6月以來資金撤離新興市場的影響進一步發(fā)酵，熱錢的突然逆轉(zhuǎn)令我國各資金市場措手不及。A股跌跌不休，RQFIIA股ETF贖回潮愈演愈烈，銀行間同業(yè)拆借利率飆升……一系列變化讓沉醉于熱錢涌入套利的投資者們驚醒：即將到來的美國量化寬松政策(QE)退潮將給新興市場國家?guī)碓鯓拥臎_擊？
金融市場現(xiàn)“三”殺行情
全球資金市場風云突變，一個月前還在為熱錢涌入套利而擔憂，一個月后大規(guī)模撤離便將各新興市場殺得措手不及。
全球資產(chǎn)已經(jīng)開始在大類資產(chǎn)間轉(zhuǎn)換和騰挪，金融市場出現(xiàn)股、貨幣、商品“三”殺，新興市場無疑是重災區(qū)。從前期的貴金屬及其它金融性強的大宗商品受壓，到近期的股市、匯市下跌，無不顯示出資金流出的跡象。
盡管中國資本市場受到管制，但A股市場依然難以幸免。滬深兩市在6月13日創(chuàng)出年內(nèi)新低后，6月19日進一步下探。
香港市場同樣受到牽連，RQFIIA股ETF遭遇大規(guī)模贖回。據(jù)統(tǒng)計，6月份以來，南方A50ETF、華夏滬深300A股ETF、易方達中證100ETF、嘉實MSCI中國指數(shù)ETF資產(chǎn)規(guī)模已分別縮水約19億元、13億元、13億元及2億元人民幣。這不僅是贖回所致，資產(chǎn)價格的下跌也是原因之一。
美銀美林最新公布的基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，6月份投資者重返歐洲市場，并且撤離新興市場和日本股市。在248位全球受訪基金經(jīng)理中，25%表示新興市場是他們在未來12個月最有可能減持的地區(qū)，這是有史以來最悲觀的看法。對于中國經(jīng)濟在未來12個月將走弱的預期比例更是從5月的8%提升至31%。
美銀美林全球研究部首席投資策略分析師Michael Hartnett表示：“市場目前最大的反向投資策略是投資與中國相關(guān)的資產(chǎn)。新興市場股票和大宗商品配置創(chuàng)歷史新低，意味著市場過度擔心可能帶來的沖擊�！�
資金流入的放緩和撤離現(xiàn)象已體現(xiàn)在我國5月份外匯占款數(shù)據(jù)上。5月份我國新增外匯占款僅668.6億元，環(huán)比增幅驟降七成，這也是年內(nèi)單月新增外匯占款量首次降至1000億元以下。
美國去杠桿引發(fā)全球流動性收縮
美國QE退出預期無疑是導致6月上半月全球流動性收縮，恐慌情緒蔓延的最主要原因。一家外資銀行交易員對記者表示，資金不單單流出新興市場，還流出債券型基金，這都與美國經(jīng)濟復蘇可能提早退出QE有關(guān)。
在全球去杠桿的背景下，美聯(lián)儲會否退出QE成為全球矚目的焦點。這也是全球資金會否呈現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。
花旗銀行預估9月份美國購債規(guī)模會從850億美元降到500億美元至600億美元，這僅代表今年QE規(guī)模會有所減少，而非全部退出，完全退出可能要到2015年之后。
日本野村證券也認為，美聯(lián)儲逐漸減少量化寬松政策的最早時點可能在2013年9月底，但前提是美國就業(yè)市場需要強勁復蘇。
在國家信息中心預測部世界經(jīng)濟研究室副主任張茉楠看來，盡管美聯(lián)儲主席伯南克一直對量化寬松政策退出與否持謹慎態(tài)度，然而美聯(lián)儲已經(jīng)在醞釀貨幣政策轉(zhuǎn)向，并開始著手“退出路線圖”，最終“退出”只是時機的選擇問題。
張茉楠預計，美聯(lián)儲量化寬松退出將在2014年初，而第一次加息將出現(xiàn)在2015年第二季度，加息將成為美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策的主要手段。
“可以判斷美聯(lián)儲將給予市場一定的時間加以適應，緩慢實施退出量化寬松政策的策略�！鞭r(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員李新禎稱，在退出初期將首先縮減購債規(guī)模，限制資產(chǎn)負債表擴張的速度；在退出中期將調(diào)整資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)，增加短期債券的持有量，并吸收銀行的超額準備金，逐步提高基本利率；在退出后期將通過出售債券的方式使美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表大幅瘦身。
資金回流、棄債轉(zhuǎn)股成大勢所趨
可以預計，量化寬松政策退出預期將繼續(xù)對全球金融市場產(chǎn)生影響：全球匯率的反轉(zhuǎn)、大宗商品價格進入下行通道、資本流動逆轉(zhuǎn)是歷次去杠桿后的結(jié)果。
金融危機期間，美元呈走軟趨勢，美元指數(shù)曾一度觸及75的歷史低點，同時引發(fā)全球流動性泛濫，能源、糧食、金屬等大宗商品價格紛紛被推至新高。
“一旦量化寬松政策退出，美元必將進入階段性上升軌道。美元升值將使大宗商品價格進入下降通道，必將對資源型國家產(chǎn)生重大沖擊�！崩钚碌澐Q，同時美元套利交易平倉，勢必會引起美元大規(guī)模回流，將導致其它國家金融市場出現(xiàn)劇烈動蕩。
信達澳銀基金經(jīng)理錢翔表示，一旦美聯(lián)儲真的啟動退出策略，勢必對全球資本市場流動性帶來影響，屆時國內(nèi)貨幣政策有對沖的必要，A股市場或多或少會受到外圍的負面影響。
目前資金從債券轉(zhuǎn)移到股票的大轉(zhuǎn)移已經(jīng)重現(xiàn)，未來一段時間資金流向發(fā)達市場和股票市場的趨勢短期不會改變，已成為市場的普遍預期。
某外資行分析師介紹，從過去的表現(xiàn)看，新興市場股市的平均修正幅度在20%上下。目前，菲律賓、泰國股市從高點已下跌了約20%，中國股市從年后高點2400點回調(diào)來看，約下跌12%。短期來看，新興市場不會出現(xiàn)大幅度上漲，但下跌的空間也比較有限。
對于A股而言，博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春坦言，國內(nèi)基本面低迷已是不爭的事實，加之趨緊的金融監(jiān)管導致5月末以來銀行間資金面驟緊，再疊加QE退出預期的潮漲潮落，已然使得國內(nèi)資本市場陷入了“內(nèi)外交困”之中。而這也注定了周期股被拋棄。