保險(xiǎn)行業(yè)整體低迷的態(tài)勢(shì)正在扭轉(zhuǎn)。保監(jiān)會(huì)本周公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，國(guó)內(nèi)產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3269.81億元，同比增長(zhǎng)16.62%；壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6242.5億元，同比增長(zhǎng)8.97%。保費(fèi)收入增長(zhǎng)、投資收益率回升和減值計(jì)提壓力減小增加了市場(chǎng)信心。
分析人士預(yù)計(jì)，上市險(xiǎn)企上半年整體凈利潤(rùn)同比平均增速有望超過(guò)30%。放眼下半年，保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)政策逐一明朗或?qū)⑹贡ｋU(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)好于預(yù)期，其中，壽險(xiǎn)預(yù)定利率改革趨于溫和落地等可能對(duì)行業(yè)回暖產(chǎn)生貢獻(xiàn)。
保費(fèi)回升 投資向好
處于轉(zhuǎn)型低谷期的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)似乎正在逐步重拾生機(jī)。近日，在A股上市的四家保險(xiǎn)公司公布了今年上半年的保費(fèi)收入情況，其中三家公司的保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)同比10%左右的增長(zhǎng)，市場(chǎng)回暖跡象明顯。
統(tǒng)計(jì)顯示，四大險(xiǎn)企2013年上半年保費(fèi)收入共計(jì)4968.45億元，同比增長(zhǎng)8.13%。其中，中國(guó)平安控股的四家子公司上半年保費(fèi)收入1443億元，同比增長(zhǎng)13.05%；中國(guó)人壽上半年公司累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約2026億元，同比增長(zhǎng)9.28%；中國(guó)太保上半年兩家子公司累計(jì)原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入986億元，同比增長(zhǎng)9.07%；只有新華保險(xiǎn)的保費(fèi)收入出現(xiàn)了同比下降，上半年公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入513.44億元，較去年上半年559.5億元的保費(fèi)收入同比下降8.23%。此外，在香港H股市場(chǎng)上市的中國(guó)太平的表現(xiàn)更為搶眼，太平人壽和太平財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入323.8億元和52.4億元，同比增長(zhǎng)均近五成。
雖然A股慘淡，但保險(xiǎn)公司上半年的投資收益狀況明顯向好。根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，今年1-6月，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)7.2%。今年前五個(gè)月，保險(xiǎn)業(yè)投資收益率為2.17%，年化收益率為5.21%，較2012年全年3.39%的投資收益率增長(zhǎng)明顯。
另類(lèi)投資渠道對(duì)保險(xiǎn)公司投資收益率的支撐不容忽視。一家中型保險(xiǎn)公司的資管人士透露：“以目前保險(xiǎn)公司熱衷的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃為例，收益率一般在6%至8%。”而保監(jiān)會(huì)曾公開(kāi)表示，保險(xiǎn)行業(yè)另類(lèi)投資計(jì)劃平均收益已達(dá)到6%。隨著另類(lèi)投資占比的逐步提升，保險(xiǎn)資產(chǎn)不僅可以在資產(chǎn)負(fù)債匹配上規(guī)避錯(cuò)配、防范風(fēng)險(xiǎn)，也可以穩(wěn)步提高投資收益。
在保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入增速止跌企穩(wěn)和投資收益回升的背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)上市保險(xiǎn)公司的中報(bào)業(yè)績(jī)可觀。國(guó)金證券研究報(bào)告顯示，上市險(xiǎn)企中報(bào)業(yè)績(jī)將比較可觀，主要受益于上半年減值壓力較小。其對(duì)四大險(xiǎn)企凈利潤(rùn)同比增速的預(yù)計(jì)均在25%以上。國(guó)金證券研報(bào)預(yù)測(cè)的上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)同比增速為：中國(guó)平安25%到30%，中國(guó)人壽及新華保險(xiǎn)40%到60%，中國(guó)太保60%到80%。
增資緩和 償付能力無(wú)虞
雖然保費(fèi)和投資情況都較為樂(lè)觀，但考慮到股市的低迷表現(xiàn)，險(xiǎn)企的償付能力充足率狀況難免讓人憂(yōu)心。不過(guò)，從機(jī)構(gòu)測(cè)試和融資頻率情況看，今年上半年國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企的償付能力暫時(shí)無(wú)虞。
根據(jù)國(guó)泰君安證券研究所對(duì)中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的測(cè)試，截至二季度末，由于股市下跌和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，上市險(xiǎn)企償付能力雖有下降，但仍保持較高水平。其預(yù)測(cè)國(guó)壽、太保、新華三家上市保險(xiǎn)公司的償付能力情況分別為213%、278%、181%，這顯示出新華保險(xiǎn)的融資壓力相對(duì)更大。事實(shí)上，在各保險(xiǎn)公司2012年完成再融資后，其償付能力充足率均達(dá)到健康水平，上述三家公司分別為235.6%、311.7%、192.5%。去年保險(xiǎn)公司的增資加上三季度充分計(jì)提的減值準(zhǔn)備以及靈活操作，即便下半年資本市場(chǎng)再有沖擊，也不會(huì)對(duì)償付能力產(chǎn)生太大影響。
這一預(yù)測(cè)與保監(jiān)會(huì)調(diào)研結(jié)果相吻合。今年一季度末，保險(xiǎn)業(yè)首次實(shí)現(xiàn)全部保險(xiǎn)公司償付能力達(dá)標(biāo)，產(chǎn)險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司的償付能力溢額總計(jì)為4418億元，較2012年一季度末增加1775億元，增幅為67%。同時(shí)，絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司預(yù)測(cè)2013年二季度末償付能力充足率將繼續(xù)維持充足II類(lèi)水平。
而從保險(xiǎn)公司的融資需求看，償付能力壓力也明顯減輕。記者初步統(tǒng)計(jì)，2013年上半年，保監(jiān)會(huì)一共批準(zhǔn)了19家保險(xiǎn)公司的增資方案，增資總額超過(guò)260億元，其中，增資金額較大的有：人保財(cái)險(xiǎn)增資58億、人保壽險(xiǎn)增資56億、太平人壽增資25億，信達(dá)財(cái)險(xiǎn)、中郵人壽均增資20億元。
與去年同期相比，增資險(xiǎn)企數(shù)有明顯下降：在2011年，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)66家公司增資900億元，15家公司發(fā)行次級(jí)債600.5億元；2012年，批準(zhǔn)了46家保險(xiǎn)公司增資擴(kuò)股累計(jì)636億元，9家保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)債711億元。
對(duì)于增資原因，雖然償付能力依然首當(dāng)其沖，但為增強(qiáng)承保實(shí)力或?qū)崿F(xiàn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)而增資的亦不在少數(shù)。剛剛完成新一輪增資的華夏人壽董事長(zhǎng)李飛表示：“只要我們能夠確保新戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施并實(shí)現(xiàn)，股東就堅(jiān)定不移地保證持續(xù)增資，滿(mǎn)足公司發(fā)展對(duì)償付能力的需求�！蓖瑫r(shí)他還表示，不排除年內(nèi)公司還將繼續(xù)增資。
今年對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的償付能力依舊可以信心滿(mǎn)滿(mǎn)。從權(quán)益資金所占比重看，2003年以來(lái)的十年間，保險(xiǎn)資金的45%至55%投向了債券，其次是銀行存款，約占30%，而包含基金、股票在內(nèi)的權(quán)益投資十年來(lái)平均占比僅為13.17%，其余為少部分另類(lèi)投資。另外，中信建投證券研究所的一位保險(xiǎn)分析師表示，今年是分紅險(xiǎn)集中給付年，這意味著保險(xiǎn)合同滿(mǎn)期險(xiǎn)企把給付金支付給客戶(hù)后，其最低資本金要隨之降低，這也會(huì)減輕償付壓力。
費(fèi)率市場(chǎng)化溫和推進(jìn)
保險(xiǎn)市場(chǎng)的低迷態(tài)勢(shì)正在改善，放眼下半年，保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)政策逐一明朗或?qū)⑹贡ｋU(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)好于預(yù)期，其中，壽險(xiǎn)預(yù)定利率改革趨于溫和落地等可能對(duì)行業(yè)回暖有所貢獻(xiàn)。
知情人士近日向媒體透露，保險(xiǎn)業(yè)人身險(xiǎn)(壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn))定價(jià)利率市場(chǎng)化改革方案已經(jīng)敲定，有望近期落地推出，但改革初期可能僅放開(kāi)傳統(tǒng)險(xiǎn)的定價(jià)利率。
保險(xiǎn)業(yè)資深人士認(rèn)為，從目前僅放開(kāi)貸款利率的政策來(lái)看，漸進(jìn)式利率市場(chǎng)化改革已基本定調(diào)，這樣的基調(diào)也可能傳導(dǎo)至保險(xiǎn)行業(yè)，即短期內(nèi)采取穩(wěn)健的保險(xiǎn)利率市場(chǎng)化改革方案，也就是先放開(kāi)傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率。
預(yù)定收益率是指保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)承諾給客戶(hù)的投資收益率。保險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率高于預(yù)定利率的部分(還要扣除部分附加費(fèi)用)，構(gòu)成了保險(xiǎn)公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源。1999年6月以來(lái)，壽險(xiǎn)預(yù)定收益率上限一直被限定為2.5%，盡管市場(chǎng)多次傳來(lái)壽險(xiǎn)定價(jià)改革預(yù)期消息，卻遲遲未能打破2.5%這一天花板的束縛。
對(duì)投保人而言，保險(xiǎn)、股票、債券、基金、存款等之間存在一定的替代關(guān)系和比價(jià)效應(yīng)，而近幾年信托、理財(cái)產(chǎn)品憑借較高的收益率給保險(xiǎn)市場(chǎng)帶來(lái)一定沖擊，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模增速放緩。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授庹國(guó)柱在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，國(guó)外壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率基本都不低于一年期定存利率，近幾年來(lái)，我國(guó)一年期定存利率長(zhǎng)期維持在3%以上，壽險(xiǎn)產(chǎn)品在收益方面的競(jìng)爭(zhēng)力被大大削弱。
壽險(xiǎn)費(fèi)率改革的目標(biāo)，就是在一定程度上放開(kāi)現(xiàn)行預(yù)定收益。不過(guò)，由于費(fèi)率市場(chǎng)化將導(dǎo)致費(fèi)率水平下降，因此一般認(rèn)為，費(fèi)率市場(chǎng)化構(gòu)成了對(duì)保險(xiǎn)公司盈利能力的重大考驗(yàn)。
有分析人士認(rèn)為，定價(jià)利率放開(kāi)對(duì)存量業(yè)務(wù)構(gòu)成壓力，但不會(huì)對(duì)短期業(yè)績(jī)構(gòu)成影響。中信建投證券分析師指出，“如果新產(chǎn)品便宜，可能會(huì)產(chǎn)生以新?lián)Q舊問(wèn)題，消費(fèi)者可能在新舊產(chǎn)品之間進(jìn)行比對(duì)，也可能出現(xiàn)退保行為。但是保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)主要來(lái)自存量業(yè)務(wù)，因此對(duì)短期業(yè)績(jī)影響不大。此外，保險(xiǎn)公司將更重視保障型產(chǎn)品，但不會(huì)誘發(fā)價(jià)格戰(zhàn)�！�
另一方面，定價(jià)利率管制的放開(kāi)，意味著人身險(xiǎn)公司在定價(jià)權(quán)上將擁有自主權(quán)和靈活性。一位保險(xiǎn)從業(yè)人士也指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，雖然定價(jià)利率的放開(kāi)會(huì)導(dǎo)致傳統(tǒng)險(xiǎn)利潤(rùn)率受影響，但保費(fèi)價(jià)格的降低將有助于提高保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力，有助于改革保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)方式、提高資源配置效率，提升整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。