弱市重質(zhì)，在當(dāng)前較為惡劣的市場環(huán)境下，股市投資的目標(biāo)從“賺錢”轉(zhuǎn)為“少賠錢”�，F(xiàn)金為王可能是目前穩(wěn)健投資者的最佳選擇，而激進(jìn)的多頭則可以利用市場的恐慌式下跌逐步買入有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)股票。短期的虧損或難避免，但風(fēng)險(xiǎn)釋放過后，此類股票最易重拾升勢，投資者持有它們獲取收益的概率也相對較大。

 　 滬綜指重挫逾5% 重回“1時(shí)代”

 　 銀行間資金面持續(xù)吃緊，擔(dān)憂情緒在股市中蔓延。昨日做空動能明顯釋放，滬綜指大幅下跌5.30%，并跌破2000點(diǎn)大關(guān)，最低觸及1958.40點(diǎn)，距離1949點(diǎn)前低僅一步之遙。
 　 從盤面來看，個(gè)股大面積跌停，金融、地產(chǎn)、建筑建材、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、采掘等行業(yè)成為殺跌主力，申萬房地產(chǎn)、金融、有色金屬指數(shù)分別下跌7.89%、7.55%和7.52%。滬深兩市成交額明顯放大至1796億元，較上周五增加361億元，短線成交金額放大幅度顯著，但絕對值放在全年范圍看并不大。
 　 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.27%，基本與上證指數(shù)相當(dāng)。恐慌情緒蔓延的情況下，資金偏好看上去并不明顯。若從創(chuàng)業(yè)板個(gè)股表現(xiàn)來看，有25只以紅盤報(bào)收，比例要高于整體市場，顯示出參與創(chuàng)業(yè)板的資金仍有“堅(jiān)守”的意愿。放眼整個(gè)六月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的累計(jì)跌幅也小于滬綜指。
 　 市場人士指出，成長群體的相對強(qiáng)勢是“雙刃劍”。一方面，在市場整體極度疲軟的情況下，資金可能抱團(tuán)取暖，令此類股票更加抗跌；但另一方面，如果整個(gè)市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，抱團(tuán)資金“扛不住”，也可能產(chǎn)生大面積補(bǔ)跌。

 　 運(yùn)行節(jié)奏取決于資金如何揣摩政策意圖

 　 如果說端午節(jié)前的市場走弱，可以歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)、流動性、IPO等多重利空因素的話，那么最近幾天的下跌，流動性預(yù)期悲觀就壓過其他因素而成為壓低股市的主要推手。
 　 相比流動性緊張的現(xiàn)狀，更加令投資者擔(dān)憂的則是央行的態(tài)度。在銀行間拆借利率大幅抬升、坊間利空傳聞不斷的當(dāng)口，央行并沒有像以往一樣接濟(jì)商業(yè)銀行，而擺出了一副“冷眼旁觀”的姿態(tài)：逆回購并未出現(xiàn)，降息、降準(zhǔn)也無音信。不僅如此，昨日央行辦公廳還發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》，稱“當(dāng)前我國銀行體系流動性總體處于合理水平，但由于金融市場變化因素較多，且臨近半年末重要時(shí)點(diǎn)，客觀上對商業(yè)銀行流動性管理提出了更高要求”。該文件同時(shí)表示，根據(jù)黨中央國務(wù)院關(guān)于做好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的有關(guān)要求，各金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)認(rèn)真貫徹穩(wěn)健的貨幣政策，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，不斷提高流動性管理的主動性和科學(xué)性，繼續(xù)強(qiáng)化流動性管理，促進(jìn)貨幣環(huán)境穩(wěn)定。
 　 對此，不少市場人士的解讀是，管理層將在金融機(jī)構(gòu)“去杠桿”的路上繼續(xù)前行。但也有分析人士認(rèn)為，此輪金融機(jī)構(gòu)“調(diào)整”或?qū)ⅰ斑m可而止”，不會產(chǎn)生市場擔(dān)憂的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。
 　 有市場人士指出，鑒于流動性的焦點(diǎn)地位短期內(nèi)不會變化，因此未來投資者主要關(guān)注的仍將是央行動作，例如公開市場操作會否出現(xiàn)天量逆回購，會否降息或者降準(zhǔn)。而股票市場的運(yùn)行節(jié)奏將取決于資金如何解讀這些動作所反映出的政策意圖。

 　 現(xiàn)金為王 買股寧缺毋濫

 　 總體來看，除非央行“救市”，否則未來股票市場走勢仍然難言樂觀。在這種環(huán)境下，投資者可能需要抱有相當(dāng)高的謹(jǐn)慎態(tài)度�！艾F(xiàn)金為王”不失為一種穩(wěn)健的選擇，而激進(jìn)的投資者也應(yīng)適當(dāng)把買股條件設(shè)置得“苛刻”些，以求寧缺毋濫。
 　 首先是選股，從支撐股價(jià)的因素來看，如果市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，那么唯一可靠的東西就是業(yè)績了。統(tǒng)計(jì)顯示，在已經(jīng)公布了半年報(bào)預(yù)告的923家上市公司中，中期業(yè)績錄得大幅增長（超過30%）的有114家，比例不大，若再剔除一些具有明顯制約的傳統(tǒng)工業(yè)股，則當(dāng)前值得持有的股票就更少。
 　 其次是選時(shí)，除了業(yè)績增長以外，短線風(fēng)險(xiǎn)釋放是否充分也是必須考慮的因素。上述大幅預(yù)增的股票中，有20只6月累計(jì)跌幅超過20%。分析人士指出，如果投資者看好股票的長期增長，那么在一個(gè)幅度較大的下跌階段之后買入并持有，能夠提高未來獲利的概率。
 　 市場人士認(rèn)為，盡管未來總體市場的趨勢仍面臨壓力，但長期看真正的成長股仍具有投資價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢之后，市場或仍將重走結(jié)構(gòu)性行情的老路。