對(duì)于哪些企業(yè)將成為按照新規(guī)發(fā)行上市的首批企業(yè)，投行人士表示，在83家已通過(guò)發(fā)審會(huì)的排隊(duì)企業(yè)中，如果沒(méi)有其他問(wèn)題且履行完會(huì)后事項(xiàng)，基本都能拿到發(fā)行批文，成為首批按照新規(guī)發(fā)行上市企業(yè)。新股發(fā)行改革方案推出了一系列打擊高價(jià)發(fā)行的措施。投行人士表示，“三高”魔咒應(yīng)會(huì)被打破，但能否首日遏制爆炒要看交易所具體出臺(tái)什么政策，“停牌”也只能解決一時(shí)的問(wèn)題。
對(duì)于IPO開(kāi)閘對(duì)市場(chǎng)的影響，業(yè)內(nèi)人士表示，IPO開(kāi)閘對(duì)市場(chǎng)的沖擊更多的是心理層面，實(shí)質(zhì)沖擊有限。上半年雖然IPO暫停，但上市公司再融資總額超過(guò)2000億元，而全部83家已過(guò)會(huì)的擬IPO企業(yè)募資總額約600億元。因此，IPO重啟在資金面上對(duì)市場(chǎng)的影響有限。
首批企業(yè)花落誰(shuí)家
根據(jù)IPO在審企業(yè)排隊(duì)情況表，目前已通過(guò)發(fā)審會(huì)的企業(yè)共83家，其中，擬在主板上市的10家，擬在中小板上市的30家，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的43家。投行人士認(rèn)為，IPO開(kāi)閘后，首批“嘗鮮”新規(guī)的上市企業(yè)基本將從這83家中產(chǎn)生。
“對(duì)于已過(guò)會(huì)的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)有一個(gè)會(huì)后事項(xiàng)備忘錄，對(duì)各項(xiàng)內(nèi)容列得很詳細(xì)，全部沒(méi)問(wèn)題的才能封卷，封卷了才能進(jìn)入下一步程序�！痹撏缎腥耸客嘎�，目前一些已過(guò)會(huì)企業(yè)被要求上報(bào)一季報(bào)審閱報(bào)表，“估計(jì)業(yè)績(jī)下滑的可能不會(huì)第一批拿到發(fā)行批文，保薦機(jī)構(gòu)受罰或正處于立案稽查的企業(yè)估計(jì)也不能首批上市�？傮w來(lái)看，已過(guò)會(huì)又沒(méi)其他問(wèn)題的企業(yè)履行完會(huì)后事項(xiàng)，基本都能拿到發(fā)行批文，證監(jiān)會(huì)可能按過(guò)會(huì)時(shí)間先后順序給批文。”
“可能一次給多家公司上市批文，但具體什么時(shí)候發(fā)行由發(fā)行人自定�！彼赋觯鄶�(shù)企業(yè)的想法是“能早發(fā)盡量早發(fā)”，一旦新規(guī)正式實(shí)施，符合條件的排隊(duì)企業(yè)會(huì)盡快完成發(fā)行，預(yù)計(jì)已過(guò)會(huì)的83家企業(yè)今年完成發(fā)行上市是大概率事件。
“三高”、“炒新”如何遏制
該投行人士表示，新股發(fā)行改革意見(jiàn)近期有望正式公布。從此前發(fā)布的征求意見(jiàn)稿內(nèi)容看，突出亮點(diǎn)在于一系列打擊高價(jià)發(fā)行的措施。例如，新股發(fā)行節(jié)奏由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，控股股東、董事和高級(jí)管理人員減持股份要與發(fā)行價(jià)掛鉤，引入個(gè)人投資者力量，改革新股配售方式。“這些措施出臺(tái)后，再加上監(jiān)管部門(mén)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，對(duì)新股發(fā)行高定價(jià)現(xiàn)象將形成明顯的遏制作用�！彼J(rèn)為，這些措施相當(dāng)有力，有望打破多年來(lái)高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募額的“三高”魔咒。
另一方面，新股上市后的“炒新”、“炒小”一直廣受市場(chǎng)詬病。一方面，市場(chǎng)參與者抱怨新股發(fā)行定價(jià)過(guò)高；另一方面，新股頻頻遭到爆炒�！俺葱隆敝L(fēng)不僅為新股發(fā)行高定價(jià)提供了基礎(chǔ)，阻礙了發(fā)行定價(jià)的理性回歸，也為新股上市后價(jià)格連續(xù)下跌埋下隱患。新股發(fā)行改革方案提出，證券交易所應(yīng)進(jìn)一步完善新股上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)格形成機(jī)制及新股上市初期交易機(jī)制，建立以新股發(fā)行價(jià)為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)“炒新”行為的約束。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這將推動(dòng)新股發(fā)行定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有序銜接。
不過(guò)，上述投行人士表示，對(duì)于如何限制“炒新”和“炒小”，監(jiān)管部門(mén)將決定權(quán)交給上海和深圳兩大證券交易所，因此，能否遏制“炒新”和“炒小”，還是要看交易所具體出臺(tái)什么措施。他認(rèn)為，僅通過(guò)停牌很難根治炒作。“上市首日如果被爆炒，就停牌，但可能第二天、第三天又爆炒，那該怎么辦？不可能一直停牌�！睆拈L(zhǎng)期來(lái)看，只有投資主體基于自身利益，認(rèn)真判斷企業(yè)投資價(jià)值，理性定價(jià)，不盲目跟風(fēng)，不盲信謠言，才能從根本上扭轉(zhuǎn)“炒新”和“炒小”的風(fēng)氣。
二級(jí)市場(chǎng)影響幾何
銀河證券的一份研究報(bào)告顯示，A股歷史上共7次暫停IPO。單純就市場(chǎng)走勢(shì)看，前6次IPO重啟后，大盤(pán)上漲與下跌的次數(shù)并無(wú)明顯偏向。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響更傾向于一個(gè)短期波動(dòng)，不會(huì)改變市場(chǎng)的中期趨勢(shì)。
報(bào)告指出，投資者對(duì)新股發(fā)行的擔(dān)憂更多的在于心理層面，其邏輯是新股發(fā)行帶來(lái)新標(biāo)的供給，從而將部分資金分流至一級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)而改變資金供需格局，導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。但事實(shí)上，根據(jù)投中集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年雖然IPO暫停，但有125家A股上市公司實(shí)施定向增發(fā)方案，融資金額總計(jì)2111.8億元，同比增加77.9%。在經(jīng)歷了在審企業(yè)財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查之后，目前已過(guò)會(huì)但尚未發(fā)行的企業(yè)共有83家，計(jì)劃募集資金總額為600億元。
因此，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)資金面的影響有限，更多的是對(duì)投資者心理層面上的沖擊，影響投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。只要新股發(fā)行的方式與方法得當(dāng)，就能在一定程度上避免因?yàn)閾?dān)憂資金面而引起的心理沖擊。
國(guó)泰君安也認(rèn)為，重啟IPO這一單一因素對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響幅度相對(duì)有限且偏中性。在IPO重啟對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的兩種壓力中，資金面的壓力能實(shí)時(shí)反應(yīng)，而心理層面的壓力則會(huì)提前反應(yīng)，從這個(gè)角度來(lái)看，IPO開(kāi)閘的影響大部分已提前反應(yīng)和消化。