“錢荒”來襲,貨幣基金處于危機風暴眼,同屬固定收益投資領(lǐng)域的債券基金,也無處安身。
股債雙殺背景下,可轉(zhuǎn)債市場應(yīng)聲下跌,6月20日轉(zhuǎn)債指數(shù)單日下跌3.16%,創(chuàng)2011年9月以來的單日最大跌幅�？赊D(zhuǎn)債突如其來的暴跌,也使得前5月重倉可轉(zhuǎn)債的債券基金業(yè)績、排名大幅回撤。
股市暴跌,債券基金普遭贖回,也使得可轉(zhuǎn)債這一流動性較好的券種率先遭遇拋售。股市調(diào)整加上流動性沖擊,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)單月下跌5.91%。
可轉(zhuǎn)債行情逆轉(zhuǎn),同樣擾動債券基金上半年排名。今年以來,重倉可轉(zhuǎn)債的債券基金業(yè)績搶眼,這波急調(diào),使得上半年收益靠前的債券基金就地臥倒,博時轉(zhuǎn)債、華安轉(zhuǎn)債、博時信用債等基金,6月凈值跌超10%,基本回吐半年漲幅。
相比重倉可轉(zhuǎn)債的同行們,手握重金的次新債基則顯得從容不少,6月20日當天年化收益沖至17%的協(xié)議存款,被不少次新基金經(jīng)理斬獲囊中。
可轉(zhuǎn)債價格大跌
6月20日,銀行間市場資金面緊張情況達到近期高峰,拖累股市債市雙雙調(diào)整。股債雙殺背景下,可轉(zhuǎn)債市場應(yīng)聲下跌,6月20日轉(zhuǎn)債指數(shù)單日下跌3.16%,創(chuàng)2011年9月以來的單日最大跌幅。
然而,下跌趨勢并沒有就此結(jié)束。6月24日,多只銀行股跌停,工行轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債等轉(zhuǎn)債品種亦大幅回調(diào),中證轉(zhuǎn)債指數(shù)單日下跌2.63%報收280.04點,盤中創(chuàng)出279.83點新低。
在機構(gòu)投資者看來,市場流動性驟然收緊,是此次可轉(zhuǎn)債下跌的重要原因�！皞鹈媾R贖回壓力,變現(xiàn)首選可轉(zhuǎn)債、利率債及其他高等級債券等流動性好的券種�！比A南某純債基金經(jīng)理稱。
“2011年也是類似的情景。城投債點燃債市調(diào)整的導火索,緊接著股市調(diào)整,傳導至可轉(zhuǎn)債市場,隨后流動性持續(xù)吃緊,引發(fā)信用債集體回調(diào)�！鄙虾Ｄ彻潭ㄊ找娌扛笨偙O(jiān)稱,流動性因素導致可轉(zhuǎn)債成為債市中先期調(diào)整的對象。
“可轉(zhuǎn)債流動性好,機構(gòu)情緒反應(yīng)充分,其他的債券品種流動性不好,目前估值上還沒有反應(yīng),現(xiàn)在跌幅較淺,并不代表后市沒有下跌壓力�！鄙鲜黾儌鸾�(jīng)理分析指出。
大跌之后,也有債券基金經(jīng)理欲搶短期反彈機會�！肮ば兄芪逦脖P異動,收盤前半小時從3.85元快速上行至4.02元收盤,收漲5.51%。這一行情,工行轉(zhuǎn)債并未充分反應(yīng),預計該轉(zhuǎn)債周一或有反彈行情�！北本┠硞瘜敉顿Y經(jīng)理稱,目前無論銀行股還是相關(guān)轉(zhuǎn)債品種,估值均有所下降,若看不清后市銀行股,由于可轉(zhuǎn)債有債底保護,此時買入可轉(zhuǎn)債也是不錯的選擇。他同時表示,近期自己對可轉(zhuǎn)債有所加倉,不過鑒于下半年供給壓力,對可轉(zhuǎn)債中期走勢整體看平。
上海某債券基金經(jīng)理也稱,6月上旬一度清空中行轉(zhuǎn)債,不過看到近期轉(zhuǎn)債大跌,又再度小幅加倉。
債基排名顛覆
時值半年末關(guān)鍵時點,可轉(zhuǎn)債突如其來的暴跌,也使得前5月重倉可轉(zhuǎn)債的債券基金業(yè)績、排名大幅回撤。
博時轉(zhuǎn)債增強、華安可轉(zhuǎn)債、博時穩(wěn)定價值、博時信用債、匯添富可轉(zhuǎn)債等6只債券基金單月跌超10%,不僅全部回吐上半年漲幅,部分基金上半年收益甚至告負。
債券基金上半年排名也因最后時點的暴跌,一日之間顛覆。數(shù)據(jù)顯示,博時宏觀回報、華安可轉(zhuǎn)債、博時穩(wěn)定價值、博時可轉(zhuǎn)債排名已落到最后10名之列。華安可轉(zhuǎn)債債券、博時穩(wěn)定價值更是由5月末的前20名跌到最末區(qū)間。此外,5月債券基金排名前十的基金中,除了天治穩(wěn)健雙盈、浦銀安盛優(yōu)化收益?zhèn)疉、申萬菱信可轉(zhuǎn)債、華富收益增強債券A依舊穩(wěn)坐前十之外,浦銀安盛優(yōu)化收益?zhèn)疌、交銀雙利債券ABC3類份額、華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債也已從前十名中消失。
可轉(zhuǎn)債本身波動較大,無疑是部分債券基金業(yè)績暴漲暴跌的首要原因,不過,可轉(zhuǎn)債倉位過重,導致相關(guān)基金無法及時避險,這一因素也不得不提。數(shù)據(jù)顯示,除了博時轉(zhuǎn)債、匯添富轉(zhuǎn)債、建信轉(zhuǎn)債、富國轉(zhuǎn)債4只可轉(zhuǎn)債基金外,博時穩(wěn)定價值、博時宏觀回報2只債券基金的可轉(zhuǎn)債占基金凈資產(chǎn)比重亦超100%。
“上半年收益靠前的債券基金都是重倉可轉(zhuǎn)債或創(chuàng)業(yè)板個股的基金,其他債券品種波動小,漲幅有限,可轉(zhuǎn)債行情向好,排名壓力之下,基金經(jīng)理重倉可轉(zhuǎn)債的行為也是情理之中。”上述北京債券專戶投資經(jīng)理稱,即使在6月18日,誰也無法預估到6月20日可轉(zhuǎn)債的暴跌。
“重倉可轉(zhuǎn)債也是基金經(jīng)理的投資風格,不排除有基金經(jīng)理看好可轉(zhuǎn)債底部區(qū)間,愿意承受短期波動風險�！鄙虾Ｄ硞鸾�(jīng)理表示。
債市波動,也讓另一部分債券基金業(yè)績優(yōu)勢凸顯。某債券基金經(jīng)理表示,自己不喜歡過度放大杠桿,現(xiàn)在來看,基金業(yè)績反而具有優(yōu)勢。
沖擊下的機會
“全行業(yè)內(nèi),貨幣基金贖回率普遍在5~6成,債券基金情況相對好一些。”多位債券基金經(jīng)理表示,相比貨幣基金,債券基金的機構(gòu)持有人相對長線,此外貨幣基金投資有種種限制,債券基金投資較為靈活,這次風暴之下,業(yè)內(nèi)對債券基金關(guān)注并不多。
不過,一些債券基金經(jīng)理也坦言,盡管流動性壓力不是特別大,投資業(yè)績依舊受到不同程度影響。
“一季度股市表現(xiàn)較好,權(quán)益類投資的收益對一級債基的凈值貢獻已經(jīng)足夠,這時候并不需要放大杠桿。二季度股市回調(diào),債市收益依舊不錯,基金一度放大杠桿操作,不過預估到年中資金面吃緊,6月上旬已對部分品種逢高減持,將組合的倉位和杠桿都降了下來�！比A南某債券基金經(jīng)理回顧近期操作時表示,只能說沒有流動性壓力,但是債券下跌導致的基金凈值回調(diào),還是不能規(guī)避。
上述純債基金經(jīng)理管理的基金,是6月少有的凈值未受沖擊的產(chǎn)品,但該基金經(jīng)理依舊反映,最近投資還是受到贖回的沖擊,“基金在3月剛剛打開申贖之后,年中又經(jīng)歷了一波大于30%的贖回。機構(gòu)贖回導致基金在債券下跌時被動賣券,若沒有贖回壓力,基金收益率會更高�！�
危機之中,機會同樣隱現(xiàn):年中資金吃緊,協(xié)議存款收益率跟著水漲船高�！霸谶@波回購利率沖上30%的過程中,加倉了協(xié)議存款的基金,都會獲得不錯的收益�！鄙鲜鰝瘜敉顿Y經(jīng)理表示,可以關(guān)注基金中報中銀行存款上升幅度較大的債券基金。
不過他同時提醒,“也要同時留意基金二季度的規(guī)模變動,若是基金規(guī)模縮水幅度較大,該基金或難拿到高收益的協(xié)議存款。”
“不一定是協(xié)議存款,當時短融也出現(xiàn)很好的買入時點,基金會在協(xié)議存款和短融間作考慮。不過,無論是加倉短融還是協(xié)議存款,當時都是次新基金不錯的建倉時點。”滬上某債券基金經(jīng)理表示,自己管理的一只剛剛成立的保本基金,由于之前債市收益率較低,基金建倉速度緩慢,這次債市調(diào)整中,除了加倉一部分短融,也買入了期限為一個月、年化收益為16%的協(xié)議存款�！皡f(xié)議存款占的基金倉位不多,考慮到7月IPO可能開閘,基金還預留了部分打新股的倉位�！�
“6月中下旬,短期協(xié)議存款收益率上行,長期協(xié)議存款收益率變化不大�！鄙鲜黾儌鸾�(jīng)理也透露,其管理的基金買入了一月期、三月期,年化收益10%以上的協(xié)議存款,不過由于是開放式基金,協(xié)議存款占基金組合倉位僅有5%的水平,并不會特別高�！白罱欢螘r間,協(xié)議存款的收益都會體現(xiàn)在每天基金的凈值中,不過都是短期限的,等到基金中報出來的時候,有些協(xié)議存款都到期了。”