近幾個(gè)交易日，隨著創(chuàng)業(yè)板股票集體陷入調(diào)整，傳統(tǒng)周期股受到市場(chǎng)持續(xù)追捧，儼然有再次發(fā)動(dòng)“逆襲”之勢(shì)。而相比7月上旬那次，當(dāng)前周期股的二次上攻顯然更具底氣。研究機(jī)構(gòu)指出，宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期改善，政策托底態(tài)度明確，這些因素都在不斷改善周期股的基本面背景，從而有望推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)反彈。
　　與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)人士指出，雖然從短期看，創(chuàng)業(yè)板向上動(dòng)力趨弱，市場(chǎng)風(fēng)格或向大盤周期股轉(zhuǎn)化，但經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期非穩(wěn)態(tài)背景令現(xiàn)階段行情具有更多博弈成分，也降低了周期股反彈的參與價(jià)值。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)利于行情延續(xù)

　　上周公布的7月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期，在悲觀環(huán)境下給市場(chǎng)帶來(lái)了些許驚喜，成為引爆最近周期股行情的導(dǎo)火索。研究機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為，短期內(nèi)預(yù)期確定性上升且無(wú)法證偽，構(gòu)成了市場(chǎng)尤其是周期股反彈的原動(dòng)力。
　　根據(jù)國(guó)泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)的分析，7月宏觀數(shù)據(jù)中，工業(yè)增加值、進(jìn)口及貸款等數(shù)據(jù)向上超預(yù)期。除宏觀數(shù)據(jù)以外，包括水泥和發(fā)電量等一些中觀層面跡象也體現(xiàn)出穩(wěn)定甚至較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)跡象。雖然中期宏觀不確定性仍然較多，但是短期內(nèi)預(yù)期確定性上升且無(wú)法證偽。
　　申萬(wàn)研究也指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略有起色，通脹壓力暫時(shí)未現(xiàn)，結(jié)合近期PMI、發(fā)電量、大宗原材料價(jià)格等相互印證，市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善。而向上但偏弱的數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成正面因素。經(jīng)濟(jì)行至底部再現(xiàn)改善跡象，有望推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)反彈。

　　周期股反彈博弈成分居高

　　經(jīng)濟(jì)暫時(shí)企穩(wěn)，對(duì)于周期類行業(yè)的提振作用無(wú)疑最為直接。而且相比一個(gè)月前，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，目前市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換的時(shí)機(jī)更為成熟。
　　當(dāng)前，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)板塊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。從流動(dòng)性角度出發(fā)，國(guó)泰君安證券認(rèn)為，雖然短端資金價(jià)格在央行干預(yù)下較前期下降，但是長(zhǎng)端資金價(jià)格仍在進(jìn)一步上升。資金價(jià)格上升是當(dāng)前成長(zhǎng)板塊面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)正在迅速積累。而且從當(dāng)前情況看，通脹預(yù)期與資金價(jià)格上升的相互促進(jìn)，可能演變成新的影響資金價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。
　　根據(jù)東方證券策略團(tuán)隊(duì)的判斷，目前創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲的35只個(gè)股估值已經(jīng)偏離合理狀態(tài)，未來(lái)向上動(dòng)力將減弱，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⑾虼蟊P周期股方向演化。
　　如果說(shuō)成長(zhǎng)股暫時(shí)退出舞臺(tái)是給了周期股一個(gè)外部推力，那么基本面預(yù)期的改善則是提供了一個(gè)內(nèi)部基礎(chǔ)。國(guó)泰君安證券指出，配合通脹預(yù)期，周期性強(qiáng)的上游行業(yè)存在博弈反彈的空間。不過(guò)考慮到宏觀前景仍然偏弱，反彈博弈更多體現(xiàn)在上游板塊中。
　　東方證券短線看好高鐵產(chǎn)業(yè)鏈、建材以及即將進(jìn)入投資高峰期的4G通訊業(yè)。另外，鑒于地產(chǎn)再融資是否放開(kāi)目前仍然無(wú)法證偽，地產(chǎn)、汽車、家電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈板塊也值得關(guān)注。
　　盡管復(fù)蘇預(yù)期的發(fā)酵使市場(chǎng)情緒有再度升溫可能，但也有研究機(jī)構(gòu)表示，市場(chǎng)估值中樞的修復(fù)動(dòng)力仍然偏弱，現(xiàn)階段周期股走強(qiáng)中博弈的成份居多。包括長(zhǎng)江證券在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍為下降途中的企穩(wěn)，而非復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期非穩(wěn)態(tài)背景壓縮了短期市場(chǎng)安全邊際，導(dǎo)致周期股博弈成分更高。長(zhǎng)江證券更是指出，當(dāng)前整體估值提升的共振點(diǎn)并未到來(lái)，周期股反彈參與價(jià)值不高。