在海外降息和國(guó)內(nèi)貨幣政策中性的環(huán)境下，當(dāng)前人民幣資產(chǎn)依然受到海外投資者的青睞。分析人士認(rèn)為，離岸人民幣債市仍可繼續(xù)看好，當(dāng)然，鑒于當(dāng)前債券收益率及高、低等級(jí)債券利差已觸及年內(nèi)低點(diǎn)，則券商普遍預(yù)計(jì)三季度債券收益率或高低等級(jí)債利差中樞將逐步上移。
房地產(chǎn)點(diǎn)心債發(fā)行激增
可以看到，伴隨離岸人民幣債市深度和廣度的不斷提升，在其融資成本接近或低于美元債市場(chǎng)的背景下，今年有越來(lái)越多的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商涌入離岸市場(chǎng)融資。
券商提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月份，已經(jīng)有11家房企發(fā)行點(diǎn)心債，總?cè)谫Y規(guī)模達(dá)到175億元，遠(yuǎn)超去年全年房企點(diǎn)心債75億元的發(fā)行規(guī)模。
而上周，又有兩家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商發(fā)行了點(diǎn)心債。其中，花樣年控股發(fā)行了10億元3年期點(diǎn)心債，票息為7.875%；寶龍地產(chǎn)發(fā)行了8億元3年期點(diǎn)心債，票息達(dá)到9.5%。
“個(gè)人認(rèn)為，點(diǎn)心債市場(chǎng)趨熱除了受到人民幣升值預(yù)期的影響，和人民幣資金池規(guī)模也息息相關(guān)�！币晃蝗萄芯繂T在接受記者采訪時(shí)坦言，“人民幣資金池的規(guī)模是離岸中心成敗關(guān)鍵。資金池的擴(kuò)大，不僅能減少投資者對(duì)離岸人民幣流動(dòng)性的擔(dān)憂，也能從根本上支撐離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展�！�
來(lái)自申萬(wàn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，在港人民幣存款已近8000億元(其中包括香港人民幣定活期存款額，以及人民幣存款證余額)，在臺(tái)人民幣存款兩年不到增至480億元，加上倫敦和新加坡，目前約有過(guò)萬(wàn)億的離岸人民幣資金池。
顯然，人民幣資金池對(duì)于一直致力于穩(wěn)固人民幣離岸中心“一哥”地位的香港而言，意義不容小覷。
在上述研究員看來(lái)，“現(xiàn)階段國(guó)際金融環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，人民幣是一個(gè)高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，一旦爭(zhēng)取到人民幣離岸中心，那就意味著將在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，且人民幣國(guó)際化也將為市場(chǎng)增添新的商機(jī)和活力�！�
新加坡發(fā)行首宗點(diǎn)心債
值得一提的是，英國(guó)匯豐控股和渣打銀行已于本周一在新加坡出售了15億元人民幣計(jì)價(jià)債券，這是人民幣清算在新加坡上路后的首宗點(diǎn)心債發(fā)行。
相關(guān)銷(xiāo)售文件顯示，本周一，匯豐通過(guò)其新加坡分行成功發(fā)行了5億元人民幣點(diǎn)心債，期限2年，按票面價(jià)值100%發(fā)行，收益率為2.25%；渣打則發(fā)行了3年期10億元人民幣點(diǎn)心債，票息2.625%，該交易獲得來(lái)自亞洲75家投資者3倍的超額認(rèn)購(gòu)。由于渣打所發(fā)債券以票面價(jià)值的99.642%發(fā)售，因此其實(shí)際收益率為2.75%。
當(dāng)天，新加坡交易所還推出了人民幣計(jì)價(jià)債券(點(diǎn)心債)保管服務(wù)，以進(jìn)一步支持新加坡成為人民幣計(jì)價(jià)債券海外發(fā)行中心。
據(jù)記者了解，匯豐、渣打此次發(fā)行的點(diǎn)心債，將通過(guò)新加坡中央托管私人有限公司的系統(tǒng)進(jìn)行交易，也是新加坡金管局啟動(dòng)人民幣清算業(yè)務(wù)后，首批經(jīng)當(dāng)?shù)刂醒胂到y(tǒng)結(jié)算的人民幣債券。
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次發(fā)債將有助于開(kāi)拓市場(chǎng)，給部分在國(guó)際上尋求以人民幣融資的發(fā)行者一條新管道，同時(shí)也提供新的投資機(jī)會(huì)，協(xié)助支應(yīng)迅速增長(zhǎng)的亞洲人民幣計(jì)價(jià)貿(mào)易。
不僅如此，新加坡作為一個(gè)金融、商品及貨幣交易的樞紐，預(yù)計(jì)會(huì)成為東南亞地區(qū)使用人民幣的平臺(tái)，未來(lái)在人民幣計(jì)價(jià)債券的發(fā)展上，或?qū)?huì)與香港形成競(jìng)爭(zhēng)。
除了匯豐和渣打外，新加坡最大的銀行星展銀行上周四也表示，計(jì)劃于短期內(nèi)在新加坡發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券。
三季度仍可繼續(xù)看好
回歸到債券市場(chǎng)方面，需指出，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)擬縮減購(gòu)債規(guī)模、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、低等級(jí)債券供給偏高等因素都對(duì)離岸人民幣債券市場(chǎng)造成了一定沖擊。在過(guò)去兩周的時(shí)間內(nèi)，中信離岸人民幣債券指數(shù)值平均收益率上行了3BP至3.96%。
分項(xiàng)來(lái)看，過(guò)去兩周高等級(jí)債券指數(shù)的平均收益率維持在3.23%不變，但低等級(jí)債券指數(shù)的平均收益率上升明顯，兩周上行達(dá)6BP至4.91%，同時(shí)，高、低等級(jí)債券的利差亦擴(kuò)大至168BP。無(wú)疑，高等級(jí)債券的表現(xiàn)要優(yōu)于低等級(jí)債券。
“如果將研判區(qū)間拉長(zhǎng)至三季度，那么我們的觀點(diǎn)是應(yīng)逐步加大中高等級(jí)債券的配置比例�！眮�(lái)自中信證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，三季度離岸人民幣債券收益率或高、低等級(jí)債利差中樞料將上移。
由此，建議投資者后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注信用評(píng)級(jí)BB-級(jí)或以上信用債的配置價(jià)值。