對(duì)于遭遇黑天鵝的重倉股，基金公司往往會(huì)對(duì)其調(diào)整估值。但如果基金公司自己遇到黑天鵝，那么自身“估值”會(huì)發(fā)生怎樣的變化？
據(jù)媒體報(bào)道，博時(shí)基金的基金經(jīng)理馬樂因在操作上同兩個(gè)賬戶高度關(guān)聯(lián)，可能涉嫌“老鼠倉”，已被邊控。雖然博時(shí)基金方面對(duì)外宣稱仍不知情，但也未否認(rèn)此事。
“如果情況屬實(shí)，博時(shí)基金的發(fā)展可能會(huì)大幅放緩，公司資產(chǎn)凈值將會(huì)下降�！鄙虾Ｒ患一鸸靖笨偨�(jīng)理預(yù)估。
或受困機(jī)構(gòu)“潔癖”癥
“代價(jià)挺慘重�！鄙钲谀郴鸸救耸糠Q，他所在公司在被曝出老鼠倉后幾年就“錯(cuò)失了許多發(fā)展機(jī)會(huì)�！�
歷史上，當(dāng)一家基金公司發(fā)生“老鼠倉”后，過去積累的業(yè)務(wù)會(huì)大幅萎縮；新業(yè)務(wù)也將停滯不前。最終結(jié)果就是自身規(guī)模和排位的雙雙下降。
2008年，上投摩根的唐健和南方基金的王黎敏被曝涉案“老鼠倉”。2007年底兩家基金公司資產(chǎn)規(guī)模凈值排位分別是第10位和第4位；2009年底兩家公司的規(guī)模凈值排名分別降至第18位和第5位。
2009年，長城基金韓剛、劉海；景順長城涂強(qiáng)等多位基金經(jīng)理再被曝出老鼠倉。次年兩公司規(guī)模排名同樣有所下降。
此外，交銀施羅德、光大保德信等基金公司都曾中招。
造成過去積累業(yè)務(wù)大幅萎縮的主要原因是許多基金持有人患有“潔癖”癥：一家公司被曝出嚴(yán)重污點(diǎn)，這些持有人會(huì)堅(jiān)決贖回污點(diǎn)公司的基金。這類持有人多以機(jī)構(gòu)為主，包括大多數(shù)保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金、社保基金都有類似“潔癖”。
2010年末，社保基金進(jìn)行管理人招標(biāo)，第一輪篩選，參與競逐的22家機(jī)構(gòu)中，就有6家機(jī)構(gòu)被淘汰，其中包括上投摩根、景順長城、融通基金等4家有內(nèi)幕交易“前科”的基金公司。而上投摩根距2007年唐健案已過去3年有余。
今年4月份，易方達(dá)被曝出馬喜德案，雖然馬喜德作案時(shí)間并不完全在任職易方達(dá)時(shí)期，但易方達(dá)二季度仍遭遇機(jī)構(gòu)贖回。
上海一家保險(xiǎn)公司投資部人士透露，有三類問題是“潔癖”機(jī)構(gòu)一定會(huì)規(guī)避的，就是證監(jiān)會(huì)給基金公司劃定的三條底線：“老鼠倉”、非公平交易和各種形式的利益輸送。“一旦有基金公司觸碰這三條底線，我們將贖回這家公司的全部產(chǎn)品。這是我們風(fēng)控的要求。”
而博時(shí)基金的風(fēng)控嚴(yán)格在業(yè)內(nèi)多有傳播。正因?yàn)槿绱�，博時(shí)基金獲得了機(jī)構(gòu)青睞，并首批獲得社�；稹⑵髽I(yè)年金管理資格。
2012年末，博時(shí)基金社�；鸸芾硪�(guī)模549.13億元，行業(yè)排名第三；企業(yè)年金規(guī)模276.71億元，排名亦是行業(yè)第三。兩項(xiàng)合計(jì)，行業(yè)排名僅次于嘉實(shí)基金，業(yè)內(nèi)排名第二。
“如果博時(shí)基金馬樂案屬實(shí)，社保基金和企業(yè)年金新增賬戶可能不會(huì)眷顧博時(shí)基金，老賬戶資金亦有可能被贖回�！鄙钲谀郴鸸救耸糠Q。
此外，博時(shí)基金公募產(chǎn)品也可能會(huì)被以保險(xiǎn)為主的機(jī)構(gòu)贖回。
新業(yè)務(wù)難拓
另一方面，如果基金公司突破“三條底線”，其新業(yè)務(wù)發(fā)展亦將大受限制。
“代價(jià)很慘重，我們兩年時(shí)間沒有新業(yè)務(wù)�！鄙钲谝患以爻隼鲜髠}的基金公司人士表示。
雖無明文規(guī)定，但只要突破“三條底線”，監(jiān)管層將關(guān)閉該公司新業(yè)務(wù)的所有窗口。包括新基金、海外業(yè)務(wù)、子公司業(yè)務(wù)等。公司發(fā)展近乎停滯。
“無論什么材料報(bào)到證監(jiān)會(huì)都會(huì)被斃，整個(gè)公司都人心惶惶�！鼻笆錾钲谀郴鸸救耸勘硎�。該消息人士介紹了公司被曝“老鼠倉”后公司總經(jīng)理的遭遇：“老板（總經(jīng)理）跑證監(jiān)會(huì)、跑各個(gè)機(jī)構(gòu)都遭冷遇，能感受到老板的壓力巨大�！�
過去兩年，基金公司規(guī)模和份額的拓展越來越依靠新產(chǎn)品。整個(gè)行業(yè)又處于資管混戰(zhàn)的前夜，如此時(shí)出事，基金公司或?qū)⑹ジ唷?BR> 博時(shí)基金今年本有著不錯(cuò)的新產(chǎn)品發(fā)展勢頭，近期接連發(fā)行博時(shí)雙債增強(qiáng)債券基金、優(yōu)勢收益信用債基金及較為創(chuàng)新的安豐18個(gè)月定期開放債基金等。另外，黃金ETF也有望獲批。但馬樂案或許讓博時(shí)基金的新產(chǎn)品進(jìn)程戛然而止。
博時(shí)基金還有著開拓海外業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃，亦可能受到影響。“海外機(jī)構(gòu)很看重基金公司的歷史污點(diǎn)，我們海外業(yè)務(wù)就曾受到嚴(yán)重沖擊。”上海某基金公司市場部總監(jiān)回憶
，他所在的公司歷史上也曾曝出“老鼠倉”。
“一般而言，管理層會(huì)暫停出事公司一年左右的新業(yè)務(wù)，但從流程來看，基金公司開展新業(yè)務(wù)的時(shí)間會(huì)更長�！鼻笆錾钲谀郴鸸救耸勘硎荆骸叭缫粌赡瓴煌卣剐聵I(yè)務(wù)，之前儲(chǔ)備的新業(yè)務(wù)將沒有市場，公司新業(yè)務(wù)的開發(fā)能力會(huì)弱化，實(shí)際影響可能更久�！�
“好比一個(gè)人坐過牢，影響是終身的�！鄙鲜錾虾；鸸臼袌霾靠偙O(jiān)比喻稱。