五十出頭的廖先生，是一家能源加工企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)，盡管并非金融界人士，但最近嘴邊也時常掛著諸如“國債逆回購”、“同業(yè)拆借”、“信托資金池”等各種術(shù)語。
“不管是從公司還是從個人的資產(chǎn)配置，必須關(guān)注市場流動性。目前我已經(jīng)把原來買貨幣基金的錢贖回來，用于進(jìn)行逆回購操作或是買信托理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益會很可觀�！绷畏Q。
廖先生告訴記者，他目前較關(guān)注的是7天逆回購及等級較高的企業(yè)債逆回購，算下來稅前年化收益率可達(dá)10%以上，其中保利債甚至達(dá)到13.34%。
與廖先生心態(tài)類似的民間投資者不在少數(shù)。他們有一定積蓄和投資經(jīng)驗(yàn)，但大多對金融知識一知半解，通過新聞獲取經(jīng)濟(jì)信息，原本投資風(fēng)格保守，但眼看機(jī)會來臨也不會錯過。甚至有券商客戶經(jīng)理笑言：“各路資本突然殺進(jìn)來，甚至有大爺騎著自行車來買逆回購，現(xiàn)在是散戶的盛筵�！�
市場或許沒有料到，在基金大跌、股債雙殺之后，大量民間資金在回流存款的路上，卻被各種高收益逆回購、理財(cái)產(chǎn)品等分食。
機(jī)構(gòu)難敵回購誘惑
6月以來，收益率的節(jié)節(jié)攀升表明了貨幣基金所面臨的大額贖回風(fēng)險(xiǎn)，上周甚至一度傳出貨幣基金爆倉的消息。因?yàn)橘Y金收益率高漲，類似債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關(guān)產(chǎn)品的收益不斷上升，贖回壓力加大。不少貨幣基金的7天年化收益率超過4%。
一位券商固定收益研究員向記者解釋，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）的指數(shù)與資金市場緊俏程度成正相關(guān)性，隨著銀行間資金緊缺程度加劇，貨幣基金收益率隨機(jī)構(gòu)贖回壓力增大而迅速提升。通常若沒有大額贖回，貨幣基金收益率也將隨參與逆回購、新短融等利率上升而上行。
華泰證券研報(bào)指出，貨幣基金主要投資于逆回購、短融、金融債等，并且多采用持有到期的方式。因此，貨幣基金需要關(guān)注兩點(diǎn)：相對收益高低與穩(wěn)定性及貨幣基金的規(guī)模（規(guī)模越大，應(yīng)對投資者贖回時沖擊影響相對較�。�
一位券商分析師告訴記者，雖然市場近兩日的流動性有所好轉(zhuǎn)，但監(jiān)管層去杠桿的態(tài)度還將持續(xù)，未來貨幣基金并非沒有爆倉的可能，不排除會有個別貨幣基金經(jīng)理因?yàn)榕渲闷贩N、持倉比重和期限問題遭遇負(fù)收益“滑鐵盧”。
但他認(rèn)為貨幣基金收益為負(fù)的案例會先于爆倉出現(xiàn)。以鵬華貨幣A為例，6月以來波動劇烈，6月24日、25日萬份收益分別為0.1218、0.1943，相較于6月最高值1.7021，收益已接近零。
“相較于貨幣基金目前4%的平均收益，隔夜拆借已經(jīng)一度到達(dá)12%，機(jī)構(gòu)難敵回購誘惑；而與此同時，銀行短期理財(cái)產(chǎn)品收益也已達(dá)歷史峰值，有股份行或城商行的短期理財(cái)產(chǎn)品甚至突破年化7%。”一位保險(xiǎn)資管人士稱，6月17日，保險(xiǎn)資管開始全線贖回貨基進(jìn)行回購或者投向短期銀行理財(cái)。
據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率已連續(xù)四周上漲。截至目前，在售的非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共計(jì)303款，其中預(yù)期收益率達(dá)5%的銀行理財(cái)產(chǎn)品達(dá)101款，占在售理財(cái)產(chǎn)品的三成；而預(yù)期收益率高于6%的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)23款，其中8款投資起點(diǎn)低于10萬，投資期限小于3個月。
逆回購大潮來襲
6月13日，上交所1天期國債逆回購年化收益率從10.2%一度飆漲至32%，通過逆回購操作，日均收益可達(dá)0.889%。仿佛一夜之間，向來“冷門”、“小眾”的逆回購在“股市綠意盎然，債市血流成河”后，成功逆襲，成為當(dāng)下市場上最炙手可熱的交易品種之一。
一位理財(cái)咨詢師告訴記者，逆回購品種均按照自然日計(jì)算，即使是節(jié)假日也可計(jì)算收益。由于債券逆回購也屬資金拆借行為，所以每逢月末、季末和年末各家銀行大力吸存的關(guān)口，資金拆借需求高企也常常推動逆回購利率走高。
逆回購手續(xù)費(fèi)低廉，國債一、二、三、四天回購傭金水平只有十萬分之一，七天回購十萬分之五，二十八天回購十萬元每筆20元，二十八天以上回購十萬元每筆三十元，基本可忽略不計(jì)，券商并無明顯意愿推動逆回購交易。但在流動性緊張之時，就連一向以穩(wěn)定性聞名的貨幣基金亦可能遭遇“爆倉”、負(fù)收益等危險(xiǎn)，民間投資者此時考慮的更多是“避險(xiǎn)”而非獲利，而由于國債和高等級企業(yè)債的低風(fēng)險(xiǎn)性，一向不為人關(guān)注的回購業(yè)務(wù)進(jìn)入公眾視野。
“一天逆回購利率24%，2天最高17%，7天7%，月底資金更緊張，預(yù)計(jì)利息將創(chuàng)新高�！闭侵T如此類的推薦短信讓如廖先生一樣的投資者開始關(guān)注到“逆回購”這一交易品種，并迅速聯(lián)系上發(fā)出短信的券商客戶經(jīng)理進(jìn)行咨詢。
“由于逆回購可隨時抽回資金，得到了很多中老年投資者的青睞。最近向我們咨詢的客戶激增了約50%。其中約有一半人愿意開戶加入逆回購�！庇浾邠芡硕绦派系碾娫捥柎a進(jìn)行咨詢，電話那頭的客戶經(jīng)理介紹道。
“以前購買的人并不多，聽說過的都很少，但是在近期流動性緊缺的大環(huán)境下，逆回購利率飆漲，股市又大跌，才吸引了這些投資者。”一位國泰君安客戶經(jīng)理如此說，“不過，在逆回購利率上漲的同時，其他理財(cái)產(chǎn)品的利率也在攀升�！�
有銀行間交易人士指出：“短期資金想獲得安全的高收益并不是只有投資貨幣型基金，上周短期內(nèi)國債逆回購的收益已經(jīng)遠(yuǎn)超貨幣型基金了。很多短期資金其實(shí)去做了國債逆回購。”這或許是民間資金出逃貨幣基金，選擇逆回購的原因。