近期，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)將于9月份開始縮減量化寬松規(guī)模的預(yù)期不斷升溫，與此同時(shí)，英國央行則計(jì)劃在失業(yè)率降至7%以前不會(huì)升息，英美兩國在貨幣政策上的分歧將不利于英鎊后市的走勢。
美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE預(yù)期不減
近來有多位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)表講話，對美聯(lián)儲(chǔ)9月份開始縮減量化寬松規(guī)模的政策表示支持。關(guān)于伯南克為什么應(yīng)該在9月開始縮減購債，大致有以下兩個(gè)原因。首先，伯南克是第一個(gè)采取措施來避免通貨膨脹的人，不管他的繼任者將會(huì)采取怎樣的措施。因?yàn)闊o限度的大量購債勢必造成貨幣超額供應(yīng)，向市場投放太多貨幣在未來會(huì)引起通貨膨脹。其次，9月開始縮減購債，這可以讓縮減購債在宣布下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席之前執(zhí)行。伯南克此舉為下任聯(lián)儲(chǔ)主席減輕了壓力。只要美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能于下月開始縮減量化寬松規(guī)模。目前來看，9月開始縮減購債規(guī)模是合適的時(shí)機(jī)。最新的調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將有65%的可能性在下次利率決定中削減當(dāng)前每個(gè)月850億美元的量化寬松規(guī)模。但美聯(lián)儲(chǔ)的首次削減規(guī)模將比較有限，他們將削減每個(gè)月100億美元的刺激規(guī)模。
目前投資者正熱盼將于本月稍晚在美國杰克遜霍爾舉辦的全球央行年會(huì)，以期從中獲取判斷美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策的線索。但據(jù)意外泄漏的會(huì)議日程顯示，定于8月22日至24日舉辦的會(huì)議議程很少有涉及重大政策內(nèi)容的講話。伯南克極有可能缺席本次會(huì)議的消息早早為人所知，而副主席耶倫則代表政策小組發(fā)言，而非發(fā)表個(gè)人講話。過去幾年來，地處懷俄明州的年會(huì)會(huì)場總會(huì)傳出美聯(lián)儲(chǔ)重大政策方向的相關(guān)信息。在2003和2005年，有發(fā)言人對當(dāng)時(shí)的政策環(huán)境提出批評，且對在2008年成真的全球金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出了警告。近年來最大的政策方向暗示出現(xiàn)在2010年，當(dāng)時(shí)大部分市場參與者都認(rèn)為，伯南克將啟動(dòng)第二輪量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)購債行動(dòng)舒緩了市場神經(jīng)，但預(yù)計(jì)這樣能引發(fā)市場地震的消息多半不會(huì)在這次會(huì)上傳出。
美元指數(shù)短線延續(xù)低位反彈的節(jié)奏，此前價(jià)格下跌遭遇周線圖上升趨勢線的支撐，最終未能跌破，隨后美元指數(shù)逐步上行。4小時(shí)圖均線系統(tǒng)已被升破，主趨勢也轉(zhuǎn)為向上，但價(jià)格與道氏高點(diǎn)阻力82.45尚有一段距離。短線關(guān)注80.80的支撐，只要美元指數(shù)不跌破此位置，后市仍有繼續(xù)上沖的動(dòng)力。
英鎊恐受貨幣政策分歧拖累
英國央行周三在其公布的會(huì)議紀(jì)要中指出，在本次圍繞前瞻指引進(jìn)行討論的政策會(huì)議中，卡尼未能說服所有委員為前瞻指引投出贊成票。同時(shí)公布的數(shù)據(jù)顯示，英國至6月三個(gè)月ILO失業(yè)率與前值持平為7.8%，符合預(yù)期；而至6月三個(gè)月ILO失業(yè)人數(shù)減少4000人至251萬人。當(dāng)前失業(yè)率正在緩慢下降，但還有很多的不確定性，7.8%的失業(yè)率對于7%的門檻來說仍然太過遙遠(yuǎn)。
英國央行此前公布的前瞻指引較為鴿派，將利率與失業(yè)率掛鉤。英國央行計(jì)劃在失業(yè)率降至7%以前不會(huì)升息，而該行認(rèn)為2016年底前失業(yè)率很難降至7%以下，這就意味著低利率政策將至少再維持三年。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾暗示將于今年晚些時(shí)候開始縮減購債規(guī)模，最近已有多位聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)了對9月縮減QE的認(rèn)同，因此英美兩國在貨幣政策上的分歧將不利于英鎊后市的走勢。英美兩國的貨幣政策將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前英國數(shù)據(jù)極佳，而美國數(shù)據(jù)較為溫和，我們認(rèn)為這種狀況不會(huì)持續(xù)下去。只要這種情形被打破，則美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)縮減購債規(guī)模，而英國央行將在一段時(shí)間內(nèi)維持利率不變，這種情況無疑將對英鎊走勢造成打壓。
日本將維持超寬松政策
最近一次的議息會(huì)議之后，日本央行宣布購債規(guī)模和經(jīng)濟(jì)預(yù)期不變。央行決定不再擴(kuò)大其超寬松貨幣刺激政策的規(guī)模，顯示其對于日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心日益增加。這一決定讓市場議論紛紛，有人認(rèn)為日本央行正變得越來越消極和無所作為。但市場也有一個(gè)廣泛的共識，日本央行已經(jīng)給足了貨幣刺激政策，而他們所傳達(dá)出的信息是日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已步入正軌。本次的政策聲明表示日本央行對于目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對于預(yù)估而言感到滿意。央行上一次推出新政還是在4月份，當(dāng)時(shí)他們推出了世界上最激進(jìn)的量化寬松政策，計(jì)劃于兩年內(nèi)將1.4萬億美元的資金灌入到日本經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，并否認(rèn)會(huì)追加量化寬松規(guī)模。日本央行將維持貨幣刺激政策的連續(xù)性，而日本經(jīng)濟(jì)最缺的就是政策的連續(xù)性。過去10年里所有的政策都是斷斷續(xù)續(xù)的，而新的日本央行行長會(huì)結(jié)束這個(gè)局面。目標(biāo)已然確立，政策完美執(zhí)行，資產(chǎn)負(fù)債表也如預(yù)期擴(kuò)大，同時(shí)長期利率也保持了穩(wěn)定。日本政府將在推行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革中起到關(guān)鍵性的作用，正如安倍晉三今年所承諾的那樣。市場承認(rèn)日本官方已經(jīng)盡力了，但是目前仍然需要更多的改革措施來刺激經(jīng)濟(jì)。下周最重要的日本數(shù)據(jù)當(dāng)屬周一早間公布的商品進(jìn)出口年率，若數(shù)據(jù)進(jìn)一步向好，將進(jìn)一步印證當(dāng)前日本央行政策所起到的正面效果。