“發(fā)行收益較高的理財(cái)產(chǎn)品之后，銀行將試圖把較高的成本轉(zhuǎn)嫁到客戶身上，這將嚇退邊緣借款人。”
剛剛過去的一周內(nèi)，銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)歷了一個(gè)火山噴發(fā)式的行情。一時(shí)間，年化收益5%以上短期產(chǎn)品比比皆是，甚至出現(xiàn)35天保本產(chǎn)品，收益直奔7%。
受到銀行間流動性緊張、季末考核等多重因素的疊加影響，各家銀行都在不惜高息吸納資金，理財(cái)市場出現(xiàn)遍地的短期套利機(jī)會。
相比于一個(gè)月之前的同期限產(chǎn)品，上周發(fā)行的短期產(chǎn)品收益基本都上浮1到3個(gè)百分點(diǎn)，銀行從來沒有這么大方過。
“最近一段時(shí)間，銀行的存款下降的很厲害，又臨近季度考核，銀行希望通過理財(cái)產(chǎn)品吸引存款，所以大幅抬高利息，但過了月末，流動性也寬松了，這種高收益的短期產(chǎn)品必不可持續(xù)�！鞭r(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚分析認(rèn)為。
6月的最后一周
5%的年化收益，對于3個(gè)月以內(nèi)的短期銀行理財(cái)產(chǎn)品來說，一直是一個(gè)很難跨越的收益紅線，即使在每季度末也很難出現(xiàn)年化收益5%以上的短期產(chǎn)品。
雖然6月初，銀行間流動性緊張已經(jīng)顯現(xiàn)，但各家銀行基本保持著原有的產(chǎn)品季度末的發(fā)行節(jié)奏。短期高收益理財(cái)產(chǎn)品的集中爆發(fā)在6月中旬以后，尤其是上周，即6月的最后一周。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，6月24日-27日，各家銀行發(fā)行的收益超過5%的理財(cái)產(chǎn)品至少為268款，而6月前3周收益超過5%的理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行總量為248款，最后一周的高收益產(chǎn)品的發(fā)行量超過了前三周的總量。不僅如此，上周所發(fā)行的268款高收益產(chǎn)品中，90%以上都是3個(gè)月期限的短期產(chǎn)品，收益水平甚至高過以往半年前以上的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。
“這是因?yàn)殂y行間流動性緊張，同業(yè)拆借、信托回購等短期收益比較高，而長期國債等長期收益比較低，利率曲線倒掛，理財(cái)產(chǎn)品收益率必然倒掛�！惫獯筱y行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽解釋稱。
工商銀行上周發(fā)行一款短期產(chǎn)品，存續(xù)期35天，預(yù)期年化收益率為5%，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模達(dá)200億元，也是近期發(fā)行規(guī)模居前的產(chǎn)品之一。
據(jù)一位工商銀行的理財(cái)師介紹，這筆融資并不是用于工商銀行緩解自身流動性，而是用于短期的同業(yè)拆解和下半年的存款儲備。
“大家都面臨流動性暫時(shí)緊張的情況，可能我們會好一點(diǎn)，但是為了保住存款，我們近期也接連發(fā)了一些高收益的短期產(chǎn)品，即便這樣，依然有很多客戶轉(zhuǎn)移存款去其他銀行購買理財(cái)產(chǎn)品�！币晃还煞葜沏y行財(cái)富管理部的負(fù)責(zé)人稱。
“目前各家銀行發(fā)行的短期理財(cái)，很大一部分是投了對等期限的同業(yè)拆解、同業(yè)存款等，希望在高利率的短期實(shí)現(xiàn)套利，也不排除攬儲進(jìn)行長期投資或存款儲備的可能。”張旭陽分析稱。
銀行兌付危機(jī)或已化解
6月是銀行理財(cái)產(chǎn)品集中到期的時(shí)間，據(jù)此前國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)發(fā)布公告稱，6月末，中國銀行業(yè)將有超過1.5萬億元的理財(cái)產(chǎn)品到期。
據(jù)理財(cái)周報(bào)產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)，6月最后一周，到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品共有1606款。由于看不到實(shí)際募集規(guī)模，無法準(zhǔn)確計(jì)算到期產(chǎn)品的總規(guī)模。在1606款到期產(chǎn)品中，建設(shè)銀行的最多，達(dá)到195款。
建設(shè)銀行也是這一階段，理財(cái)產(chǎn)品市場上極其活躍的銀行，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋到期產(chǎn)品數(shù)量。據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，6月以來，建設(shè)銀行新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品306款，其中年化收益率超過5%的產(chǎn)品共有83款。其中江蘇分行6月13日發(fā)行的一款名為2013年“乾元-保本型”第136期的產(chǎn)品，33天預(yù)期年化收益率達(dá)到7.39%。
“6月下旬，到期的規(guī)模約為120億元，但我們目前總規(guī)模5000多億元的產(chǎn)品余額中，票據(jù)、同存、國債登高流動性的資產(chǎn)占比達(dá)到20%-25%，兌付到期產(chǎn)品沒有任何問題。”面對之前市場對產(chǎn)品兌付的擔(dān)心，張旭陽解釋稱。
備受市場關(guān)注的民生銀和興業(yè)銀行，也是紛紛大幅抬高收益吸納資金。6月的最后一周，民生銀行先后推出了至少10款預(yù)期年化收益率在5%以上的短期產(chǎn)品，收益率最高的一款預(yù)期年化收益達(dá)到了7%。興業(yè)銀行的多款分行產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率超過了6%。
“不是銀行沒有錢，只是銀行短期資金頭寸緊張，現(xiàn)在通過同業(yè)拆解、理財(cái)產(chǎn)品融資，銀行都緩過來了，最困難的6月末即將結(jié)束，并沒有發(fā)生擠兌或者不能兌付的情況。不過，銀行在這次流動性緊張中，付出了不小的成本�！鄙鲜龉煞葜沏y行財(cái)富管理部的負(fù)責(zé)人稱。
理財(cái)市場收益回落，同業(yè)去杠桿化成大趨勢
“在對資金的競爭下，銀行有動機(jī)加大理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量，但對債務(wù)滾動風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，以及央行放慢產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏的想法，銀行又不得不對理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行減速�！痹蜚y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩分析稱。
王志浩認(rèn)為，“發(fā)行收益較高的理財(cái)產(chǎn)品之后，銀行將試圖把較高的成本轉(zhuǎn)嫁到客戶身上，這將嚇退邊緣借款人，如果高收益率持續(xù)，信貸增速也會放慢�！�
統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示，6月份發(fā)行的收益超過5%的產(chǎn)品中，存續(xù)期限在30天-37天之間的產(chǎn)品共有161款，這些產(chǎn)品將于7月份中旬-8月初陸續(xù)到期。
“各家銀行為什么做35天，而不做一年期的，因?yàn)殚L期產(chǎn)品根本拿不到這么高的年化收益。有些短期產(chǎn)品現(xiàn)在能拿到7%，但貨幣市場流動性一寬松，可能就只能拿到3%了。”張旭陽認(rèn)為，目前銀行流動性已逐步緩解，短期產(chǎn)品將在7月中旬以后逐漸回歸正常。
向松祚也認(rèn)為高收益的短期產(chǎn)品是不可持續(xù)的�！白罱y行的存款下降的很厲害，希望通過理財(cái)產(chǎn)品來吸引存款。這些理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上都是攬儲，不一定全部做同業(yè)拆放短期套利，也是為下半年準(zhǔn)備存款。”
“這一次的"錢荒"絕對起到了一個(gè)"口頭警告"的作用，甚至央行已亮出"黃牌"。對于銀行來說，降低杠桿以及增加流通性為更多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供貸款可能是今后一個(gè)主要的操作模式�！蓖鈪R交易專家馬里奧·辛格分析稱。