近期以來(lái)，兩個(gè)關(guān)鍵詞與創(chuàng)業(yè)板如影隨形：上漲、減持。已經(jīng)被連續(xù)爆炒的創(chuàng)業(yè)板，似乎還沒(méi)有休息的意思。但是在很多業(yè)內(nèi)人士的心中，對(duì)于很多可能會(huì)繼續(xù)高歌猛進(jìn)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股卻非常謹(jǐn)慎，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板正在經(jīng)歷堪稱(chēng)史上最強(qiáng)的減持潮。
在很多投資者的印象中，股東減持無(wú)疑是一大利空，突然釋放出的籌碼往往引起股價(jià)劇烈波動(dòng)。但是這個(gè)慣性思維，卻因?yàn)榻趧?chuàng)業(yè)板的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)而一次次被顛覆，又讓很多投資者對(duì)于股東減持又變得不以為然。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士卻顯得非常謹(jǐn)慎，認(rèn)為股東的減持已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)背后的一塊“心病”�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)強(qiáng)烈調(diào)整之前，往往浮現(xiàn)股東巨量減持的“魅影”。
減持成因
創(chuàng)業(yè)板成“套現(xiàn)板”110億套現(xiàn)額已超去年
在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重回千點(diǎn)之后，盡管曾有短暫調(diào)整，但之后創(chuàng)業(yè)板出人意料的風(fēng)頭更勁，以至于有人在網(wǎng)上高呼創(chuàng)業(yè)板漲得“人神共憤”時(shí)，引來(lái)不少投資者附和。
已經(jīng)被連續(xù)爆炒的創(chuàng)業(yè)板，似乎還沒(méi)有休息的意思。但是在很多業(yè)內(nèi)人士的心中，對(duì)于很多可能會(huì)繼續(xù)高歌猛進(jìn)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股卻非常謹(jǐn)慎，因?yàn)樵谥T多因素的共振之下，創(chuàng)業(yè)板正面臨堪稱(chēng)史上規(guī)模最大最強(qiáng)的減持潮。
半年減持超以往全年
正如大家所看到的，整個(gè)A股市場(chǎng)從去年12月4日開(kāi)始，迎來(lái)了一波強(qiáng)勢(shì)跨年度行情，2012年12月4日-2013年2月18日，上證指數(shù)區(qū)間漲幅逾25%，同期創(chuàng)業(yè)板指漲幅則超過(guò)40%。正是在經(jīng)過(guò)一輪強(qiáng)勢(shì)上漲后，累積的大量獲利盤(pán)選擇賣(mài)出鎖定利潤(rùn)，A股從今年2月19日開(kāi)始迎來(lái)持續(xù)調(diào)整。然而，在滬指震蕩下跌的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指依舊高歌猛進(jìn)，不僅成功收復(fù)1000點(diǎn)，還在5月27日盤(pán)中創(chuàng)出1091.25點(diǎn)本輪行情的新高。
從去年12月4日創(chuàng)業(yè)板指585.44點(diǎn)的低點(diǎn)起漲，截至上周五1073點(diǎn)的收盤(pán)點(diǎn)位，半年來(lái)創(chuàng)業(yè)板指的區(qū)間漲幅已經(jīng)超過(guò)了八成。而在這一數(shù)據(jù)之下，更有諸如和佳股份（300273，收盤(pán)價(jià)22.89元）、光線傳媒（300251，收盤(pán)價(jià)30.60元）、華誼兄弟（300027，收盤(pán)價(jià)30.47元）、樂(lè)視網(wǎng)（300104，收盤(pán)價(jià)41.18元）等一批個(gè)股漲幅達(dá)數(shù)倍。
一直以來(lái)，不管是創(chuàng)業(yè)板還是中小板，上市公司遭遇股東減持，往往會(huì)對(duì)股價(jià)造成沉重的壓力。不過(guò)，這次在創(chuàng)業(yè)板一路高歌猛進(jìn)之時(shí)，股東減持卻遠(yuǎn)未受到應(yīng)有的關(guān)注，也未造成相應(yīng)的影響，即使是面對(duì)堪稱(chēng)有史以來(lái)最強(qiáng)大的減持潮。
同花順iFIND數(shù)據(jù)顯示，在2013年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)遭遇了上千次的減持，股東套現(xiàn)金額累計(jì)超過(guò)了110億元之巨，而這些股東不僅包括曾經(jīng)的減持主力創(chuàng)投，還有相關(guān)上市公司的控股股東與高管人員。特別是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收復(fù)千點(diǎn)并屢創(chuàng)近期新高的5月份，創(chuàng)業(yè)板公司減持迎來(lái)了一個(gè)空前的高峰，股東累計(jì)套現(xiàn)金額已經(jīng)超過(guò)了50億元，同時(shí)被增持的僅有和順電氣（300141，收盤(pán)價(jià)10.25元）、特銳德（300001，收盤(pán)價(jià)16.68元）等寥寥數(shù)家公司而已。
2012年，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)減持金額約為97億元，而在2011年，這一數(shù)據(jù)約為106億元。也就是說(shuō)，僅僅在今年上半年，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板遭遇股東減持的規(guī)模就已經(jīng)超過(guò)了過(guò)去全年的規(guī)模，而且在剛剛過(guò)去的五月份減持量還出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
三因素誘發(fā)減持潮
毫無(wú)疑問(wèn)，創(chuàng)業(yè)板正面臨著2009年誕生以來(lái)最強(qiáng)烈的一波減持熱潮。而對(duì)于減持量爆發(fā)式的增長(zhǎng)，綜合來(lái)看，股東減持激情的爆發(fā)，是受到了多種因素的影響。
首先，解禁高峰期的到來(lái)，成為減持量上升的基礎(chǔ)。2009年10月30日，隨著特銳德等28家公司的上市，創(chuàng)業(yè)板也正式亮相A股市場(chǎng)。眾所周知，從那時(shí)開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板就開(kāi)始了持續(xù)多年的大肆擴(kuò)容，截至2010年底，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量已經(jīng)超過(guò)150家。也就是說(shuō)，在經(jīng)過(guò)了3年的限售期之后，這150多家創(chuàng)業(yè)板公司控股股東持有股份將陸續(xù)解禁，相對(duì)于一般的高管持股及小非，持股量大的控股股東減持力度不可同日而語(yǔ)。需要指出的是，由于大批在2009年內(nèi)上市的創(chuàng)業(yè)板公司控股股東均承諾2012年內(nèi)不減持，因此解禁的高峰也推后到了今年。
除了解禁量大增外，“窗口期”的過(guò)去則成為了減持的導(dǎo)火索。一位上市公司人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，其實(shí)公司股東早有減持計(jì)劃，之所以在5月份減持，就是因?yàn)槿绻谇皟蓚�(gè)月減持會(huì)比較不方便。而這位人士口中的“不方便”，其實(shí)就是指“窗口期”的存在。因?yàn)楦鶕?jù)目前的規(guī)定，在上市公司發(fā)布如年報(bào)等定期報(bào)告前30日內(nèi)，業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)等重大事項(xiàng)披露前，上市公司實(shí)際控制人以及董、監(jiān)、高均不能減持。而在今年1-4月，創(chuàng)業(yè)板公司都陸續(xù)公布了業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)、快報(bào)以及年報(bào)和一季報(bào)，而且這些公告時(shí)間比較分散，很大程度上限制了股東的減持行為。
對(duì)于減持，一位不愿具名的公司高管認(rèn)為，公司股東減持的原因有很多，可能是出于個(gè)人原因獲利套現(xiàn)，但也有很多是因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資金的需要、出于優(yōu)化改善股權(quán)結(jié)構(gòu)的考慮，或者是原始股東自然退出的需要，因此，市場(chǎng)對(duì)減持不能一棒子打死。
投資邏輯
減持股現(xiàn)兩重天
成長(zhǎng)股須靠業(yè)績(jī)驗(yàn)明正身
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板在這一波行情中，股價(jià)總體跟漲的趨勢(shì)明顯，但遭減持個(gè)股走也出現(xiàn)明顯的分化，有的股票越減持越上漲，有的股票曝出減持消息則遭資金遺棄。究其原因，不少業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)都認(rèn)為，差異取決于市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的預(yù)期，減持不可怕，可怕的是創(chuàng)業(yè)板里的“偽成長(zhǎng)股”，能夠持續(xù)成長(zhǎng)才是支撐創(chuàng)業(yè)板股價(jià)的“脊梁”。
越減越漲怪相頻發(fā)
在很多投資者的印象中，股東減持無(wú)疑是利空，但是這個(gè)慣性思維，卻因?yàn)榻趧?chuàng)業(yè)板的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)而一次次被顛覆。越賣(mài)越漲在創(chuàng)業(yè)板明星股華誼兄弟的身上或許最為明顯。華誼兄弟自今年以來(lái)，股價(jià)在自家電影熱賣(mài)、兌現(xiàn)投資掌趣科技獲利，再加上文化傳媒板塊人氣高漲，股價(jià)不斷創(chuàng)出新高。然而就在這個(gè)時(shí)候，卻傳出第二大股東王忠磊減持的消息，其分別于5月24日和27日減持，合計(jì)減持575萬(wàn)股，套現(xiàn)1.77億元。
作為A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)公司，華誼兄弟遭減持受到了不少關(guān)注。但是從實(shí)際情況來(lái)看，這一典型的
“負(fù)面”消息卻沒(méi)有在股價(jià)上得以明顯體現(xiàn)。實(shí)際上，在5月2日解禁當(dāng)日，華誼股價(jià)反而沖擊漲停板。
值得一提的是，華誼兄弟的減持熱情也在另一只牛股掌趣科技（300315，前收盤(pán)價(jià)77.11元）身上得到體現(xiàn)。在掌趣科技解禁股上市流通后，公司董事鄧攀以及華誼兄弟等一眾首發(fā)股東早已按捺不住減持沖動(dòng)，5月以來(lái)合計(jì)套現(xiàn)5.37億元，位居創(chuàng)業(yè)板公司減持榜榜首。不過(guò)，掌趣科技股價(jià)卻越減越漲，股價(jià)更是在5月21日創(chuàng)出77.11元的歷史新高。
當(dāng)然，類(lèi)似股價(jià)上漲無(wú)視股價(jià)減持的例子還有很多。
“偽成長(zhǎng)股”面臨調(diào)整壓力
盡管創(chuàng)業(yè)板股票越賣(mài)越漲的情況大量存在，但也有一些個(gè)股被減持之后，股價(jià)出現(xiàn)了情理之中的下跌。
減持跌價(jià)的效應(yīng)在朗源股份（300175，收盤(pán)價(jià)4.55元）身上體現(xiàn)得較為明顯。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，朗源股份今年1~3月遭遇連續(xù)減持，合計(jì)減持超過(guò)1億股，而其流通股本也不過(guò)2.65億股。其中1月中下旬公司股票被大股東減持3100萬(wàn)股之后，股價(jià)迅速下挫，隨后進(jìn)入調(diào)整，3月再度減持之后，股價(jià)持續(xù)開(kāi)始持續(xù)走低。
股價(jià)越減持越上漲背后似乎有一定的邏輯，而不少機(jī)構(gòu)人士的觀點(diǎn)都將這個(gè)邏輯集中在公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)方面。
“股價(jià)走勢(shì)很明顯代表了市場(chǎng)對(duì)于個(gè)股的成長(zhǎng)性判斷，因此，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性才是考量成長(zhǎng)股真身的標(biāo)準(zhǔn)。”一位長(zhǎng)期跟蹤股票策略的分析人士告訴記者。銀河證券也提及業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的重要性。其研報(bào)指出，5月產(chǎn)業(yè)資本大舉減持，將導(dǎo)致成長(zhǎng)股短期內(nèi)震蕩加劇，有業(yè)績(jī)支撐、代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向的
“真成長(zhǎng)股”將繼續(xù)表現(xiàn)，純概念型的“偽成長(zhǎng)股”則面臨較大調(diào)整壓力。
歷史數(shù)據(jù)
三次大跌前均現(xiàn)巨量減持創(chuàng)業(yè)板正構(gòu)筑階段高點(diǎn)？
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，很多創(chuàng)業(yè)板公司遭遇股東的輪番減持，但是股價(jià)卻不跌反漲，這讓很多投資者對(duì)于股東減持變得不以為然。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士卻非常謹(jǐn)慎，認(rèn)為股東減持已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)背后的一塊“心病”�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)強(qiáng)烈調(diào)整之前，往往浮現(xiàn)股東巨量減持的“魅影”。
大跌前頻現(xiàn)巨量減持
很少有人注意到，股東的減持行為一直伴隨指數(shù)的走勢(shì)起伏。而引起
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)注的是，在創(chuàng)業(yè)板深度調(diào)整之前，往往出現(xiàn)股東減持量的突然大增。
時(shí)間拉回2010年。據(jù)同花順iFIND數(shù)據(jù)顯示，2010年11月和12月，創(chuàng)業(yè)板公司減持市值分別突然暴增至14.2億元和3.3億元。而在此前的幾個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板公司減持市值還不足千萬(wàn)元。就是在股東減持突增之后，創(chuàng)業(yè)指數(shù)觸及歷史高點(diǎn)隨即進(jìn)入漫長(zhǎng)的下跌通道。
記者注意到，2010年當(dāng)年各月份的減持量并不大，為何在11月出現(xiàn)十幾億元的巨量減持？又為何正好在大跌前夕？一位私募人士表示：“2010年12月的歷史高點(diǎn)，正是首批創(chuàng)業(yè)板公司限售股解禁的時(shí)間，不少‘小非’為了規(guī)避高位風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)選擇獲利退出，出現(xiàn)在大跌前，只能說(shuō)明時(shí)間上的重合�！�
類(lèi)似的情況在2011年還曾出現(xiàn)過(guò)兩次。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1239點(diǎn)開(kāi)始下跌之后，于2011年1月25的968點(diǎn)開(kāi)始反彈，漲勢(shì)一直持續(xù)到3月份，但4月份馬上出現(xiàn)一波連續(xù)下跌，并最終止于2012年6月23日的783點(diǎn)。也是在這樣先漲后跌的情況下，創(chuàng)業(yè)板再次出現(xiàn)了單月巨量減持的情況：3月份減持市值從前兩月的幾億元暴增至18億元。巧合的是，這一次大幅減持也是在指數(shù)下跌之前。
同樣是在2011年，11月份創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)了17.5億元的減持額度，與此前情況相似的是，10月底指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，進(jìn)入12月開(kāi)始持續(xù)下跌，巨量減持也恰巧出現(xiàn)在漲跌交叉的11月份，而11月之前的幾個(gè)月減持額度基本在幾億元左右。
從2010年的12月到2011年的12月，一年時(shí)間左右，出現(xiàn)了三次大跌前減持量突然增大的情況，不能不對(duì)其中的巧合感到好奇。前述私募人士認(rèn)為，考慮到首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)解禁，首次出現(xiàn)的巨量減持有一定的時(shí)間偶然性，但后兩次大幅減持都是發(fā)生在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)明顯調(diào)整之前，恐怕就不能用簡(jiǎn)單的巧合來(lái)解釋了。
在一般情況下，減持動(dòng)力應(yīng)該主要來(lái)自公司股東，而這部分股東，往往對(duì)于上市公司的經(jīng)營(yíng)情況有著較為清晰的了解。
大幅減持或筑階段高點(diǎn)
從歷史數(shù)據(jù)看，創(chuàng)業(yè)板多次發(fā)生較大幅度的調(diào)整之前，都出現(xiàn)了股東減持量明顯放大，對(duì)于上半年涌起的最強(qiáng)減持潮，又該怎樣看待？
一方面，近期減持行為的暴增是由于多種因素所形成的，包括大量限售股的解禁、減持窗口期的過(guò)去，以及個(gè)股價(jià)格的連續(xù)上漲，這些在過(guò)去不曾一起出現(xiàn)。但是，投資者也應(yīng)該警惕減持效應(yīng)的逐漸累積。
“現(xiàn)在整個(gè)創(chuàng)業(yè)板人氣高漲，減持的壓力沒(méi)有反映得非常強(qiáng)烈，但是并不意味未來(lái)不反映”。一位基金公司分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前創(chuàng)業(yè)板減持大多是通過(guò)大宗交易平臺(tái)，對(duì)于接盤(pán)方來(lái)說(shuō)，賣(mài)出的時(shí)間可能是在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，而且隨著相關(guān)個(gè)股的繼續(xù)上漲，這一周期還會(huì)被拉長(zhǎng)。但是一旦市場(chǎng)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，這部分接盤(pán)資金可能就會(huì)馬上選擇賣(mài)出。另外，本輪創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅確實(shí)很大，但有很大一部分股票都具有跟漲性質(zhì)，因此對(duì)于這一輪的減持，要保持警惕，對(duì)于跟漲而且缺乏業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股要盡量規(guī)避。
實(shí)際上，對(duì)創(chuàng)業(yè)板減持潮持謹(jǐn)慎態(tài)度的機(jī)構(gòu)并不在少數(shù)。方正證券就認(rèn)為，此輪減持頻頻有關(guān)鍵持股人減持，且力度加強(qiáng)，做空意愿變得強(qiáng)烈，因此建議對(duì)走勢(shì)顯著強(qiáng)于大盤(pán)的個(gè)股保持警惕。國(guó)信證券也在研究報(bào)告中提示，產(chǎn)業(yè)資本剛過(guò)窗口期就出現(xiàn)了大規(guī)模減持值得關(guān)注。并提示從減持規(guī)律來(lái)看，大規(guī)模減持意味著階段性高點(diǎn)。
上述基金公司人士對(duì)記者表示，并不是說(shuō)股東減持多了創(chuàng)業(yè)板就一定會(huì)跌，但多少都會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成壓力，如果創(chuàng)業(yè)板未來(lái)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，這種壓力就很可能會(huì)釋放出來(lái)，大家心中要繃緊這根弦。