本周，美元指數(shù)呈現(xiàn)出低位徘徊整理之勢。雖然標(biāo)普將美國信用評級展望由負面上調(diào)至穩(wěn)定，一度提振美元，但是在前期大跌之后，似乎市場并未形成共識，利好對美元的帶動效應(yīng)短暫。不過，非美貨幣走勢依舊分化，日元大幅震蕩，套息交易平倉潮助推日元近期不斷走強，而歐系貨幣維持強勢，商品貨幣則繼續(xù)疲弱。
　　從走勢上看，日元可謂是表現(xiàn)最為突出的貨幣，呈現(xiàn)出“漲跌無常”的狀態(tài)。雖然美國信用評級展望上調(diào)一度打擊日元，貶值至99關(guān)口之上，但是日本央行利率決議并未如市場預(yù)期般采取新措施穩(wěn)定日本金融市場，日元再次大幅升值至96附近，創(chuàng)下了近三年來的單日最大升幅。
　　在經(jīng)歷了“股債雙殺”之后，雖然日本央行已經(jīng)調(diào)高了購債操作頻率，但是市場還是希望日本央行在此次會議上推出進一步政策來穩(wěn)定市場。譬如，將固定利率貸款的最長期限從一年升至兩到三年，上調(diào)公共養(yǎng)老基金對國內(nèi)股市的投資比例，亦或是購買日經(jīng)ETF等。不過，由于認(rèn)為日本經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，隨著經(jīng)濟增長的好轉(zhuǎn)，市場會自動恢復(fù)穩(wěn)定，日本央行按兵不動。
　　顯然，日元近期的強勢和套息交易平倉密不可分，國際金融市場的大幅波動以及日本國債收益率的攀升導(dǎo)致前期利用日元進行套息交易的大量資金回流日本。國際金融市場的波動主要是由于市場對美國寬松政策收緊的擔(dān)憂，而日本國債收益率的上行則更多是來源于市場對于“安倍經(jīng)濟學(xué)”失敗的擔(dān)憂。所以，美聯(lián)儲能否加強與市場溝通、日本政府能否推出更多結(jié)構(gòu)性措施，從而降低金融市場波動性，緩解投資者的擔(dān)憂情緒，對日元未來走勢就顯得至關(guān)重要。若市場高波動性不能得到抑制，日元將繼續(xù)獲得推升動力，反之日元將回歸到前期的貶值趨勢。
　　雖然本周全球股市再度下挫，市場情緒有所收縮，但是歐系貨幣還是表現(xiàn)異常強勢。原因可能是，一方面，歐洲經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)降低了進一步寬松預(yù)期；另一方面，前期上行動力的慣性依舊存在。不過，歐元區(qū)也有不和諧因素，德國議會開始考慮之前歐洲央行為穩(wěn)定市場所推出的OMT計劃是否合法。雖然德國憲法法庭目前仍未，以后幾個月也不可能作出裁決，但此行為可被視為德國九月大選前，德國民眾對抗危機措施的態(tài)度，歐債危機會否再起波瀾值得關(guān)注。
　　此外，商品貨幣則繼續(xù)疲弱，一度創(chuàng)出新低，不過，隨后在空頭回補推動下反彈。從基本面因素出發(fā)，似乎難見利好推動商品貨幣扭轉(zhuǎn)目前頹勢。首先，與澳大利亞礦產(chǎn)業(yè)投資的相關(guān)資本支出開始下降，經(jīng)濟持續(xù)下行風(fēng)險令人擔(dān)憂。其次，中國五月經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)密集公布，無論是貿(mào)易、投資還是銀行貸款等數(shù)據(jù)都預(yù)示著經(jīng)濟增速或?qū)⒚媾R連續(xù)兩個季度放緩。最后，美聯(lián)儲逐步緊縮量寬政策和“安倍經(jīng)濟學(xué)”導(dǎo)致的金融市場不確定性依舊。
　　總結(jié)而言，未來外匯市場的交易主線應(yīng)該仍將圍繞著美聯(lián)儲退出寬松政策預(yù)期來展開，經(jīng)濟數(shù)據(jù)與預(yù)期間的差異將導(dǎo)致投資者左右搖擺，而“擁擠交易”則可能放大市場的波動。不過，從中期角度來說，美聯(lián)儲退出寬松政策還是大概率事件，美元后市仍值得期待。