繼增持光大銀行、新華保險(xiǎn)后，匯金公司周一晚間公告日前對(duì)四大行進(jìn)行增持。在年線破位逐漸確認(rèn)的背景下，匯金公司短期內(nèi)的頻繁增持或能在一定程度上對(duì)沖經(jīng)濟(jì)低迷、資金緊張等調(diào)整壓力。不過，無論是從歷史走勢(shì)還是匯金增持的意義來看，決定大盤運(yùn)行的關(guān)鍵仍在于宏觀環(huán)境。綜合經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政策預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏上漲動(dòng)力，但繼續(xù)大跌的可能性也較��；大盤若要真正扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，需要數(shù)據(jù)改善、政策放松等積極信號(hào)的出現(xiàn)。

　　匯金出手 滬指收“紅星”

　　工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行17日發(fā)布公告，四公司于13日在A股市場(chǎng)獲中央?yún)R金公司增持。其中，匯金公司分別增持工行1932萬股、農(nóng)行4293.49萬股、建行2449萬股、中行1847萬股。以13日上述四家銀行平均股價(jià)計(jì)算，匯金公司此次增持四大行共耗資3.6億元。
　　此前，光大銀行、新華保險(xiǎn)也發(fā)布公告，兩公司均于13日獲匯金公司增持，當(dāng)日匯金分別增持了2200萬股光大銀行股票和206.05萬股新華保險(xiǎn)股票。
　　昨日滬深股指整體呈現(xiàn)震蕩整理格局，截至收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)2159.29點(diǎn)，上漲3.08點(diǎn)，漲幅為0.14%；深證成指收?qǐng)?bào)8470.86點(diǎn)，上漲66.36點(diǎn)，漲幅為0.79%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板綜指分別下跌0.07%和0.17%。行業(yè)板塊漲多跌少，家用電器、食品飲料和房地產(chǎn)板塊漲幅居前，分別上漲2.37%、1.49%和1.11%；黑色金屬、采掘和電子板塊跌幅居前，分別下跌1.12%、0.52%和0.46%。
　　受宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱、流動(dòng)性趨緊、外圍市場(chǎng)低迷、IPO重啟等負(fù)面因素影響，滬綜指在6月13日大舉跌破年線，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速降溫。隨著股指持續(xù)運(yùn)行于年線下方，弱勢(shì)格局逐步確立。在此背景下，昨日匯金增持的消息在一定程度上對(duì)大盤構(gòu)成支撐，股指盤中雖有跳水，但旋即迅速拉升，午后震蕩企穩(wěn)翻紅。日K線收出長(zhǎng)下影線的陽十字星，技術(shù)形態(tài)有所改善。

　　前四輪增持 市場(chǎng)反響不一

　　此次增持是匯金公司對(duì)四大行股票實(shí)施的第五輪增持�；仡櫞饲八拇螀R金增持之后的市場(chǎng)表現(xiàn)，大盤短期均給予正面回應(yīng)，不過強(qiáng)弱不一，且逐漸呈現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減的態(tài)勢(shì)。
　　首輪增持始于2008年9月18日，次日上證綜指便大漲179.25點(diǎn)，之后向下探明1664點(diǎn)階段底部后持續(xù)反彈至2009年8月4日的3478點(diǎn)。隨著第一輪增持的結(jié)束，上證綜指沖高回落。不久后匯金再度宣布對(duì)工、中、建三大行股票進(jìn)行第二輪增持，上證綜指應(yīng)聲止跌，不過隨后再度重回震蕩下跌通道。2011年10月10日，匯金開始第三輪增持，當(dāng)時(shí)農(nóng)行已上市，伴隨“四大行”的集體增持，當(dāng)月上證綜指大漲500點(diǎn)；第四輪增持開始于去年10月10日，大盤反映平淡，橫盤震蕩后繼續(xù)下行，直至探明1949點(diǎn)底部。
　　分析人士指出，匯金增持在某種程度上意味著政策信號(hào)開始閃現(xiàn)，至少能夠通過穩(wěn)定銀行股對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐；不過也需認(rèn)識(shí)到，匯金公司增持金融股僅是一種投資行為，畢竟金融股當(dāng)前估值已經(jīng)處于歷史底部，這不能簡(jiǎn)單視為“救市”。首輪增持探明的“1664底”以及第三輪增持的“十月革命”，更多緣于“四萬億”投資計(jì)劃和美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的推動(dòng)。另外，此次匯金出手穩(wěn)定大盤，與IPO重啟臨近不無關(guān)系，也在一定程度上削弱了其本身的“正能量”。未來決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵依然取決于宏觀環(huán)境，而宏觀環(huán)境顯然難以單憑匯金增持四大行來改變。

　　繼續(xù)筑底 等待積極信號(hào)

　　5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度疲弱；但另一方面，7%附近的GDP增速基本已無繼續(xù)大跌的可能。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，大盤并無上行動(dòng)力，但下跌的空間可能也將較為有限。
　　從流動(dòng)性環(huán)境來看，以隔夜SHIBOR為代表的資金利率在6月初升至2006年10月以來的高位，但近幾個(gè)交易日已經(jīng)顯著回落。因此，流動(dòng)性雖不復(fù)此前的寬松，但壓力或小于預(yù)期。
　　在低通脹背景下，貨幣政策預(yù)計(jì)不會(huì)進(jìn)一步緊縮。而根據(jù)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布當(dāng)日管理層的表態(tài)，調(diào)結(jié)構(gòu)仍然是重點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的容忍度繼續(xù)確立。
　　因此，不論是經(jīng)濟(jì)面、資金面還是政策面，都意味著當(dāng)前市場(chǎng)缺乏反彈動(dòng)力，繼續(xù)大跌的可能性也較小，除非6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度大幅下滑。在此背景下，市場(chǎng)可能處于缺乏方向感的“空白”區(qū)域。擺脫當(dāng)前弱勢(shì)的關(guān)鍵并不在于匯金增持，而是宏觀環(huán)境出現(xiàn)超預(yù)期的積極信號(hào)重塑市場(chǎng)“預(yù)期差”，可能的積極信號(hào)包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善、貨幣政策的放松等。