本周初，在一系列強勁經濟數據公布之后，市場對于美聯(lián)儲退出寬松政策的預期進一步強化，美元指數呈現出高位回調后的強勢反彈，指數再度突破84整數關口。數據顯示，美國房價創(chuàng)7年來最大同比漲幅，3月S&P/CS20大城市房價指數年率上漲10.9%，連續(xù)三個月實現上漲。消費者信心則創(chuàng)5年新高，5月諮商會消費者信心指數大幅升至76.2。
 　 美國經濟持續(xù)改善為美聯(lián)儲放緩QE提供了新的支持。一方面，消費信心改善反映出消費者對于經濟和就業(yè)市場看法改觀，消費者信心正在修復，逐漸從一季度財政懸崖、加稅和自動減支的影響中恢復過來。另一方面，雖然房價仍比歷史峰值低28%，但已經回到了2003年末的水平。而且，最近幾周的其他房屋數據證實房屋市場正在顯示出健康的特質性。
 　 顯然，當下美元上漲的最根本原因是投資者押注美國經濟增長的順周期投資，即美元體現出了成長性特征，而非歷次危機中，因避險需求才出現的美元上行。所以，未來美元成長性的延續(xù)性有賴于美國經濟改善的持續(xù)性，以及隨之而來的貨幣政策調整。不過，市場對于美元的成長性特征一直存在爭議，因為美國經濟的好轉會帶動全球經濟增長，風險情緒會致使美元在全球經濟持續(xù)向好的大部分時間里都是保持趨勢性下跌的態(tài)勢。
 　 但是回顧歷史，我們還是可以發(fā)現，上世紀80年代初以及90年代，美元均表現出了成長性的特征。上世紀80年代初美元上行基礎在于政府對于經濟增長結構以及政策基調的調整，減稅緊銀根、鼓勵投資、鼓勵科技網絡等新興產業(yè)，而上世紀90年代美元上行基礎則是美國經濟增長中出現了明確的行業(yè)機會，美國政府推動的網絡科技改革逐步成型。在這兩個階段，美國的增長相對優(yōu)勢突出、通脹也處于貨幣政策和市場能夠容忍的良性增長階段里。
 　 而目前美國經濟的進展似乎也隱含著美元中期可能再次呈現成長性特征，因為無論從政策引導還是新增長點而言，美國經濟和貨幣政策的相對優(yōu)勢均具備其成型的可能。一方面，危機以來，奧巴馬政府制定了一系列政策以刺激經濟改善，諸如跨國企業(yè)利潤回流稅收優(yōu)惠計劃和“出口倍增計劃”等。另一方面，頁巖氣“革命”也有可能改變世界能源格局，美國有可能成為能源出口型國家。這些不僅能降低美國制造業(yè)的生產成本，也能降低美國居民的生活成本，進而促使美國經濟不斷體現出相對優(yōu)勢，從而推動美元上行。
 　 不過，目前潛在風險就是股市與債市出現同漲同跌的反常現象。在經濟延續(xù)改善動力完全出現之前，寬松政策的退出可能導致前期由于大量流通性推升的市場風險情緒出現崩塌，從而引發(fā)資本市場連鎖反應，進而腐蝕目前良好局面。當然，雖然這會導致美元成長性特征崩潰，但是美元卻會因此而獲得避險型特征。這也意味著，不論基本面的方向如何進展，美元中期走強都是大概率，只是觸發(fā)因素不同，期間可能的噪音會導致其上漲節(jié)奏變化。