期貨市場(chǎng)上半年行情已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入年中，農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性特征將更加明顯，在季節(jié)性因素作用下，預(yù)計(jì)7月農(nóng)產(chǎn)品期貨板塊各品種走勢(shì)將趨于分化。具體來(lái)看，處于消費(fèi)淡季的品種，如豆粕、棉花等將可能繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)格局，而處于消費(fèi)旺季的品種，如白糖期價(jià)則可能出現(xiàn)明顯止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
供給量不減 豆類繼續(xù)震蕩回調(diào)
6月以來(lái)，大連豆類期貨弱勢(shì)下行，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)發(fā)展雖對(duì)豆粕價(jià)格形成支撐，但美豆新作大豆種植生長(zhǎng)前景改善和國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存持續(xù)回升均壓制豆粕價(jià)格，預(yù)計(jì)豆類期價(jià)在7月繼續(xù)震蕩回調(diào)的概率較大。
一方面，受國(guó)家扶持政策支撐，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)。以生豬養(yǎng)殖為例，豬糧比在4月初觸底之后持續(xù)反彈，截至6月19日當(dāng)周，全國(guó)大中城市豬糧比已回升至6：1的盈虧平衡點(diǎn)。
豬糧比的回升帶動(dòng)生豬存欄量水平增長(zhǎng)。5月國(guó)內(nèi)生豬存欄量為44758萬(wàn)頭，較上月增加89萬(wàn)頭，這已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)增長(zhǎng)。隨著養(yǎng)殖業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，豆粕下游需求有望隨之增長(zhǎng)，這將對(duì)豆粕價(jià)格形成支撐。
另一方面，受美國(guó)新作大豆產(chǎn)量前景較好和國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存回升等影響，市場(chǎng)對(duì)大豆供給增長(zhǎng)的預(yù)期較強(qiáng)。
首先，美國(guó)新作大豆種植生長(zhǎng)前景良好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)6月末公布的種植面積報(bào)告顯示：2013年美國(guó)大豆種植面積預(yù)估為7772.8萬(wàn)英畝，3月份預(yù)估為7712.6萬(wàn)英畝。2012年實(shí)際種植面積為7719.8萬(wàn)英畝。
其次，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存持續(xù)回升。受前期豆粕下游需求萎縮和近月大豆到港量增長(zhǎng)等影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存持續(xù)回升，截至6月27日，國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存約為494萬(wàn)噸，較前期低點(diǎn)已累計(jì)增加148萬(wàn)噸。
用棉量下滑 棉價(jià)下跌概率加大
作為政策性較強(qiáng)的品種，棉花受前期宏觀面影響較小，走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立。而目前紡織行業(yè)進(jìn)入淡季，紡織企業(yè)用棉量有所下滑，植棉面積下滑和政策因素對(duì)棉價(jià)的支撐作用開始減弱，隨著基本面的持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)后期棉價(jià)下跌的概率逐步增大。
6月份開始，紡織行業(yè)普遍進(jìn)入淡季，企業(yè)訂單有所減少，短單和小單占絕大多數(shù)，企業(yè)開工率維持較低水平，用棉量不斷下滑。人民幣升值不斷加快，壓縮了紡織企業(yè)的利潤(rùn)空間，企業(yè)不敢接長(zhǎng)單，生產(chǎn)持續(xù)性較差。6月28日，中國(guó)棉花328級(jí)價(jià)格報(bào)19300元，較6月初下跌了30元，并且現(xiàn)貨市場(chǎng)的棉花和紗線走貨量持續(xù)下滑，反映出基本面情況持續(xù)走弱。
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部實(shí)際種植面積報(bào)告，2013/14年度美棉實(shí)際種植面積約1025.1萬(wàn)英畝，同比減少18.6%，較此前意向種植面積1002.6萬(wàn)英畝增加2.2%。美棉實(shí)播面積報(bào)告基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)的影響偏中性。
鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單量有所回升，多逼空預(yù)期有所減弱。截至6月28日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單量為184張，有效預(yù)報(bào)22張，較前期明顯增加，盡管月初的倉(cāng)單水平較往年仍處于較低水平，但已經(jīng)對(duì)多逼空預(yù)期形成打壓，出現(xiàn)逼倉(cāng)行情的概率減小。
季節(jié)性因素增多 油脂走勢(shì)強(qiáng)弱不一
6月份，受美聯(lián)儲(chǔ)退出QE3預(yù)期增強(qiáng)和國(guó)內(nèi)銀行業(yè)“錢荒”的宏觀利空影響，國(guó)內(nèi)三大油脂期價(jià)跌破前期低點(diǎn)支撐。進(jìn)入7月份，隨著前期利空出盡和季節(jié)性因素到來(lái)，預(yù)計(jì)三大油脂期價(jià)將走出各自的獨(dú)立行情。
豆油弱勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。進(jìn)入7月份，傳統(tǒng)豆油消費(fèi)淡季到來(lái)。首先，由于棕櫚油和豆油之間的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，棕櫚油將取代豆油成為夏季主要用油；其次，商務(wù)部預(yù)計(jì)7月份國(guó)內(nèi)大豆到港量預(yù)報(bào)720萬(wàn)噸左右，加之5月份和6月份的大豆到港量總體在1200萬(wàn)噸左右，油脂油料供給充足；第三，油廠弱油挺粕的銷售思路也給油脂期價(jià)帶來(lái)壓力。
因此，在供給增大、消費(fèi)低迷的情況下，7月豆油繼續(xù)下跌概率較大，豆油主力1401合約期價(jià)可能跌至6600元/噸一線。
棕櫚油震蕩行情開啟。首先，棕櫚油同豆油相比具有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，棕櫚油替代豆油機(jī)會(huì)增大；其次，進(jìn)入夏季溫度升高，棕櫚油使用范圍擴(kuò)大；最后，棕櫚油庫(kù)存加大。截至6月28日，國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油庫(kù)存再度回升至129萬(wàn)噸。7月份又是棕櫚油進(jìn)口的高峰期，庫(kù)存有可能升至140萬(wàn)噸以上，而國(guó)內(nèi)棕櫚油月度表觀消費(fèi)量也僅在50萬(wàn)噸左右，龐大的庫(kù)存將給棕櫚油的期價(jià)帶來(lái)一定壓制。
綜上所述，雖有消費(fèi)支撐，但是供給壓力不可忽視，7月棕櫚油期價(jià)維持震蕩概率較大，震蕩區(qū)間為5300-6300元/噸。
菜油將繼續(xù)尋底。首先，菜油的供給壓力巨大。國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存達(dá)350-400萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)上半年以來(lái)進(jìn)口的加拿大菜籽榨油量預(yù)計(jì)在100萬(wàn)噸左右；其次，菜油價(jià)格顯劣勢(shì)。豆油和棕櫚油持續(xù)下跌導(dǎo)致市場(chǎng)更愿意消費(fèi)價(jià)格低廉的豆棕油脂；最后，政策監(jiān)管嚴(yán)格。2013年國(guó)儲(chǔ)菜油監(jiān)測(cè)嚴(yán)格導(dǎo)致進(jìn)口交儲(chǔ)菜油變得難以為繼，市場(chǎng)上菜油供應(yīng)壓力增大。
綜上所述，菜油在供給過(guò)剩的情況下，期價(jià)將開啟繼續(xù)尋底之路，7月份期價(jià)有可能試探7200元/噸。
受消費(fèi)支撐 糖價(jià)或現(xiàn)反彈行情
國(guó)際方面，國(guó)際原糖期貨市場(chǎng)價(jià)格近期盡管遭遇7月合約交割壓力，但總體下跌勢(shì)頭已經(jīng)受到抑制，期價(jià)也呈現(xiàn)出較明顯的止跌跡象。此外，巴西陰雨天氣會(huì)對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)生不利影響，巴西糖廠生產(chǎn)轉(zhuǎn)向乙醇，諸如此類的利多因素將給國(guó)際原糖市場(chǎng)帶來(lái)支撐。同時(shí)，資金面的有關(guān)數(shù)據(jù)也顯示市場(chǎng)多頭人氣有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。據(jù)CFTC持倉(cāng)報(bào)告，截止到6月25日當(dāng)周，ICE原糖基金凈持倉(cāng)隨著總持倉(cāng)量和空頭持倉(cāng)量的大減再度轉(zhuǎn)為凈多持倉(cāng)狀態(tài)。由于7月份才完成交割，期貨市場(chǎng)來(lái)自交割的壓力也將趨于減弱。
國(guó)內(nèi)方面，目前正值國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)高峰季節(jié)，現(xiàn)貨糖價(jià)保持穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期在旺季消息的作用下，6月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將出現(xiàn)利好。從鄭糖期貨盤面來(lái)看，目前鄭糖市場(chǎng)呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，顯示季節(jié)性影響對(duì)近月合約的支撐力度較強(qiáng)，而遠(yuǎn)月保持弱勢(shì)則說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期行情仍不太樂(lè)觀，由此看來(lái)，目前糖價(jià)即使出現(xiàn)上漲行情，應(yīng)該也屬反彈范疇。
整體來(lái)看，受成本和消費(fèi)旺季支撐，外加國(guó)際原糖也有所企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，鄭糖期價(jià)的下跌趨勢(shì)得到明顯抑制。預(yù)計(jì)在7月份的行情中，鄭糖期價(jià)在反復(fù)震蕩構(gòu)筑階段性底部后，不排除走出一波中級(jí)反彈行情。