全球首個石油瀝青期貨(以下簡稱“瀝青期貨”)上市的號角即將吹響。在正式啟動模擬交易后不久，有業(yè)內(nèi)人士透露，8月中下旬左右瀝青期貨有望正式登場。分析人士認(rèn)為，模擬交易成交較為積極，預(yù)計(jì)瀝青期貨正式上市之后也會較為活躍。此外，作為上海期貨交易所(以下簡稱“上期所”)對能源品種的一個補(bǔ)充，瀝青期貨交易也可以作為投資者參與原油期貨之“準(zhǔn)備工作”。

　　模擬交易表現(xiàn)活躍

　　一位不愿具名的上期所人士近日對媒體表示，國務(wù)院已經(jīng)批復(fù)石油瀝青期貨品種上市，有可能8月中下旬正式上市交易。而為了保證瀝青期貨順利上市，8月1日上期所已經(jīng)啟動了瀝青期貨模擬交易。從表現(xiàn)來看，瀝青期貨模擬交易十分活躍。
　　瀝青期貨模擬交易保證金收取比例暫定為合約價值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，交易單位為10噸/手。此次參與模擬交易的瀝青期貨共有9個合約，從首日模擬交易來看，所有合約合計(jì)成交86.91萬手，成交金額388.47億元，交易非�；钴S，主力合約BU1401成交74.6萬手，占比85.8%。主力合約1401當(dāng)日最高價格4792元/噸，最低價格4082元/噸，可以看到它的波動非常劇烈。
　　銀河期貨研究員于潔對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，與上期所之前發(fā)布的石油瀝青期貨合約草案相比，模擬交易合約做出變動的部分僅為“最小變動價位”這一項(xiàng)，由1元/噸改為2元/噸，而沒有修改日內(nèi)的最大波動限制，那么這就說明，瀝青期貨日內(nèi)波動次數(shù)將會有所減少。按照最小變動價位1元/噸來看，漲跌停板幅度為3%的情況下，每天的價格波動次數(shù)在135-150次左右。修改為2元/噸之后，日內(nèi)的價格波動次數(shù)就縮小到了60-70次，更貼近目前市場上正在交易的諸多品種。
　　此外，于潔認(rèn)為，交易所將交易單位定為10元/噸，有利于增強(qiáng)中小投資者參與交易的廣泛性，提高市場的流動性：“根據(jù)對現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)的分析，我們發(fā)現(xiàn)每日價格最大波動限制±3%和最低交易保證金4%可以涵蓋市場98%的交易日價格波動風(fēng)險(xiǎn)。”

　　小合約降低入市門檻

　　瀝青期貨將采用小合約設(shè)計(jì)思路，每手交易門檻大約為4000元左右，與橡膠期貨、燃油期貨2萬元左右的交易門檻相比，稱得上是一個“小合約”品種。
　　分析人士認(rèn)為，這有利于聚合各方的市場參與者，從而在很大程度上改善期貨的流通性問題。同時，由于瀝青現(xiàn)貨市場價格波動頻繁，相關(guān)企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)較大，加上上期所以“小合約”形式推出瀝青期貨合約，利于提高瀝青期貨的流動性和成交活躍度，也能為中小貿(mào)易商的套期保值提供更加靈活的選擇。
　　對于瀝青期貨上市后的表現(xiàn)，市場人士普遍預(yù)計(jì)會比較活躍。南華期貨研究員馮曉對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“近期上市的小品種包括玻璃、焦煤、菜粕表現(xiàn)均十分活躍，我們選取了能化板塊其他品種以及同屬建材系列的螺紋鋼，經(jīng)過比較，可以發(fā)現(xiàn)瀝青現(xiàn)貨的波動率已經(jīng)位居前列，而像PTA、螺紋鋼等品種在期貨市場都是非�；钴S的明星品種，通常來講期貨的波動率要高于現(xiàn)貨，所以總體來講，可以預(yù)測瀝青期貨這一品種的投機(jī)價值是非常高的，因此有理由相信瀝青這一品種也同樣會取得成功�！�

　　為原油期貨上市鋪路

　　分析人士認(rèn)為，在燃料油期貨失去市場青睞的情況下，瀝青期貨的上市是上期所完善能源產(chǎn)品系列的一項(xiàng)舉措，有望為將來推出原油期貨鋪路。
　　據(jù)了解，在化工行業(yè)主要產(chǎn)業(yè)鏈條中，石油瀝青的生產(chǎn)70%-80%都是原油通過蒸餾方式得到，因而該工藝生產(chǎn)成本以原油的費(fèi)用占比最大，約達(dá)到90%。同時，由于石油下游產(chǎn)品與原油有著天然的近親關(guān)系，石油下游產(chǎn)品價格又容易受到原油成本價格推動的影響，因此，在對石油瀝青進(jìn)行成本分析時，主要考慮國際原油價格的走勢。而從歷史數(shù)據(jù)看，瀝青價格與原油期貨價格保持了較高的相關(guān)度，過去兩年的數(shù)據(jù)顯示其相關(guān)性達(dá)到0.8。
　　此外，近年來隨著我國公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模的增長，對道路瀝青的需求也持續(xù)增長，由于其市場化程度較高，供需基本平衡，對外依存度不大，瀝青是國內(nèi)可以商品化、期貨化的品種。
　　現(xiàn)在推出瀝青期貨是上期所完善能源產(chǎn)品系列的一個很好補(bǔ)充，投資者也可以通過瀝青期貨更熟悉整個石油市場的基本情況“對于想要投資原油期貨的投資者來說，瀝青無疑是一個非常好的投資品種，它與原油走勢息息相關(guān)，可以作為投資者參與原油期貨之前的準(zhǔn)備工作�！庇跐嵳f。