上周五，當(dāng)尾市反彈要夭折時(shí)，工商銀行、中國石油突然被巨額資金拉起。本周一，相似情況再現(xiàn)，只不過這次拉動(dòng)的是建設(shè)銀行。這表明做多資金不希望大盤進(jìn)一步走弱，通過拉抬指標(biāo)股呵護(hù)A股市場。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)缺乏亮點(diǎn)，上半年中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，二季度很多上市公司業(yè)績出現(xiàn)回落，海外資金從包括中國在內(nèi)的新興市場抽離。雖然各類投資者對(duì)結(jié)構(gòu)性行情持樂觀態(tài)度，但筆者認(rèn)為，1849點(diǎn)并不是今年的最低點(diǎn)，現(xiàn)階段策略首先是“防御”。
　　6月份中國PMI指數(shù)為50.1%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)看，同上月相比，各主要指數(shù)均有不同程度回落。其中，進(jìn)口、積壓訂單、采購量和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)回落幅度超過2個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)降幅超過1個(gè)百分點(diǎn)；其余指數(shù)降幅在1個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。主要指標(biāo)普遍回落，表明中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨一定的下行壓力。而生產(chǎn)指數(shù)明顯下滑，需求疲軟導(dǎo)致主要原材料購進(jìn)價(jià)格進(jìn)一步下跌，上游產(chǎn)業(yè)去過剩產(chǎn)能的壓力進(jìn)一步增大。
　　今年1-5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤20812.5億元，比去年同期增長12.3%；主營業(yè)務(wù)利潤23271.7億元，比去年同期增長11.4%。其中，5月份主營業(yè)務(wù)利潤增長8.8%，比4月份同比增速下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。5月份國有及國有控股企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤下降9.8%，降幅比4月份擴(kuò)大5.7個(gè)百分點(diǎn)。這從一個(gè)側(cè)面反映出，進(jìn)入二季度后工業(yè)企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L進(jìn)入下降周期。進(jìn)入6月份后，隨著銀行間拆放利率的大幅上升，將嚴(yán)重侵蝕銀行二季度的利潤，一些銀行半年報(bào)可能出現(xiàn)利潤同比下降，這給銀行股提供新的下跌空間。
　　今年以來，在新增信貸當(dāng)中，銀行的貸款配額現(xiàn)在已經(jīng)不再是主體部分。今年前5個(gè)月，社會(huì)融資總量較之2012年同期增長了52%，其中大約三分之二都來自監(jiān)管之外的影子銀行，但影子銀行的貸款品質(zhì)很難真正了解。而中國今年的信貸增長和過去不一樣，已經(jīng)不能再推動(dòng)經(jīng)濟(jì)相應(yīng)增長。此時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出可能退出量化寬松的信號(hào)，造成全球資金回流美國市場。這促使管理層下決心整頓影子銀行，“逼”銀行把過高的杠桿降下來，以化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性偏緊或成常態(tài)。
　　A股經(jīng)過上周初急速下跌后，目前投資者的抄底熱情很高，這顯然不是底部的特征。與998點(diǎn)、1664點(diǎn)不同的是，創(chuàng)新給投資者提供了多種的融資渠道。上周初的下跌，雖然給融資炒股資金造成很大損失，但1849點(diǎn)的反彈緩解了融資炒股資金的壓力，顯然這不是有價(jià)值的底部。融資炒股的資金還沒有出現(xiàn)大面積爆倉，是這輪調(diào)整階段性見底的一大標(biāo)志。強(qiáng)勢(shì)中小市值股票是各類融資炒股資金的聚集地，為了不使緊繃的資金鏈斷裂，只有表現(xiàn)出強(qiáng)者的姿態(tài)，才能吸引更多資金參與，所以暴跌后“給點(diǎn)陽光就燦爛”。