達兌付期之后，幫助信托公司將抵押資產(chǎn)變現(xiàn)。
　　“信托公司的抵押品，譬如土地資產(chǎn)往往按照市價的4-5折甚至更低抵押，如果我們能夠接過來，既保障了信托公司的到期兌付，又能通過一個折扣價格取得相關(guān)的項目資產(chǎn)或抵押物資產(chǎn)，而且我們有充足的時間去將這些產(chǎn)品變現(xiàn)�！鄙鲜鋈耸恐赋�。
　　在此之前，中信信托有意將湖北三峽全通融資抵押的土地進行拍賣，不過中間有神秘者出現(xiàn)接盤，但是下一步信托產(chǎn)品剛性兌付的怪圈破局在即，項目資產(chǎn)和抵押物轉(zhuǎn)讓機制呼之欲出，也意味著其中將孕育出更大的市場機會。
　　而目前來看，基金公司子公司與信托公司的合作在另一個領(lǐng)域已經(jīng)展開。
　　由于信托產(chǎn)品存在投資人數(shù)量上的硬性規(guī)定，譬如100萬-300萬元區(qū)間的投資人限定在200人以內(nèi)，相反對于300萬元以上的投資人和企業(yè)參與數(shù)量不限，使得信托投資人的機構(gòu)限制信托產(chǎn)品的規(guī)�？偭�。其中100萬-300萬元的投資人通過集合成立一只基金專戶產(chǎn)品，參與信托投資，則避開了這一限制。
　　而信托產(chǎn)品多通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計，不同體量投資人承諾收益不同，譬如100萬-300萬的年收益8.5%，300萬以上的為9.5%，通過打包成專戶之后，100萬-300萬實質(zhì)上能夠獲得的收益將達到9.5%，其中1%的利差則作為托管費和基金子公司的通道費用，從而實現(xiàn)信托公司、基金公司子公司與投資人的多贏局面。不少信托類產(chǎn)品還設(shè)置了1000萬以上這一分檔，大額投資與小額投資的利差達到2%，使得這一項業(yè)務(wù)的利潤空間從而增大。
　　日前，北京某基金子公司已經(jīng)開始運作一款產(chǎn)品，資金將全部用于認(rèn)購信托產(chǎn)品華澳信托-長信24號信托產(chǎn)品計劃，這一產(chǎn)品即是按照上述模式設(shè)計成立，在合作鏈條中，基金公司子公司并不負(fù)責(zé)專戶產(chǎn)品的募集公司，僅僅承擔(dān)了通道的功能。
　　據(jù)消息人士透露，除了將信托產(chǎn)品大拆小業(yè)務(wù)之外，目前信托產(chǎn)品的項目期為三年，亦可以通過專戶產(chǎn)品的輪動發(fā)行，每年兌付部分投資人，然后重新成立專戶產(chǎn)品接盤信托資產(chǎn)，將信托產(chǎn)品鎖定期“長拆短”，大大提高投資人的流動性。目前已經(jīng)有基金公司子公司和信托公司在研究相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計與發(fā)行。
　　盡管這是一項并無技術(shù)含量的工程，不過信托系基金公司子公司在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有天然的優(yōu)勢。

　　期貨業(yè)務(wù)繞道監(jiān)管

　　消息人士透露，除傳統(tǒng)的股指期貨和商品期貨類業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)有基金公司子公司正在研究推出一種創(chuàng)新型產(chǎn)品，可以繞道從事已被叫停的期貨配資業(yè)務(wù)格外引起市場人士關(guān)注。
　　早在2011年年中，證監(jiān)會公布《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險的通知》，叫停了期貨配資業(yè)務(wù)。
　　除了財通基金之外，其它基金公司也在籌備這一項業(yè)務(wù)，據(jù)知情人士透露，某基金公司子公司擬通過成立一只結(jié)構(gòu)化的專戶產(chǎn)品，由期貨公司原客戶資產(chǎn)作為劣后份額，基金公司子公司募集一部分優(yōu)先份額，進行期貨類產(chǎn)品的投資，其中優(yōu)先份額的資產(chǎn)為劣后份額實現(xiàn)實質(zhì)性的配資業(yè)務(wù)。
　　通過這一設(shè)計，期貨公司原客戶資產(chǎn)合法的做大了投資杠桿，而另一方面，期貨公司也通過這一項業(yè)務(wù)盤活了交易規(guī)模，在剔除市場風(fēng)險的因素之外，在這一游戲規(guī)則之下，包括基金公司子公司在內(nèi)均形成多贏的局面。
　　從未引起市場關(guān)注度有期貨背景的基金公司，在基金子公司業(yè)務(wù)中展現(xiàn)出不同于銀行系和信托系基金公司的優(yōu)勢。財通基金即是其中重要的案例，截止到2013年4月底，財通基金發(fā)行47單專戶產(chǎn)品，累計規(guī)模近40億元左右，包括傳統(tǒng)管理型專戶以及創(chuàng)新型的商品期貨專戶和定增專戶等類型。
　　財通基金尚未獲得基金子公司業(yè)務(wù)牌照，目前只是通過專戶團隊進行相關(guān)的創(chuàng)新實驗，不過目前其創(chuàng)新成果已經(jīng)不亞于擁有子公司法人的基金公司。
　　據(jù)公開披露信息，財通基金的股東方財通證券控股浙江省永安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，這是國內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模最大的期貨公司之一。這一股東背景為財通基金子公司涉足期貨業(yè)務(wù)帶來了足夠的優(yōu)勢。這一業(yè)務(wù)模式并非僅適用于期貨市場，通過結(jié)構(gòu)化的設(shè)計做大杠桿，是目前二級市場投資的私募基金管理人創(chuàng)新的一個方向，配資業(yè)務(wù)無疑也是基金子公司的方向。
　　在重大資產(chǎn)重組計劃中，基金公司子公司正開始為上市公司的老總們提供解決方案。
　　日前，東陵糧油實施定向增發(fā)，由于股價與發(fā)行底價出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，外界都在為東陵糧油的增發(fā)能否順利進行而等待。

　　基金子公司調(diào)查 九大業(yè)務(wù)對接“全能”資管鏈條浮水
　　上市公司“定制”專戶

　　根據(jù)公開資料，東陵糧油擬募集的資金總額上限為5.92億元，最終，只有新華基金旗下三只基金專戶“農(nóng)行-華融信托·新華3號權(quán)益投資集合資金信托計劃”、“農(nóng)行-華融信托·新華1號權(quán)益投資集合資金信托計劃”、“農(nóng)行-華融信托·新華2號權(quán)益投資集合資金信托計劃”合計買入4478萬股。
　　盡管這只產(chǎn)品增發(fā)即面臨破發(fā)，新華的三只專戶產(chǎn)品立刻鎖定浮虧，但是這并不意味著新華基金的虧損，據(jù)知情人士分析，這三只專戶可能并非由新華基金募集，而是由東陵糧油方負(fù)責(zé)尋找資金，由新華基金子公司作為業(yè)務(wù)通道，量身定做而成。
　　作為東陵糧油的“資深”流動性股東，新華基金獲得這一業(yè)務(wù)機會顯得水到渠成。
　　實際上這一業(yè)務(wù)模式在基金公司子公司開展的業(yè)務(wù)模式中已經(jīng)相當(dāng)普遍， 譬如國泰基金、匯添富基金、華寶興業(yè)基金、興業(yè)全球基金和財通等基金公司專戶業(yè)務(wù)中，就有不少專門為上市公司量身打造的產(chǎn)品。
　　譬如匯添富基金專戶-盛世資產(chǎn)管理計劃集合盛屯礦業(yè)公司高管、骨干員工的自有資金，通過匯添富專戶集中持有盛屯礦業(yè)股權(quán)，該資產(chǎn)管理計劃資金用于投資盛屯礦業(yè)非公開發(fā)行的股票。
　　而本報獲得的資料顯示，近期某涉礦資產(chǎn)重組的定增業(yè)務(wù)，也是由基金公司子公司出面完成，其中資金方面無需基金公司籌措，由上市公司大股東全盤解決，這一合作模式在基金公司子公司與上市公司之間已經(jīng)非常普遍。
　　但是這與原先募集資金參與定增的傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)不同，“量身定做”的背后可能隱現(xiàn)著具備“知情特權(quán)”的關(guān)聯(lián)資金，通過借道基金子公司完全避免了公開披露，這里面是否有內(nèi)幕交易之嫌仍有待厘清。

　　分羹租賃資產(chǎn)證券化

　　融資租賃市場的資產(chǎn)證券化進程，基金公司子公司顯然也并未缺席。
　　以融資租賃企業(yè)應(yīng)收租金為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)起的專項資產(chǎn)管理計劃，作為國內(nèi)資產(chǎn)證券化推進的重要一環(huán)，更多資產(chǎn)管理類公司的參與也是盤活這一市場的主要條件。
　　3月11日，平安大華基金子公司旗下平安匯通租賃資產(chǎn)1 期專項資產(chǎn)管理計劃成立，這只產(chǎn)品僅在3月6日一天之內(nèi)募集成立，成為基金公司試水融資租賃市場的首個案例。
　　在此之前，由于國內(nèi)資產(chǎn)證券化進程在2007年之后實質(zhì)性的被叫停，直到2012年開始，這一類業(yè)務(wù)才開始重新抬頭。早在2006年，東方證券已經(jīng)推出參與租賃市場資產(chǎn)證券化的專項資產(chǎn)管理計劃，下一步，券商資管和基金公司子公司將同臺競技。
　　深圳某基金公司高管分析指出，平安大華基金子公司平安大華匯通率先開展這一業(yè)務(wù)，與股東方背景有關(guān)，2012年10月份，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，保險資金借道專項資產(chǎn)管理計劃進入融資租賃市場的大門敞開。也是在這一時期，平安租賃獲得租賃業(yè)務(wù)牌照。
　　除了平安大華匯通之外，工銀瑞信、建信基金、交銀施羅德基金和招商基金等銀行系基金公司，也因為股東方擁有融資租賃產(chǎn)業(yè)布局，而有優(yōu)勢獲得更佳的業(yè)務(wù)切口。
　　而在金融租賃領(lǐng)域，2012年末，工銀租賃專項資產(chǎn)管理計劃成功獲批發(fā)行成立，成為首只獲批發(fā)行的金融租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此外，民生租賃也在金融租賃領(lǐng)域開始業(yè)務(wù)嘗試，與這些租賃公司同門的基金公司子公司，下一步是否會成立專項資產(chǎn)管理計劃分一杯羹也并非難事。

　　不動產(chǎn)資產(chǎn)證券化

　　據(jù)知情人士透露，某有地產(chǎn)背景的基金公司正在研究與房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，無論是保障房建設(shè)抑或是城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的推進，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是未來金融機構(gòu)在非二級市場投資的重心。
　　實際上在無論在商業(yè)地產(chǎn)還是政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，均已經(jīng)成為基金子公司投資的一個重要領(lǐng)域。
　　譬如匯添富旗下子公司匯添富資本推出的該款專項資產(chǎn)管理計劃所募集的資金用于天津團泊新城的保障房建設(shè)，嘉實資本與盛世神州房地產(chǎn)投資基金公司合作募集設(shè)立的嘉實資本盛世美瀾園專項資產(chǎn)管理計劃，以及東吳基金旗下子公司上海新東吳優(yōu)勝資產(chǎn)管理公司“新東吳優(yōu)勝-晉江開發(fā)1號專項資產(chǎn)管理計劃”等，均是投向這一領(lǐng)域。
　　除了傳統(tǒng)的PE模式和信托模式的投資，基金公司子公司圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進資產(chǎn)證券化的研究，或許將極大改變目前地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境，并與地方融資平臺實現(xiàn)對接。
　　據(jù)北京某基金公司人士透露，目前已經(jīng)有基金公司在研究包括土地儲備、項目資產(chǎn)和成熟物業(yè)等多層次的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，這與目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化推進的政策步驟同步。
　　而來自嘉實基金的消息稱，該公司也在密切關(guān)注資產(chǎn)證券化類業(yè)務(wù)，不過尚未上升到產(chǎn)品設(shè)計的環(huán)節(jié)。
　　一旦這一項業(yè)務(wù)開閘，基金公司子公司將與包括地方融資平臺和相關(guān)
　　項目公司直接對接，相比目前PE進行的pre-IPO和信托公司進行的抵押貸款項目，在融資鏈條上延長到更上游和更下游，這也意味著圍繞基建產(chǎn)生的融資鏈條更為廣泛。
　　與此同時，地產(chǎn)類項目的風(fēng)險不容小覷，嘉實基金參與的新城B和華夏幸福等項目最終胎死腹中，則意味著目前資產(chǎn)管理公司仍然對項目風(fēng)險的甄別十分嚴(yán)苛。

　　股權(quán)質(zhì)押低門檻競技

　　引入股權(quán)激勵模式的萬家基金公司子公司萬家共贏一直備受市場關(guān)注。
　　在此之前，東方園林控股股東將旗下限售流通股質(zhì)押給萬家共贏資產(chǎn)管理有限公司，成為基金公司子公司參與上市公司股權(quán)質(zhì)押融資的第一單生意。
　　隨后萬家共贏資產(chǎn)管理公司還接受三秦電子股東的個人股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，興業(yè)全球子公司上海興全睿眾資產(chǎn)管理公司接受申科股份股東何建東的股權(quán)質(zhì)押，民生加銀基金子公司民生加銀資產(chǎn)管理公司參與加加食品兩家公司的股權(quán)質(zhì)押融資。
　　與基金公司同臺競技的還有券商資管，由于券商資管業(yè)務(wù)鏈條與上市公司更為“接近”，在券商資管新政實施之后，券商在上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)上更具備業(yè)務(wù)優(yōu)勢。
　　據(jù)知情人士透露，萬家共贏從事的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)并非自身募集資金參與，而是某券商介紹的項目，萬家共贏僅僅作為通道參與。
　　銀行系基金公司則可以依靠基金公司的資產(chǎn)池和資金池業(yè)務(wù)直接參與，在前期并且在此項業(yè)務(wù)上“有所作為”的工銀瑞信基金的子公司，也在日前，決定進入這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這對于其他基金公司子公司來說，不能不算一個“噩耗”。
　　由于參與機構(gòu)類型已經(jīng)有信托公司蔓延到券商資管和基金公司子公司，這一項業(yè)務(wù)即將引發(fā)的價格戰(zhàn)也越發(fā)激烈，除了通道費用日益降低之外，抵押股權(quán)折扣提升則意味著這一業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險水漲船高。

　　準(zhǔn)信貸業(yè)務(wù)試水

　　除了圍繞地產(chǎn)行業(yè)進行的資產(chǎn)證券化之外，嘉實基金子公司嘉實資本與阿里巴巴合作推出為商戶交易提供一款“商戶短融業(yè)務(wù)”的產(chǎn)品，據(jù)消息人士透露，這一款產(chǎn)品第一期已經(jīng)募集完成，募集規(guī)模約2億元。
　　目前，阿里巴巴在金融創(chuàng)新推進的資產(chǎn)證券化脈絡(luò)一直備受業(yè)內(nèi)人士關(guān)注，下一步兩者的合作能否有新的亮點也頗被市場期待。
　　民間信貸平臺發(fā)展迅速，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，譬如P2P（人人貸）截至2012年上半年超過100億。專業(yè)金融機構(gòu)的介入有利于這一市場穩(wěn)定，不過，基金子公司介入仍然是一個諱莫如深的話題。

　　主動管理的激勵創(chuàng)新

　　在上述業(yè)務(wù)模式中，無論是對接銀行、信托、期貨公司、券商、私募基金，或者是對接地方融資平臺、上市公司，基金公司子公司扮演的均是融資通道的角色，作為資產(chǎn)管理類公司，主動投資管理的業(yè)務(wù)在多數(shù)基金子公司中獲得的青睞程度截然不同。
　　本報記者從多家基金公司獲悉，目前基金子公司在資管業(yè)務(wù)主要倚賴投資領(lǐng)域的創(chuàng)新，譬如設(shè)計投向利率、匯率、商品期貨、金融衍生品的產(chǎn)品，甚至推出跨境套利產(chǎn)品。不過在這些領(lǐng)域，基金子公司并沒有相應(yīng)的投資優(yōu)勢，依賴相應(yīng)的金融機構(gòu)提供通道業(yè)務(wù)的趨勢明朗。
　　相比而言，在對沖產(chǎn)品和量化產(chǎn)品上，基金公司子公司可以依賴原公募投研團隊形成的投資優(yōu)勢，設(shè)立相應(yīng)的投資管理產(chǎn)品。
　　“這一類產(chǎn)品與公募基金一樣受到渠道制約，很難逃出目前公募業(yè)務(wù)面臨的怪圈�！北本┠郴�金公司市場部人士對此并不樂觀。
　　但是北京某知名陽光私募公司高管受訪時指出，通道類業(yè)務(wù)由于進入門檻較低，容易形成價格戰(zhàn)的趨勢，最終只有具備股東優(yōu)勢的基金公司才能獲得更大的發(fā)展。沒有背景的基金公司子公司仍需要依靠主動管理能力提升核心競爭力。
　　除了在投資標(biāo)的上進行創(chuàng)新之外，上海一家基金公司即將推出的一款主動性專戶產(chǎn)品采取“止盈”設(shè)置，這是國內(nèi)首款嘗試非固定運作周期激勵的產(chǎn)品。在專戶業(yè)績達到設(shè)置的收益線時，這款產(chǎn)品將觸動“止盈”線，繼而實施份額清算和利益分配，有效避免已賺取的收益因為市場下跌而遭受沖擊。