編者按：7月16日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)，聽取專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人的看法和建議。李克強(qiáng)總理談到，從國(guó)內(nèi)外實(shí)踐看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一定波動(dòng)，有客觀必然性。宏觀調(diào)控的主要目的就是要避免經(jīng)濟(jì)大起大落，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。其“下限”就是穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)，“上限”就是防范通貨膨脹。
分析人士認(rèn)為，李克強(qiáng)總理的確保經(jīng)濟(jì)“下限”為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速標(biāo)出了底線，而從國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)護(hù)盤，監(jiān)管層對(duì)藍(lán)籌投資價(jià)值的表態(tài)，IPO重啟利空逐步釋放，以及股指技術(shù)特征等多方面來看，A股市場(chǎng)底已近在眼前。
經(jīng)濟(jì)預(yù)期“下限”明朗 A股吃下“定心丸”
在中國(guó)上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布之際，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在16日主持召開的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上明確指出，宏觀調(diào)控要讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。
雖然李克強(qiáng)總理的講話中沒有出現(xiàn)具體數(shù)值，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，總理所說的“上限”與“下限”應(yīng)該和今年政府工作報(bào)告所設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%左右、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅控制在3.5%左右的預(yù)期目標(biāo)較為接近。這番話明確了“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間”的具體內(nèi)涵，回答了過去幾個(gè)月坊間一直爭(zhēng)論不休的關(guān)于新一屆政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速容忍限度的問題，更為一直以來受制于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明朗的A股市場(chǎng)吃下了“定心丸”！
改革是A股最大紅利
由于需求疲軟，分項(xiàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)指向經(jīng)濟(jì)放緩。工業(yè)增加值從去年年末最高的10.3%降至今年6月份的8.9%，比5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速?gòu)娜ツ耆甑?1.2%下滑到上半年的20.1%，增速比前5個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速今年以來一直保持在12%上下，遠(yuǎn)不及去年12月份的15.2%。相比去年年末，各項(xiàng)指標(biāo)的增速都出現(xiàn)了明顯放緩。
在這樣的背景下，越是在核心數(shù)據(jù)出臺(tái)之際，高層釋放的政策信號(hào)就越引發(fā)關(guān)注。李克強(qiáng)總理提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”的提法，再次強(qiáng)調(diào)了依靠經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)才能持續(xù)健康發(fā)展，以及統(tǒng)籌推動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的重要性。同時(shí)，也暗示了依靠政府主導(dǎo)大規(guī)模投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)已成為過去時(shí)，但不排除政府可能出臺(tái)溫和刺激政策。
更值得留意的是，習(xí)近平總書記此前鮮明提出摒棄以GDP論英雄的政績(jī)考核方式。聯(lián)想到近日海內(nèi)外媒體對(duì)中國(guó)能夠容忍更低GDP增速的大量報(bào)道，或許能夠反映出中央仍有容忍經(jīng)濟(jì)放緩的決心，以及控制地方過度投資的態(tài)度。
盡管高層對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑容忍度增強(qiáng)，但在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的雙重作用下，一以貫之的改革正在不斷向前穩(wěn)步推進(jìn)。應(yīng)該說，轉(zhuǎn)型升級(jí)是中國(guó)股市真正的利好，加快改革才是A股最大的紅利。
多舉措并進(jìn)促結(jié)構(gòu)調(diào)整
細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，近期國(guó)務(wù)院接連出臺(tái)了一系列既著眼當(dāng)前又功在長(zhǎng)遠(yuǎn)，既有利于惠民生又促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策措施：
鼓勵(lì)信息消費(fèi)——到2015年我國(guó)信息消費(fèi)市場(chǎng)將超過3.2萬億的規(guī)模。國(guó)家鼓勵(lì)民間資本以參股方式進(jìn)入基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。加快實(shí)施“信息惠民”工程，豐富信息產(chǎn)品和信息消費(fèi)內(nèi)容，構(gòu)建安全可信的信息消費(fèi)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)“十二五”后三年信息消費(fèi)規(guī)模年均增長(zhǎng)20%以上，電子商務(wù)交易額大幅增加。
推動(dòng)節(jié)能環(huán)保和再生產(chǎn)品消費(fèi)——到2015年，使高效節(jié)能產(chǎn)品市場(chǎng)占有率提高到50%以上，我國(guó)技術(shù)可行、經(jīng)濟(jì)合理的節(jié)能潛力超過4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，可帶動(dòng)上萬億元投資。提出推動(dòng)節(jié)能環(huán)保和再生產(chǎn)品消費(fèi)，政府公務(wù)用車、公交車要率先推廣使用新能源汽車，同步完善配套設(shè)施。到2015年，使高效節(jié)能產(chǎn)品市場(chǎng)占有率提高到50%以上。
加速棚戶區(qū)改造——今后5年再改造城市和國(guó)有工礦、林區(qū)、墾區(qū)的各類棚戶區(qū)1000萬戶。提出了6項(xiàng)政策支持措施，主要包括增加財(cái)政投入，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)棚戶區(qū)改造的信貸支持，擴(kuò)大棚戶區(qū)改造安置住房的稅收優(yōu)惠政策范圍，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本通過投資參股、委托代建等形式參與棚戶區(qū)改造等。
由此，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，中央政府并沒有采取通過短期加大投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，而是堅(jiān)定轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策不放松，因?yàn)槎唐诖碳ぶ荒軗Q來一時(shí)的增長(zhǎng)，只有通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)，才能奠定未來經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的根基。從資本市場(chǎng)層面看，當(dāng)前決策層積極打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版，推進(jìn)制度創(chuàng)新，釋放改革紅利、激發(fā)市場(chǎng)活力，正是廣大投資者所期待的股市向上的重要?jiǎng)恿υ础?/P>
識(shí)破股指不漲的“表象”與“真兇”
近日，李克強(qiáng)總理在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上談到，宏觀調(diào)控的主要目的是要避免經(jīng)濟(jì)大起大落，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。其“下限”就是穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)，“上限”就是防范通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)的下限已經(jīng)明確，股市的底線在哪？1849點(diǎn)的“金針”，還深深地刺痛著股民們的心，這根針是否已經(jīng)刺探到底？到底誰是拖累股指的不能承受之重呢？
目前，關(guān)于股市為何遲遲漲不上去的觀點(diǎn)眾多。有人說股市資金不足，有人說IPO重啟是洪水猛獸，有人說市場(chǎng)信心不足……記者采訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，IPO重啟事宜懸而未決，市場(chǎng)資金乏力與人氣不足，都只是造成股市低位運(yùn)行的表象，而“真兇”是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑。
IPO重啟：不是洪水猛獸
“IPO重啟不是洪水猛獸，在一個(gè)成熟的股票市場(chǎng)，不發(fā)行新股是不正常的，對(duì)新股的呵護(hù)不應(yīng)過度。市場(chǎng)也已經(jīng)逐步認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，可以說IPO重啟對(duì)市場(chǎng)的影響在逐漸淡化，且其影響正逐步由利空向利好轉(zhuǎn)化。”中國(guó)社科院金融研究所博士后、加拿大睿智投資管理有限公司執(zhí)行總裁屈波認(rèn)為。
今年以來IPO重啟進(jìn)程不斷推遲，至今沒有具體時(shí)間表。市場(chǎng)一旦有關(guān)于IPO重啟的風(fēng)吹草動(dòng)，就要“驚起一片鷗鷺”，IPO重啟真的有那么可怕？有分析的人士認(rèn)為，前期市場(chǎng)將IPO重啟視作洪水猛獸，其實(shí)是對(duì)“三高”發(fā)行、吸血圈錢、以及重啟后的股市表現(xiàn)流露出的擔(dān)憂。不過，該來的總歸會(huì)來，IPO是資本市場(chǎng)不可缺少的部分，投資者更期待的是這次IPO與此前有什么不同。
高發(fā)行價(jià)、高市盈率以及高超募規(guī)模”的“三高”狀況在國(guó)內(nèi)股市中普遍存在，使得公司樂于上市，甚至不惜包裝造假上市，一些金玉其外敗絮其中的上市公司，對(duì)投資者的利益，特別是中小投資者的利益造成了巨大損害。
端午節(jié)前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》，此次改革主要圍繞推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制、強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠(chéng)信義務(wù)、進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度、改革新股配售方式、加大監(jiān)管執(zhí)法力度等五方面。這在一定程度上向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)，讓投資者看到了監(jiān)管層改革新股發(fā)行體制的決心。
資金：哪有賺錢效應(yīng)就去哪
股市的漲漲跌跌總是與資金的進(jìn)出相伴而行。然而，逐利的資金選擇流向哪里受到多種因素的影響。在6月份末7月份初，“錢荒”二字如同籠罩在市場(chǎng)上空的魅影。一夜之間，整個(gè)金融體系似乎沒有了流動(dòng)性。6月20日，銀行間拆借利率一夜之間飆升至13.4440%，而央行并沒有像此前一樣及時(shí)給予商業(yè)銀行流動(dòng)性支持。直到6月25日，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人才對(duì)外稱，總體上看我國(guó)銀行體系流動(dòng)性是充裕的，6月末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.1%，超額準(zhǔn)備金余額達(dá)到2萬億元，而通常保持在1萬億元左右就比較充足。隨著監(jiān)管層的表態(tài)，投資者逐漸從恐慌情緒中走出來，市場(chǎng)利率有所回落。分析人士認(rèn)為，此前大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)以及部分產(chǎn)能過剩行業(yè)，加上金融機(jī)構(gòu)加大資金杠桿率，致使資金在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)，沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。部分地方政府和國(guó)企不具有效率且風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目仍然能夠獲得貸款，這使得資金出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。
中國(guó)社科院金融研究所博士后、加拿大睿智投資管理有限公司執(zhí)行總裁屈波認(rèn)為，市場(chǎng)從來都不缺錢。賺錢效應(yīng)是資金走向的指揮棒，流動(dòng)資金不愿意進(jìn)入股市，是因?yàn)楣墒袥]有賺錢的效應(yīng)，存量資金的力量又不足以推動(dòng)股指大幅上漲。
同時(shí)，屈波認(rèn)為，目前傳統(tǒng)行業(yè)聚集的大盤藍(lán)籌的上漲勢(shì)頭曇花一現(xiàn)，股指遲遲漲不上來，而創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)局部牛市行情，這一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在從傳統(tǒng)投資拉動(dòng)模式向新經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型，吸引資金轉(zhuǎn)投新興行業(yè)，另一方面也凸顯A股股價(jià)扭曲、資金追逐小盤股的特點(diǎn)。
另外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，股指期貨、融資融券等做空機(jī)制在弱市之下也是一股拖累股指下行的力量。屈波則認(rèn)為：“國(guó)內(nèi)股市的做空規(guī)模非常小，主要是股指期貨，但是由于股指期貨門檻高，投資者的操作經(jīng)驗(yàn)少，主要是機(jī)構(gòu)投資者通過股指期貨套期保值，真正靠股指期貨賺錢的投資者非常少，因此對(duì)股指下行的影響非常之小，可以忽略”
屈波認(rèn)為，股市現(xiàn)在的狀況正是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的真實(shí)反映，造成股指漲不上去的深層次原因是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，各項(xiàng)新出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的基調(diào)不變。目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，但是股指要在底部運(yùn)行多久，則要視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行的狀況而定。
匯金增持+社保加倉(cāng) 政策底提振市場(chǎng)信心
6月份，對(duì)投資者來說，是黑暗且恐慌的一個(gè)月，整個(gè)6月份滬指呈現(xiàn)單邊下跌的態(tài)勢(shì)，從6月3日到6月14日，短短7個(gè)交易日，上證指數(shù)便下跌了6.02%，在此期間，2468只A股中有2114只股票呈現(xiàn)不同程度的下跌，占比85.66%，其中，逾兩成個(gè)股跌幅在10%以上。
匯金連續(xù)出手增持
在股指嚴(yán)重低迷時(shí)刻，素有“國(guó)家隊(duì)”之稱的匯金公司再次高調(diào)出手救市，開始2008年以來的第五輪增持行動(dòng)。6月13日匯金通過上海證券交易所系統(tǒng)分別增持了工農(nóng)中建四家銀行1932.14萬股、4293.49萬股、1846.59萬股和2449.04萬股A股股份，并表示在未來6個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持這四家機(jī)構(gòu)的股份。
同一日，匯金通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持新華保險(xiǎn)206.05萬股A股股份，約占公司總股本的0.06%，增持耗資約0.45億元。隨后的14日，匯金再次出手，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)買入方式增持光大銀行A股股份2204.62萬股，耗資約0.64億元，匯金完成的六筆交易共向資本市場(chǎng)至少輸血約4.6億元。
對(duì)于此次匯金增持，廣州萬隆表示，匯金對(duì)銀行、保險(xiǎn)板塊的增持，向市場(chǎng)釋放了積極的信號(hào)，往往被市場(chǎng)解讀為A股底將來的風(fēng)向標(biāo)。一方面，近十年來，股指的頂?shù)淄c政策指向相關(guān)。如2006年底部股權(quán)分置改革與本幣升值、2008年四萬億元投資、2012年初股市新政、去年底的引外資入市與暫緩IPO等，均引發(fā)市場(chǎng)上漲行情。另一方面，從近幾年重要頭部時(shí)的政策看，2007年上調(diào)印花稅、2009
年貨幣收縮、2012年新股繼續(xù)發(fā)行擴(kuò)容等利空政策也均引起了市場(chǎng)較大幅度的下跌�？梢�，管理層的調(diào)控意圖，對(duì)A股大方向運(yùn)行有著重要影響。而近期，政策面沒有明顯的偏空信號(hào)，相反，IPO重啟尚未落定，且管理層繼續(xù)引“三金”入市、外資入市，而近期又有匯金護(hù)盤。從這個(gè)角度看，政策底部已然來臨，中期行情值得樂觀。
從盤面表現(xiàn)來看，匯金宣布增持后的幾個(gè)交易日里，上證指數(shù)經(jīng)歷了近一周的下跌后，于6月25日開始止跌，市場(chǎng)走出金針探底并開始反彈的形態(tài)，市場(chǎng)恐慌性下跌情緒有所抑制。
社保大手筆搶藍(lán)籌
除了匯金增持外，代表“國(guó)家隊(duì)”的社�；鹪诙�(jí)市場(chǎng)上的增持也暗示了機(jī)構(gòu)資金認(rèn)同當(dāng)前市場(chǎng)的投資價(jià)值，后續(xù)市場(chǎng)下跌調(diào)整無疑為社保新增資金入場(chǎng)提供機(jī)會(huì)。據(jù)公開資料顯示，社�；鹪诮衲暌患径仍龀至�215家公司，包括中國(guó)石化、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)建筑、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)西電等多只權(quán)重股。其中，社�；鹨患径仍龀种廾骺萍�、中興通訊、中信重工這3家公司在1億股以上，此外還對(duì)30家公司增持1千萬股以上，兩市A股凈增持14.7595億股；另外，已披露資料顯示，社�；鹪诮衲甓径仍龀质⑦_(dá)礦業(yè)61.6463萬股、華平股份315.8843萬股、中國(guó)石化2710.7548萬股。
值得一提的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2013年6月28日召開的新聞發(fā)布會(huì)上表示，6月份股市的下跌主要是受國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，但隨后A股市場(chǎng)的反彈以及日均新開A股賬戶的回升顯示出市場(chǎng)受臨時(shí)性、突發(fā)性因素的影響正在逐步消除，市場(chǎng)運(yùn)行恢復(fù)穩(wěn)定。另外，證監(jiān)會(huì)還表示，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期是資本市場(chǎng)發(fā)展難得的機(jī)遇期。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加快推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開放，通過出臺(tái)優(yōu)先股、擴(kuò)大新三板等多重舉措加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，并堅(jiān)持維護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。
對(duì)此，分析人士表示，證監(jiān)會(huì)的表態(tài)或暗示了國(guó)家對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)投資價(jià)值的認(rèn)可，另外，近期國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)意見來促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。7月12日，李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出5大舉措來研究部署加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)；7月15日，國(guó)家出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，近期國(guó)家在政策面開始頻頻出手，無論政策是針對(duì)證券市場(chǎng)還是經(jīng)濟(jì)基本面的，都將減少市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)政策底部的認(rèn)可度，提振投資者對(duì)市場(chǎng)信心，在政策底部已初現(xiàn)的同時(shí)，市場(chǎng)也進(jìn)入筑底過程。
經(jīng)濟(jì)、估值與技術(shù) 三大特征暗示市場(chǎng)底
經(jīng)過年初的一輪快速上漲，A股再度進(jìn)入回調(diào)下探的過程，6月25日滬指更是擊穿1949點(diǎn)的前期低位，創(chuàng)出1849.65點(diǎn)的近期新低，投資者驚呼A股市場(chǎng)熊冠全球，是個(gè)無底洞。分析人士表示，目前A股已從經(jīng)濟(jì)、估值和技術(shù)等三方面出現(xiàn)底部特征，這表明市場(chǎng)底已經(jīng)出現(xiàn)，投資者不必對(duì)短期市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)過于擔(dān)心。
歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)底已近
一般認(rèn)為，政策底最先出現(xiàn)，市場(chǎng)底往往在經(jīng)濟(jì)底出現(xiàn)的前后3個(gè)月至前6個(gè)月出現(xiàn)，將股市表現(xiàn)比喻為
“主人遛狗”也是目前大多數(shù)投資者所能認(rèn)同的觀點(diǎn)。歷史上著名的幾次A股大底也證實(shí)了這一看法的正確。
筆者按季度對(duì)上證指數(shù)和GDP增速的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，
1993年一季度GDP同比增長(zhǎng)15.05%起，上證指數(shù)為925.91點(diǎn)；之后GDP增速開始下滑，至1995年四季度末，期間上證指數(shù)最低下滑至555.29點(diǎn)（以季末收盤點(diǎn)比計(jì)算），而對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)的GDP同比增長(zhǎng)為10.93%；1998年第三季度GDP同比增長(zhǎng)為7.50%處于低位，季度末滬指對(duì)應(yīng)1242.89點(diǎn)，2000年一季度GDP同比增長(zhǎng)為8.97%，滬指季度末為1800.22點(diǎn)，至2001年二季度末滬指升至2218.02點(diǎn)的高位；由于種種原因，GDP由2003年至2005年底處于10點(diǎn)附近震蕩，滬指也開始在1000點(diǎn)至1500點(diǎn)之區(qū)震蕩；2006年一季度開始GDP開始重?fù)焐齽?shì)，由2005年四季度GDP同比增長(zhǎng)10.04%升至12.4%，滬指由于1161.05點(diǎn)漲至1298.29點(diǎn)，2006年二季度GDP同比增長(zhǎng)13.1%，滬指升至1672.21點(diǎn)，隨著在2007年的四個(gè)季度GDP增長(zhǎng)速度處于14%以上，滬指也由2000多點(diǎn)攀升至5261.56點(diǎn)的2007年年底收盤。
2009年一季度GDP同比增長(zhǎng)6.61為當(dāng)時(shí)最低，滬指則提前3個(gè)月于2008年底下探至季度回調(diào)以來低點(diǎn)1820.81點(diǎn)，隨后GDP開始回升，至2010年一季度GDP同比增長(zhǎng)11.94點(diǎn)，區(qū)間高點(diǎn)，滬指同季度收盤3109.1點(diǎn)，季度收盤高點(diǎn)為2009年四季度末3277.13點(diǎn)。
目前最新公布的2013年二季度GDP同比增長(zhǎng)為7.5%，為近三年來最低，上半年滬指收盤1979.21點(diǎn)同樣是近三年來季度最低收盤，結(jié)合李克強(qiáng)總理“宏觀調(diào)控的主要目的就是要避免經(jīng)濟(jì)大起大落，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間”的講話，許多分析人士認(rèn)為，GDP增長(zhǎng)速度底線似乎已經(jīng)不遠(yuǎn)，因?yàn)榧幢闶菑?992年以來的GDP增速來看，7.5%也已經(jīng)排在GDP增速最低的第四位。
統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人的表述也許可以推測(cè)出政府對(duì)GDP增速底限容忍度的一些端倪。盛來運(yùn)在回答記者提問時(shí)表示：“我覺得7%和7.5%，或者是一個(gè)具體的數(shù)字，不是特別的重要，因?yàn)槲矣X得給出一個(gè)宏觀調(diào)控的區(qū)間，對(duì)增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、有效性和前瞻性是非常有好處的�！�
藍(lán)籌股估值處于歷史低位
最明顯的市場(chǎng)底部特征就是估值的快速回落，按照國(guó)際市場(chǎng)多年來的歷史運(yùn)行規(guī)律來看，一個(gè)市場(chǎng)的整體市盈率普遍都運(yùn)行在10倍至60倍之間，只有很罕見的時(shí)段會(huì)出現(xiàn)在這一區(qū)間之外，目前A股市場(chǎng)整體市盈率較低，僅有12.67倍，藍(lán)籌股低估值優(yōu)勢(shì)更為明顯。
從歷史數(shù)據(jù)來看，目前大盤藍(lán)籌股具備做多優(yōu)勢(shì)。截至昨日上證指數(shù)收?qǐng)?bào)2044.92點(diǎn)，A股整體動(dòng)態(tài)市盈率（TTM，整體法）為12.67倍，藍(lán)籌股集中的滬深300指數(shù)成份股動(dòng)態(tài)市盈率（TTM，整體法）僅為9.33倍。目前市場(chǎng)的這一只估值已明顯低于2008年10月28日滬指處于1664.92點(diǎn)當(dāng)日收盤的水平，當(dāng)時(shí)A股整體動(dòng)態(tài)市盈率（TTM，整體法）13.67倍，滬深300動(dòng)態(tài)市盈率（TTM，整體法）則為13.55倍。
迅速下跌形成技術(shù)底
形成市場(chǎng)底的另一個(gè)特征來自技術(shù)面的量能縮減和快速下跌。在形成最后一跌前，由于股市長(zhǎng)時(shí)間的下跌，會(huì)在市場(chǎng)中形成沉重的套牢盤，人氣也在不斷被套中被消耗殆盡往往是在市場(chǎng)人氣極度低迷的時(shí)刻，恰恰表明股市離真正的低點(diǎn)已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)。隨著指數(shù)的下跌，成交量在創(chuàng)出地量后開始緩慢的溫和放量，成交量與股指之間形成明顯的底背離走勢(shì)時(shí)，才能說明量能調(diào)整到位。這一現(xiàn)象早在去年11月份就已經(jīng)出現(xiàn)，并引發(fā)了去年12月份至今年2月份之前反抽走勢(shì)。
形成最后一跌期間，股指的技術(shù)形態(tài)會(huì)出現(xiàn)破位加速下跌，各種各樣的技術(shù)底、市場(chǎng)底、政策底，以及支撐位和關(guān)口，都顯得弱不禁風(fēng)，稍事抵抗便紛紛兵敗如山倒。這在今年5月31日至6月25日之間的調(diào)整中已被演繹的十分清晰，2300點(diǎn)至2000點(diǎn)之間的所有整數(shù)關(guān)口均無明顯支撐，前期低點(diǎn)1949點(diǎn)被稱為政策底和鉆石底的點(diǎn)位也沒能阻擋市場(chǎng)的下跌，這與熊市的最后一跌的特點(diǎn)有很多一致性。