2012年二季度開始，美國頁巖油產(chǎn)量激增，改變了全球原油市場此前連續(xù)10年的供需緊張局面。隨之，國際原油價格出現(xiàn)長期震蕩，紐約油價維持于80至100美元之間波動，始終未現(xiàn)趨勢性行情。然而，隨著美國原油產(chǎn)量增長放緩、經(jīng)濟復蘇和旺季效應顯現(xiàn)，筆者預計油價在下半年出現(xiàn)上升的可能性較大。

　　原油供應增長趨緩

　　去年開始的美國頁巖油產(chǎn)量快速提升，成為市場看空者的主要論據(jù)，包括高盛、美林等在內(nèi)的投行均預期美國原油產(chǎn)量將在今年增長120萬桶/天以上。然而從數(shù)據(jù)來看，6月美國產(chǎn)量為723萬桶/天，上半年產(chǎn)量累計增長僅28萬桶/天，不僅遠低于市場普遍預期，更低于去年同期的79萬桶/天。筆者預計下半年美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)回落的可能性較大。
　　頁巖油與常規(guī)油井的主要差異體現(xiàn)在其礦藏為水平分布，且以游離狀態(tài)富含在巖層中，通過水力壓裂方式僅能獲取井眼上下非常有限的資源，因而其產(chǎn)量年衰減率高達65%至80%，遠高于普通常規(guī)油田的5%至8%。2010年至2011年末，美國水平鉆井數(shù)量激增，并帶動了2012年美國原油產(chǎn)量快速上升。但自2012年二季度起，隨著油價持續(xù)維持低迷，鉆井數(shù)量快速回落，從1191個下降至1067個，降幅達10.7%。目前仍在繼續(xù)回落。
　　由于從鉆井到原油生產(chǎn)一般有6個月至1年的延遲，自去年下半年開始的鉆井數(shù)量降低效應預計將在今年下半年逐步體現(xiàn)。筆者預計美國原油產(chǎn)量在下半年出現(xiàn)回落的可能性較大，這將極大程度地改變目前的供應寬松狀態(tài)。

　　旺季復蘇利好疊加

　　從歷史上來看，每年的三季度都是全球原油消費旺季，汽油和柴油消費都將出現(xiàn)明顯上升。從目前美國成品油消費來看，自二季度以來已經(jīng)上升51萬桶(3.5%)，歐洲和中國同期也有不同幅度的增長。筆者預計，三季度隨著旺季效應的體現(xiàn)以及美國經(jīng)濟復蘇效應逐步擴散至全球，原油消費仍將維持回升。
　　整體而言，在原油增長逐步放緩、同期經(jīng)濟復蘇且原油消費旺季到來的大背景下，油價后市繼續(xù)走高的可能性仍較大，筆者預計油價在三季度將重新站上100美元，并有望觸及105美元。