人民幣持續(xù)升值、貿(mào)易數(shù)據(jù)虛高、套利資本持續(xù)大舉入境……這似乎是近來中國相關(guān)部門持續(xù)面臨的問題。尤其是隨著日本、澳大利亞等越來越多的央行加入到全球?qū)捤纱蟪敝�，中國央行會否加入競爭性貶值成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
據(jù)央視報道，昨日下午在上海舉行的國際貨幣會議上，中國人民銀行行長周小川首次明確表態(tài)稱，中國政府正在監(jiān)測“熱錢”的流動情況，中國不會通過競爭性貶值提高自己國內(nèi)的競爭力。
昨日15:47至15:51的4分鐘時間內(nèi)，人民幣對美元的匯率由6.1308上揚(yáng)至6.1210，上漲98個基點(diǎn)。受此漲幅影響，昨日人民幣對美元匯率一度接近漲停，全天內(nèi)漲幅超過0.96%。
人民幣不追求競爭性貶值
周小川關(guān)于中國不會通過競爭性的貨幣貶值來提高自己國內(nèi)的競爭力的表態(tài)，打消了之前市場有關(guān)中國央行會否加入日本央行和韓國央行追求弱勢貨幣行列的擔(dān)心。
自日本去年年底開始執(zhí)行弱勢日元政策以來，就有分析人士認(rèn)為，日元貶值以及之后伴隨而來的韓元貶值等政策會持續(xù)擠壓中國的出口市場，因此比較合理的政策應(yīng)該是打破人民幣的單邊升值趨勢。
一名不愿透露姓名的分析人士對《第一財(cái)經(jīng)日報》表示，人民幣今年是最強(qiáng)的貨幣之一，競爭性貶值無從談起。
即便如此，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委仍擔(dān)心周小川此言對市場的影響。“鑒于日元和韓元以及其他新興市場貨幣的弱勢，人民幣的強(qiáng)勢會進(jìn)一步降低中國原本已經(jīng)在縮小的國際市場，而同時中國又缺乏國內(nèi)的刺激因素，從長期來看甚至增強(qiáng)夯實(shí)中國落入中等收入陷阱的可能性�！濒斦瘜Ρ緢蟊硎尽�
魯政委認(rèn)為，人民幣現(xiàn)在不是弱勢的問題，是超調(diào)的問題�！懊涝獜�(qiáng)勢，人民幣更強(qiáng)勢�！�
公開數(shù)據(jù)顯示，自2005年匯改以來，人民幣對美元升值幅度已經(jīng)達(dá)到35%，周小川在演講中也強(qiáng)調(diào)，實(shí)際的升值水平要更高。
不過也有一名券商分析師告訴本報記者，人民幣貶值對企業(yè)和居民造成的壓力超過升值。“因?yàn)楝F(xiàn)在如果要貶值的話只能被動貶值，主動貶值不可能實(shí)現(xiàn)，在這種狀況下周行長此言有其道理�！倍宜J(rèn)為目前尚未到追求競爭性貶值的境地，“還要看日元和韓元的貶值幅度和時間”。
熱錢流入動機(jī)增強(qiáng)？
周小川在昨日的講話中還對市場關(guān)注的熱錢表明了立場。據(jù)央視報道，周小川表示，現(xiàn)在鑒于國際資本大量的流動，國家相關(guān)部門已經(jīng)看到了這個問題，并且已經(jīng)在進(jìn)行監(jiān)測。
大量跨境資本（或者所謂“熱錢”）入境的問題的確早已進(jìn)入監(jiān)管者的視線。進(jìn)入5月份以來，外匯管理局已經(jīng)連發(fā)六個文件，推出包括打擊貿(mào)易數(shù)據(jù)作假以及嚴(yán)格銀行外幣貸款等系列政策組合拳，以阻擊熱錢流入。
不過目前各方對中國境內(nèi)到底有多少熱錢流入以及這些熱錢中到底有多少是來自境外尚未達(dá)成共識。
魯政委認(rèn)為，目前經(jīng)常項(xiàng)目順差占3萬億美元外匯儲備的四分之一不到，這就說明有很多非貿(mào)易途徑的資金流入。
但也有分析人士認(rèn)為，雖然這些流入中國的所謂熱錢中存在國際資本，但更多是中國企業(yè)在進(jìn)行套利操作，“這些錢始終都是中國企業(yè)和機(jī)構(gòu)在操作”。
魯政委表示，有一點(diǎn)比較明確的是，周小川關(guān)于人民幣不追求競爭性貶值的表態(tài)將進(jìn)一步強(qiáng)化市場對人民幣升值的預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)更大規(guī)模的套利資本大舉流入中國。
“這里的一個風(fēng)險是，市場終將清醒，這些熱錢流出的時刻就是危機(jī)產(chǎn)生的時刻，除非監(jiān)管機(jī)構(gòu)一刀切地關(guān)閉所有出入的資本賬戶，而在這之前很可能已經(jīng)出現(xiàn)大規(guī)模的問題。”魯政委表示。
推進(jìn)匯改 擴(kuò)大波幅
魯政委強(qiáng)調(diào)，匯率問題對所有新興經(jīng)濟(jì)體都至關(guān)重要，我們需要牢記亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)。
正因?yàn)閰R率制度事關(guān)一國經(jīng)濟(jì)是否能夠穩(wěn)定運(yùn)行，中國央行在推進(jìn)匯改上一直比較謹(jǐn)慎。
不過周小川昨日表示，目前我國的外匯盈余已經(jīng)有所下降，所以這就給我國推進(jìn)匯率的市場化提供了一定空間。
魯政委表示，周小川所說的匯改很可能是指擴(kuò)大人民幣波幅，但前提是央行要先行干預(yù)市場，將人民幣雙邊波動的預(yù)期先調(diào)動起來之后再擴(kuò)大，而不是繼續(xù)延續(xù)人民幣單邊升值趨勢，進(jìn)而導(dǎo)致套利資本持續(xù)流入進(jìn)而強(qiáng)化人民幣升值壓力的惡性循環(huán)。
此外，魯政委說：“單邊的人民幣升值趨勢也阻礙了外匯市場的培養(yǎng)，意味著市場不會有人做雙邊對沖，同時也提高了雙邊對沖的成本，這是外匯市場交易量有限的原因�！�
不過他同時表示，中國央行承諾不競爭性貶值的貨幣政策立場可能仍然體現(xiàn)了中國對徹底執(zhí)行浮動匯率制度的一種不安。他認(rèn)為人民幣匯率制度改革不可能等到最佳時間點(diǎn)執(zhí)行，“中國三十多年的改革沒有一次是在最佳的時間點(diǎn)上進(jìn)行的”。