2012年是白酒投資瘋狂的一年，紙白酒更是如此。這一年初，注冊(cè)資金1億元的貴州白酒交易成立，數(shù)月后即發(fā)行了第一只白酒產(chǎn)品——“國(guó)臺(tái)珍藏2012”。而由全國(guó)33家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組建的金馬甲在2012年更是連發(fā)3款白酒投資產(chǎn)品。發(fā)行產(chǎn)品最多的是上海國(guó)際酒業(yè)交易中心，一年間發(fā)行了五款白酒投資產(chǎn)品。不過，市場(chǎng)總是會(huì)給過度瘋狂的人一點(diǎn)警醒，或一盆冷水，或當(dāng)頭一棒。
2012年末的塑化劑風(fēng)波、今年以來的禁酒令等利空使得白酒板塊首當(dāng)其沖，不僅部分白酒價(jià)格一路下挫，白酒股價(jià)更是連跌不止，曾經(jīng)瘋狂的紙白酒投資正期待著一輪解救，但時(shí)間誰也說不準(zhǔn)。
“紙白酒”一路下挫
截至目前，上海國(guó)際酒業(yè)交易中心一共發(fā)行了12款酒類投資產(chǎn)品，其中9款為白酒產(chǎn)品，3款為紅酒產(chǎn)品。而在9款白酒產(chǎn)品中，除了2013年發(fā)行的3款產(chǎn)品外，其余6款都是2013年以前發(fā)行的，其中2012年就發(fā)行了5款，另有1款“國(guó)窖1573”是2011年發(fā)行的。實(shí)際上，2012年，高端白酒價(jià)格上升動(dòng)力已非常有限，雖然市場(chǎng)上炒作白酒的話題不少，但紙白酒受市場(chǎng)虛高難繼的影響，交易出現(xiàn)了明顯的下跌傾向。早在2012年7月，上海國(guó)際酒業(yè)交易中心的水晶舍得、西鳳·國(guó)典鳳香、古井貢酒等3款產(chǎn)品就已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)。而“國(guó)窖1573”勉強(qiáng)維持在高于發(fā)行價(jià)的區(qū)間。
2013年以來，尤其4月，這種下跌的趨勢(shì)更為明顯。2013年4月，古井貢酒的產(chǎn)品大跌。該產(chǎn)品4月初以639元開盤，月末收于530元，交易價(jià)格一月內(nèi)下降了95元，跌幅為15.20%。相比于860元的發(fā)行價(jià)，下跌330元，跌幅已達(dá)38.37%。西鳳·國(guó)典鳳香更是出現(xiàn)了上市以來的新低，單月下跌32元，跌幅7.08%。相比于800元的發(fā)行價(jià)，下跌了380元，跌幅47.50%。“國(guó)窖1573”也在4月出現(xiàn)較大幅度的下跌，月末收于1657元，全月下跌41元，跌幅2.41%。從2011年12月底發(fā)行至2013年4月，其收盤價(jià)僅比發(fā)行價(jià)上漲10.47%。相比之下，水晶舍得表現(xiàn)稍好，4月初，“水晶舍得”以393元開盤、405元收盤，全月上漲5元，漲幅1.25%。
事實(shí)上，對(duì)于這4款酒品來說，現(xiàn)在的處境才更為糟糕。以5月29日的交易收盤價(jià)為基準(zhǔn)，對(duì)于產(chǎn)品起初的發(fā)行價(jià)，水晶舍得、西鳳·國(guó)典鳳香、古井貢酒等3款產(chǎn)品目前都出現(xiàn)超過了40%以上的浮虧。
5月29日，水晶舍得收盤于396元，相比于780元的發(fā)行價(jià)浮虧了49.2%。西鳳·國(guó)典鳳香收盤于410元，相比于800元的發(fā)行價(jià)浮虧了49%。古井貢酒收盤于495元，相比于860元的發(fā)行價(jià)浮虧了42.4%。另外，2012年11月發(fā)行的景芝·國(guó)標(biāo)芝香在575元的觸發(fā)回購(gòu)臨界價(jià)水平苦力支撐，僅比550元的發(fā)行價(jià)格高了25元。
當(dāng)然不止是上海國(guó)際酒業(yè)交易中心2012年發(fā)行的白酒產(chǎn)品普遍浮虧，其他酒業(yè)交易所的同期產(chǎn)品也沒有幸免。
貴州白酒交易所發(fā)行的“國(guó)臺(tái)·珍藏1號(hào)”5月29日的收盤價(jià)為443.30元，相比于800元的認(rèn)購(gòu)價(jià)，已經(jīng)出現(xiàn)了356.7元的浮虧，浮虧幅度約45%。金馬甲所發(fā)行的3款白酒產(chǎn)品中，“國(guó)窖1573”大壇定制原酒產(chǎn)品也出現(xiàn)了40%的浮虧。
保底回購(gòu)料成紙白酒趨勢(shì)
毫無疑問，目前白酒產(chǎn)品的頻頻破發(fā)已經(jīng)直接威脅到紙白酒產(chǎn)品的生存。但對(duì)于紙白酒來說，雖然因白酒市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)影響而不斷下行。但不同的是，紙白酒的交易價(jià)格，最為直接的關(guān)聯(lián)還是交易活躍度，只要交易越活躍，價(jià)格必然上漲。
因此，在酒業(yè)市場(chǎng)萎縮的情況下，如何保持紙白酒交易的活躍成為酒業(yè)交易機(jī)構(gòu)自我解救的關(guān)鍵，而保底回購(gòu)和定向配發(fā)就是他們的解救之法。
在上海國(guó)際酒業(yè)交易中心2012年發(fā)行的5款白酒產(chǎn)品中，有2款沒有破發(fā)，分別是“景芝·國(guó)標(biāo)芝香”和“國(guó)養(yǎng)國(guó)際金獎(jiǎng)2012”，而這2款產(chǎn)品都是在原有的交易規(guī)則的背景下，增添了保底回購(gòu)和定向配售兩項(xiàng)規(guī)則。
“回購(gòu)機(jī)制，有助于引導(dǎo)發(fā)行方和承銷商對(duì)酒品進(jìn)行合理定價(jià)，完善了交易中心的定價(jià)機(jī)制。而定向配售機(jī)制則鼓勵(lì)了更多的酒類經(jīng)銷商通過我們的交易平臺(tái)進(jìn)行酒品交易，從而進(jìn)一步完善了交易中心的客戶結(jié)構(gòu)�！鄙虾�(guó)際酒業(yè)交易中心的負(fù)責(zé)人曾表示。
而對(duì)于定向配售的對(duì)象，一般是酒廠的經(jīng)銷商和內(nèi)部員工。在交易所看來，由于這些人對(duì)企業(yè)和酒產(chǎn)品的質(zhì)量、價(jià)格都是相當(dāng)了解的，他們認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品的活躍程度，可以反映出這款產(chǎn)品未來的價(jià)值和前景，從而帶動(dòng)紙白酒交易的活躍度。
除此之外，對(duì)于交易所而言，選擇適當(dāng)?shù)陌拙祁}材也是一種困局下的“拆招”。據(jù)記者了解，金馬甲目前正在籌備推出一款名為“2013洞藏醬香青酒私藏酒”的醬香型白酒產(chǎn)品。
“中國(guó)高端白酒市場(chǎng)曾經(jīng)以三公消費(fèi)、巨額營(yíng)銷投入和文化概念增值作為其價(jià)格支撐，現(xiàn)在一定要面臨價(jià)值回歸的命題。而醬香型白酒因?yàn)樘烊坏南∪毙�、�?fù)雜的制作工藝和不可復(fù)制的時(shí)間周期這三大特點(diǎn)使其成為價(jià)值回歸趨勢(shì)下高端白酒最扎實(shí)的題材�！苯瘃R甲副總裁陳慧明分析稱。