外匯投資者并不在乎漲跌，只在乎趨勢(shì)是否明朗、持續(xù)。例如，年初美元對(duì)日元單邊上漲，做外匯投資的對(duì)沖基金業(yè)績(jī)明顯向好，原因就是這個(gè)趨勢(shì)波動(dòng)小，容易把握。
    事實(shí)上，美元的趨勢(shì)很容易把握，那就是和美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期強(qiáng)弱高度一致。QE退出預(yù)期強(qiáng)烈，美元上漲；退出預(yù)期趨緩，美元調(diào)整。事實(shí)就是這么簡(jiǎn)單，但真的這么簡(jiǎn)單嗎？其實(shí)不是，原因并不是上述聯(lián)動(dòng)不成立，而是QE退出的預(yù)期總是在變化，它總是搖擺不定。
    于是，要把握美元走勢(shì)則需時(shí)時(shí)關(guān)注QE退出的預(yù)期發(fā)生了怎樣的變化。QE退出的操作者是美聯(lián)儲(chǔ)，其主席伯南克說(shuō)了，QE退出要看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)該怎么看，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)還在瘋狂解密中。匯豐最新研究出的秘籍是，關(guān)注六大數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期之間的差距。

    美指重回高位

    美元指數(shù)最近的一波走勢(shì)是從80點(diǎn)起來(lái)的，截至本周二，美指收盤(pán)漲至83.53點(diǎn)，重新回到高位。美元指數(shù)的這波上漲正是源于6月議息會(huì)上伯南克的講話，伯南克在這次議息會(huì)的會(huì)后講話中提到，可能會(huì)在今年晚些時(shí)候縮減每月QE的購(gòu)買量。這與此前一天市場(chǎng)傳出的消息非常接近，在美元指數(shù)6月19日拉升當(dāng)日，《華爾街日?qǐng)?bào)》曝出美聯(lián)儲(chǔ)最早可能是在今年10月縮減QE。
    美指在周三開(kāi)盤(pán)后開(kāi)始小幅盤(pán)整，各個(gè)主要貨幣的匯率走勢(shì)都顯得非常謹(jǐn)慎，這主要是源于周四歐洲央行的議息會(huì)和周五美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加的市場(chǎng)不確定性，外匯投資者在局勢(shì)不明朗的情況下，不會(huì)貿(mào)然出手。
    周二澳洲央行議息會(huì)召開(kāi)并宣布維持2.75%的利率水平不變，與市場(chǎng)之前的普遍預(yù)期比較一致。澳洲央行說(shuō)現(xiàn)在不降息是合適的，但也表達(dá)了澳元匯率仍然較高的擔(dān)憂，澳元有尋求貶值的要求，澳元匯率下降有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
    嫌貨幣漲勢(shì)過(guò)快的還有歐元。周四，歐央行會(huì)議宣布利率決議，市場(chǎng)預(yù)期歐央行會(huì)按兵不動(dòng)，但市場(chǎng)擔(dān)心歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉可能會(huì)表示歐元漲得太多，這使得歐元承壓，也使得美元走勢(shì)多了一個(gè)影響因素。
    值得注意的是，在貨幣政策上，歐美正在擴(kuò)大南轅北轍的程度。歐央行在5月降息，接下來(lái)，還有希望歐元匯率不要過(guò)快上漲的需求。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的焦點(diǎn)則是收縮QE，盡管近一兩年并不會(huì)加息，但已經(jīng)告別了繼續(xù)加碼寬松。
    美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的預(yù)期，提振了美債收益率，也增加了美元資產(chǎn)的吸引力，尤其是在別國(guó)央行還在寬松的情況下。一組來(lái)自IMF（國(guó)際貨幣基金組織）的數(shù)據(jù)足以證明今年以來(lái)美元的吸引力。
    IMF上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，全球央行已知的外匯儲(chǔ)備中美元幣種在第一季度是小幅上升的。美元儲(chǔ)備在今年一季度是3.76萬(wàn)億美元，約占全部外儲(chǔ)的62.2%；而去年四季度的數(shù)據(jù)分別是3.73萬(wàn)億美元，占比是61.2%。
    同時(shí)，歐元和日元儲(chǔ)備的份額都有下降，一季度歐元儲(chǔ)備的比重從前一季度的24.2%下降到23.7%；日元儲(chǔ)備的比重從4%降至3.9%。歐元在外儲(chǔ)中的比重自2009年以來(lái)一直在下降，與峰值時(shí)的28%已相去甚遠(yuǎn)。

    非農(nóng)數(shù)據(jù)或不理想

    在周二美元指數(shù)大幅上漲時(shí)，美國(guó)錄得的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是好于預(yù)期的，ISM（供應(yīng)管理學(xué)會(huì)）制造業(yè)PMI指數(shù)是50.9，好于預(yù)期的50.1；美國(guó)5月工廠訂單也高于預(yù)期，顯示美國(guó)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能向好。但對(duì)于周五將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期可能并不會(huì)很理想。這將加重市場(chǎng)的不確定性，外匯市場(chǎng)只能小幅盤(pán)整等待這一數(shù)據(jù)的落地。
    高盛集團(tuán)在最新的研究報(bào)告中指出：“我們認(rèn)為本周美國(guó)公布的眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)利率前景的提示是不同的，就非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)而言，多半會(huì)令市場(chǎng)失望。”
    市場(chǎng)普遍預(yù)期此次就業(yè)人數(shù)約增加16.5萬(wàn)人，會(huì)低于上個(gè)月的17.5萬(wàn)人。德意志銀行的預(yù)測(cè)更是大幅低于上月，認(rèn)為就業(yè)人數(shù)僅增加14.5萬(wàn)人，“從歷史上看，6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大都比較疲軟，可能反映了新生入學(xué)等季節(jié)性因素。在2000年之后，我們見(jiàn)過(guò)的最好的數(shù)據(jù)結(jié)果不過(guò)是2005年6月的增加14.6萬(wàn)人�！�
    Capital Economics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，“6月份數(shù)據(jù)會(huì)受到學(xué)生畢業(yè)和新生入學(xué)人數(shù)變化的影響。”
    對(duì)于這一重要的可能影響美聯(lián)儲(chǔ)QE退出時(shí)間的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)無(wú)疑是十分關(guān)注的，美聯(lián)儲(chǔ)至今仍堅(jiān)信在失業(yè)率降到6.5%之下以后才會(huì)退出。只是，在多種數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同暗示的時(shí)候，市場(chǎng)該怎么理解這些數(shù)據(jù)呢？

    數(shù)據(jù)該怎么看

    什么樣的數(shù)據(jù)才能說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇進(jìn)程中并足以說(shuō)服美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債計(jì)劃呢？至今可以依循的官方說(shuō)法，只有去年12月美聯(lián)儲(chǔ)公布的失業(yè)率低于6.5%，且通脹不超過(guò)2%。美聯(lián)儲(chǔ)多次提到的確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，又該以哪些數(shù)據(jù)來(lái)衡量呢？匯豐對(duì)此作了一個(gè)自己的梳理，認(rèn)為有6項(xiàng)數(shù)據(jù)有比較關(guān)鍵的影響作用。
    “過(guò)去大家基本上都關(guān)注數(shù)據(jù)究竟是好于市場(chǎng)預(yù)期還是遜于市場(chǎng)預(yù)期，而現(xiàn)在的關(guān)鍵是看數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)自身預(yù)期的比較。”匯豐外匯策略部門全球主管David Bloom如是說(shuō)。
    這6項(xiàng)數(shù)據(jù)包括本周一公布的ISM制造業(yè)PMI指數(shù)，匯豐給出的臨界點(diǎn)是50.4，顯然這次公布的數(shù)據(jù)達(dá)標(biāo)了。其次是ISM的非制造業(yè)指數(shù)，本周三公布。第三則是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，匯豐給出的預(yù)期臨界點(diǎn)是就業(yè)人數(shù)增加16.5萬(wàn)人，預(yù)計(jì)此次公布的數(shù)據(jù)剛好在臨界點(diǎn)附近或者在臨界點(diǎn)之下。另外三個(gè)重要數(shù)據(jù)分別是月度零售額數(shù)據(jù)、工業(yè)產(chǎn)值和耐用品訂單數(shù)據(jù)。
    美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)怎么理解，什么樣的數(shù)據(jù)會(huì)觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)收縮戰(zhàn)線，至今并沒(méi)有明確一致的市場(chǎng)預(yù)期。于是美元走勢(shì)雖然堅(jiān)定地與QE退出捆綁在一起，但投資者并不容易看出QE退出的準(zhǔn)確動(dòng)向。
    《華爾街日?qǐng)?bào)》引用霸菱資產(chǎn)管理駐倫敦的外匯投資經(jīng)理Dagmar Dvorak的話說(shuō)：“未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)幅度將很大，市場(chǎng)走勢(shì)將非常依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)�！�
    可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)注提到了空前的高度，只是對(duì)數(shù)據(jù)的理解不一使得市場(chǎng)不能形成任何清晰的趨勢(shì)。這對(duì)外匯投資而言，無(wú)疑是加大了操作難度，外匯市場(chǎng)在波動(dòng)較大時(shí)盈利難度較大。
    美元本來(lái)看上去很明朗的上漲走勢(shì)，將被無(wú)數(shù)個(gè)起伏波段打得凌亂，即便方向還在，操作也異常困難，賺錢效應(yīng)較之年初下降很多。