澳元近來跌勢兇猛,過去三個月跌幅達12%,遠大于日元的6%。近期做空澳元甚至被部分對沖基金譽為世紀交易。大宗商品行情不振、中國經(jīng)濟頻傳利空均讓澳元走勢疲弱無力。而上周澳大利亞政局突現(xiàn)戲劇性一幕,又給澳元的走向平添了幾多變數(shù)。
上周三晚間,澳大利亞執(zhí)政黨工黨舉行領導人投票選舉,前總理陸克文以57票對45票戰(zhàn)勝現(xiàn)任總理吉拉德重新成為工黨領袖,“老陸”東山再起,第二度出任總理。2010年5月,陸克文政府宣布將從2012年7月起向礦業(yè)公司征收40%的資源盈利稅,這個決定遭到礦企業(yè)主和工人的強烈反對,資源稅成為陸克文第一次執(zhí)政期間的滑鐵盧,陸克文的支持率由此大幅下跌,工黨在一些選區(qū)的支持率甚至一度跌破了30%,落后于聯(lián)盟黨的支持率。澳元在當時受資源稅及政局不穩(wěn)影響,兌美元從0.94附近跌至0.80,但在工黨領導人改選后澳元站回0.90,同年8月國會大選后,澳元遂一路上漲到2010年底并站上1.02。
在陸克文重登相位后,不排除原本定于今年9月14日的大選提早舉行的可能。因為陸克文希望利用自己的人氣與重新執(zhí)政的蜜月期來力拼選局。以陸克文的風格,常會推出一些具有爭議的新政,但他帶領澳大利亞從全球金融危機脫身的經(jīng)歷令選民對他抱有信心。在大學時主修漢語和中國歷史的陸克文說得一口流利的漢語,而前駐中國外交官的背景更令他在對華關系方面有獨特優(yōu)勢。目前,中國是澳大利亞最大的貿(mào)易伙伴。無論選舉結果如何,大選后澳大利亞的政治與政策將回歸穩(wěn)定,有利于澳元止穩(wěn)。
從技術面來看,澳元兌美元面臨自2008年0.6起漲以來最大的回調。過去五年來澳元的漲勢可以分成兩波:2008年9月,澳元創(chuàng)下0.6007的波段低點,幾乎跌回2001年全球大宗商品與新興市場大行情的起漲點。在中國經(jīng)濟利好的刺激下,市場預期新興市場的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿⒊掷m(xù)釋放,再加上歐美債務問題、金融體系、與失業(yè)問題嚴重,資金轉往亞洲等新興市場,超跌的澳元迎來了強力的反彈,一路上攻至2009年11月的0.93才稍事休息。
從2009年10月至2010年6月,澳元在一直在0.90至0.93之間浮動,其中雖因中國經(jīng)濟起伏一度下探0.88,但立刻站回0.90。直到2010年5月后歐債危機惡化,市場資金紛紛轉往美元避險,澳元在資金大幅離場下,快速由0.93跌至0.80。但在歐元區(qū)央行與各國政府的努力下,歐債危機緩和,澳元隨即開啟了另一波漲勢,在2011年6月創(chuàng)下歷史新高的1.10。澳元過去兩波漲勢驚人,第一波漲幅達55%,第二波也有40%。
隨著大宗商品大多頭行情的結束,加上新興國家主要經(jīng)濟體均陷入經(jīng)濟結構調整困境中,澳元面臨修正理所當然,但應只是中期修正,此時斷言長期走空實在過早。澳元的漲跌與國際資金流動高度正相關,目前市場高度期待美國經(jīng)濟的復蘇,這掩蓋了其他對基本面實質改善有限的疑慮。事實上,真實的美國經(jīng)濟雖優(yōu)于歐元區(qū)、英國與日本等發(fā)達國家,但結構性矛盾絕非超寬松的貨幣政策所能改變,因此,全球經(jīng)濟弱復蘇態(tài)勢難改。由此看來,期待過高恐是下一波行情修正的主因。
許多人習慣把澳元已經(jīng)走了十年多頭作為做空的部分原因,但筆者認為,嚴格來說,2008年的修正,讓澳元兌美元幾乎回到了起漲點,應可視為2001年這一波漲勢的告終。2008年以后的澳元漲勢,部分是由于短線的超跌,部分則來自于新興市場強勁的成長力的有力支撐。以目前來看,澳元走勢與大宗商品與新興市場的經(jīng)濟結構調整在同步進行。從長期來看,新興市場目前名義上的GDP僅占全球的38%,未來仍有大幅上升空間,澳元長期仍將受恵。風險當然是新興市場受人詬病的政治變動與經(jīng)濟波動,容易因經(jīng)濟的高速發(fā)展衍生貪腐與收入不均等問題,進而影響長期發(fā)展。
國際貨幣基金組織(IMF)近日公布了全球央行的外匯儲備報告,毫不意外地美元仍占了62.2%的最大比重。而最值得長線投資人特別注意的是,
IMF這次還首度公布了全球央行持有澳元與加元的比重,均為1.6%。這份報告的公布,為澳元與加元奠定國際儲備貨幣的地位大大鼓了把勁。至少各國央行持有比重透明度的增加必將令其他央行未來增持澳、加元的興趣增大。
當然,要小心的是,澳元短期內(nèi)估計波動仍然較大,這可能會使一些國家央行短線增持意愿降低,但一旦澳元走勢穩(wěn)定,其增持價值將浮現(xiàn)。澳大利亞的特別之處在于,除了享有AAA國家信用評級,而且政府負債遠低于其他發(fā)達國家,再加上基準利率仍有2.75%,十年期公債利率為3.8%,仍享有不小的利差優(yōu)勢。結合新興市場尤其是中國的經(jīng)濟轉型,澳元長線仍大有可為。