近幾個月的外匯貴金屬市場，總有那么幾個品種，由于其巨大的波幅和不確定性，令持有者如坐針氈、膽戰(zhàn)心驚；令觀望者望而卻步、如臨大敵。它們令無數(shù)投資者爆倉悔恨，也令不少市場人士一夜暴富。如果要用一個詞來形象的概括它們，似乎近期體壇一個比較熱門的詞匯可以勝任“惹不起”。
　　按照近幾周行情的恐怖程度，可以大致羅列出近兩個月外匯貴金屬市場的四大“惹不起”。它們分別是暴跌的金銀、降息的澳元、破百的日元、收緊QE預(yù)期下的美元。

　　四大惹不起之首：暴跌的金銀
　　恐怖指數(shù)：五顆星

　　要論近兩個多月來波幅最為不確定，最為吸引市場目光的投資品種，舍黃金白銀其誰。截至上周，今年黃金的跌幅已至17.12%，白銀跌幅25.39%，
　　而近幾月金銀的暴跌，也在不輕易間，創(chuàng)造了一個新名詞：中國大媽。這一個月來黃金暴跌后，因為中國大媽的積極參與，讓黃金投資增添了許多戲劇性幽默，先是中國大媽戰(zhàn)勝華爾街金融大鱷，接著演變成中國大媽慘遭套牢。中國大媽也是繼日本渡邊太太后，成為國際金融市場一個不可忽視的角色。
　　中國大媽們買的是實物黃金，因此對于金銀的短線漲跌，可能還不是非常在乎。而對于做保證金交易的廣大投資者而言，相信更能體驗出其中百味。
　　今年一季度索羅斯減持黃金，高盛預(yù)計黃金牛市結(jié)束后金價一年間會跌落1400美元，對沖基金持有的黃金空倉規(guī)模達(dá)到有記錄以來最高。在機構(gòu)紛紛入場拋售黃金之際，金銀的暴跌也就并不令人感到意外了。
　　CFTC投機性期權(quán)與期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日一周內(nèi)，黃金空倉規(guī)模刷新了此前一周的最高紀(jì)錄。截至5月14日一周，黃金空倉規(guī)模為7.4432萬手合約，為2006年6月記錄以來最高規(guī)模。截至21日一周，空倉進(jìn)一步增至7.9416萬手。過去三個CFTC報告周，黃金空倉規(guī)模增長了25%。
　　當(dāng)然，前期金銀走勢的“坑爹”方式有時還不止暴跌一途，忽然出現(xiàn)的短時間內(nèi)大幅反彈，也有時會令投資者措手不及。
　　短線來看，據(jù)彭博調(diào)查顯示，美聯(lián)儲主席伯南克上周三國會作證后，后市看漲黃金的分析師人數(shù)比例是一個月來最高的。彭博上周末調(diào)查結(jié)果顯示，12名分析師預(yù)計下周金價上漲，8位看空，8位中立�？礉q黃金的分析師人數(shù)比例是4月26日以來最高的。
　　德國商業(yè)銀行商品分析師Daniel Briesemann認(rèn)為，作為貨幣的替代品，黃金應(yīng)該還有需求。央行的QE應(yīng)該會導(dǎo)致主要貨幣利率下降，最終也會使一些人擔(dān)憂通脹。但此刻通脹還不是問題。只要機構(gòu)投資者在縮減黃金ETP的持倉，影響就可能超過零售需求。
　　而知名學(xué)者zerohedge預(yù)計，假如出現(xiàn)被迫平倉的信號，哪怕是最輕微的按時，也會導(dǎo)致出現(xiàn)黃金交易史上最大規(guī)模的逼空。
　　很顯然，金銀暴跌的“惹不起”在未來一段時間，可能還將延續(xù)。而投資者后市仍需做好對其暴起暴落的防范。

　　四大惹不起之二：降息的澳元
　　恐怖指數(shù)：四顆星

　　如果要問，近兩周走勢最弱的G10貨幣是哪個，那么顯然，所有的市場人士都會將矛頭指向澳元。自澳洲聯(lián)儲5月降息前的一天起(5月6日，當(dāng)天傳聞索羅斯做空澳元)，澳元持續(xù)走弱。5月至今，澳元兌美元已大幅下跌逾7%。
　　相信不少投資者都還對高盛5月初的一份報告記憶猶新。高盛集團(Goldman Sachs)當(dāng)時指出，隨著礦業(yè)投資潮的褪去，且非礦業(yè)部門無法在短期內(nèi)立刻接受經(jīng)濟發(fā)動機的角色，預(yù)計澳大利亞經(jīng)濟活動在2013年將放緩，進(jìn)而打壓澳元走低。高盛警告稱，預(yù)計澳元兌美元或?qū)⒚媾R高達(dá)近1700多點的跌幅，最終將跌至0.8000附近。
　　可以說，造成澳元近期持續(xù)下跌的因素有很多，除了其最初的導(dǎo)火索澳洲聯(lián)儲降息外，美聯(lián)儲收緊QE預(yù)期、中國經(jīng)濟下行風(fēng)險加重、大宗商品價格持續(xù)大跌，也都是澳元能以承受之“痛”。
　　而就目前來看，造成澳元近期下跌的一系列“罪魁禍?zhǔn)住币廊晃茨芨�除，先來看中國�?jīng)濟，上周中國匯豐制造業(yè)PMI在時隔半年多過后重新陷入萎縮狀態(tài)，而今年幾乎所有投行的經(jīng)濟學(xué)家都下調(diào)了對中國增長的預(yù)測。
　　5月初，渣打銀行的中國經(jīng)濟學(xué)家Stephen Green和他的團隊下調(diào)了2013中國增長預(yù)測，從8.3%下調(diào)至7.7%。而2014年的預(yù)測則從8.2%下調(diào)到7.5%。此外，美銀美林經(jīng)濟學(xué)家陸挺也下調(diào)2013年和2014年的增長預(yù)測，分別從8%和7.7%下調(diào)7.6%。瑞銀集團也將中國2013年GDP預(yù)期由8%調(diào)降至7.7%�？雌饋恚�4月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)撲滅了一些樂觀的市場希望此前，一些經(jīng)濟學(xué)家曾樂觀的認(rèn)為，對一季度中國增長只有7.7%可能只是由特殊因素引起。
　　中國經(jīng)濟持續(xù)面臨下行風(fēng)險，而另一方面，近期鐵礦石價格的持續(xù)走低，也料將令澳元能以輕易“抬頭”。上周二(5月21日)評級機構(gòu)惠譽表示，澳大利亞經(jīng)濟面臨的關(guān)鍵風(fēng)險在于大宗商品走低。而無獨有偶，據(jù)普氏能源報告稱，澳洲鐵礦石基準(zhǔn)價格中的含鐵量62%的報價在上個月下降了12.5%。
　　分析師稱，鐵礦石價格過去幾周的大跌，已經(jīng)引起占全球海運鐵礦石進(jìn)口量60%的中國鋼鐵行業(yè)看跌情緒嚴(yán)重爆發(fā)。特別是中國大型鋼廠已經(jīng)在市場上出售了他們的庫存。Macquarie駐上海辦公室的分析師Graeme Train稱，“在我們看來，鐵礦石價格在未來幾周內(nèi)將持續(xù)下跌，直到去庫存化完成。”
　　在諸多“罪魁禍?zhǔn)住币廊晃茨芨�除的情況下，澳洲聯(lián)儲在接下來的時間里，料將依然不會輕易放棄降息這一護(hù)身法寶。而對于澳元走勢而言，后市顯然依然難言樂觀。

    四大惹不起之三：破百的日元
　　恐怖指數(shù)：四顆星

　　從2012年10月到現(xiàn)在，美元兌日元匯率從78大幅上漲至100關(guān)口，日元貶值幅度超過25%。
　　日本央行上月初宣布將大幅增加日本國債和其他資產(chǎn)的購買量，從而將貨幣流通量增加一倍，在兩年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。這一激進(jìn)的“質(zhì)化與量化”寬松計劃震驚全球市場。受此超寬松貨幣政策影響，日元持續(xù)貶值，上周美元對日元匯率一度突破103大關(guān)，對該國出口起到了提振作用。同時，日本首相安倍晉三還推行刺激性支出政策，刺激國內(nèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟增長。
　　在美元兌日元匯率破百之后，依然有諸多市場人士持續(xù)看空日元。目前，期貨投資者們繼續(xù)加碼押注日元兌美元貶值，5月21日當(dāng)周日元凈空倉升至2007年7月以來最高水平。
　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，5月21日當(dāng)周日元凈空頭頭寸增至95,186手，前一周為88,407手。投資者們猜測美聯(lián)儲將減少購債，因而加大了對美元升值的押注。
　　可以說，日元近幾個月的持續(xù)跌勢，無疑令投資者依然心有余悸。在日本央行的持續(xù)干預(yù)和激進(jìn)寬松措施的影響下，美元兌日元匯率顯然成為了“惹不起”的成功典范。
　　當(dāng)然，從后市謹(jǐn)慎來看，至少短期，日元的跌勢可能不會再顯得那么明顯。花旗銀行上周指出，無論是匯價波動還是日本國債收益走高都不是美元兌日元走勢的決定因素，因此并不能確定上述因素能夠繼續(xù)帶動美元兌日元走高。特別是波動性本身也是缺乏吸引力的國債的一部分，因此這并不妨礙日元繼續(xù)走軟。
　　該行指出，目前影響美元兌日元走勢的關(guān)鍵因素是，市場目前做空日元的交易并不過多，這就意味著日元將溫和走軟。因此，花旗銀行建議其客戶不要過分在意近期日債和日元的波動，保持逢低買入美元兌日元的交易策略。
　　摩根大通(JPMorgan)外匯策略師Tohru Sasak則指出，美元兌日元漲勢可能難以長久，疲弱的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)料將削減市場對美聯(lián)儲(FED)退出寬松措施的預(yù)期。該行發(fā)現(xiàn)日本市場重點出現(xiàn)轉(zhuǎn)移，日本央行(BOJ)已經(jīng)轉(zhuǎn)向觀望此前祭出的超寬松刺激措施是否能助其達(dá)成2%通脹目標(biāo)，安倍經(jīng)濟學(xué)也將重點轉(zhuǎn)向政府“增長策略”。

　　四大惹不起之四：收緊QE預(yù)期下的美元
　　恐怖指數(shù)：三星半

　　最后，也是市場目前最為關(guān)心的一大“惹不起”，收緊QE預(yù)期下的美元�？梢哉f，近兩周圍繞美聯(lián)儲是否打算提前縮減QE政策的爭論，成為了市場的核心關(guān)注點。而美元指數(shù)在市場對美聯(lián)儲收緊政策預(yù)期升溫的背景下，上周一度刷新近三年高點84.52。
　　盡管從市場波動性來說，相比此前幾大惹不起，美元要顯得頗為黯然失色。但從市場關(guān)注程度和預(yù)測難度看，美元則顯然更為脫穎而出。
　　美聯(lián)儲主席伯南克上周三(5月22日)在國會證詞中表示，美國經(jīng)濟依舊受高失業(yè)和聯(lián)邦政府減支阻礙，過早收緊政策恐危及經(jīng)濟復(fù)蘇。但是，如果勞動力市場持續(xù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲將在未來幾次會議上著手檢討縮減QE規(guī)模。
　　這是伯老首度提及縮減QE政策。而很顯然，伯南克寥寥數(shù)語就攪動了市場神經(jīng)，當(dāng)天匯市、股市和債市波動性大幅增加。伯南克對貨幣政策的評論模兩可，伯老最初指出過早退出寬松政策可能令經(jīng)濟復(fù)蘇面臨放緩甚至終結(jié)的風(fēng)險，投資者將之解讀為美聯(lián)儲將維持當(dāng)前資產(chǎn)購買規(guī)模的信號，股市遂大幅上漲，美元快速下跌非美趁勢反彈；然而當(dāng)進(jìn)入問答環(huán)節(jié)時，伯南克一反常態(tài)的表示FOMC可能在未來數(shù)次決議中削減資產(chǎn)購買，是否采取行動取決于經(jīng)濟形勢的發(fā)展，導(dǎo)致市場走勢快速逆轉(zhuǎn)，美股高位回落，美元重新走強打壓非美全面下跌。
　　分析師認(rèn)為，伯南克講話明顯表明，美聯(lián)儲在認(rèn)真考慮撤走量化寬松政策，所有圍繞這種可能性的猜測都得到證實，美元目前應(yīng)該能延續(xù)漲勢，因伯南克的講話為美元上漲“開綠燈”。因預(yù)期美聯(lián)儲將較原先預(yù)期更早開始結(jié)束購債計劃，美元指數(shù)從年初迄今累計上升逾5%。
　　就后市行情來看，在6月的美聯(lián)儲利率決議到來前，市場關(guān)注焦點可能將更多的集中在美國數(shù)據(jù)層面上，這其中，下周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯然將成為市場的關(guān)注焦點，而本周最受關(guān)注的當(dāng)屬美國商務(wù)部(Commerce Department)將于周四(5月30日)公布的第一季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正值年化季率，市場目前普遍預(yù)計，2.5%的初值季率增幅會得到確認(rèn)。
　　市場將對此給予高度關(guān)注，以便確認(rèn)能否從中發(fā)現(xiàn)美國經(jīng)濟活動增強的信號。若美國經(jīng)濟表現(xiàn)得足夠強勁，料將鼓勵美聯(lián)儲(FED)開始收緊規(guī)模空前的量化寬松(QE)政策。上周(5月25日當(dāng)周)的美聯(lián)儲會議紀(jì)要、主席伯南克(Ben S. Bernanke)證詞陳述和聯(lián)儲若干官員的講話都表明，美國經(jīng)濟得到進(jìn)一步改善是美聯(lián)儲決定縮減QE政策的前提。而美元的“惹不起”能否延續(xù)，顯然也更需要數(shù)據(jù)來說話。
　　外匯貴金屬市場的四大惹不起，你還敢持有嗎？如果你回答“敢”，那么還是請你，事先先確保自己有一顆“大心臟”。