8月13日，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，央行主管支付清算的副行長(zhǎng)劉士余對(duì)P2P行業(yè)警示的一番講話(huà)，再次把宜信推向了關(guān)注的焦點(diǎn)。
宜信P2P模式的特點(diǎn)是線(xiàn)下債權(quán)轉(zhuǎn)讓。創(chuàng)始人唐寧或其他宜信高管提前放款給需要借款的用戶(hù)，唐寧再把獲得的債權(quán)進(jìn)行拆分組合，打包成類(lèi)固定收益的產(chǎn)品，然后通過(guò)銷(xiāo)售隊(duì)伍將其銷(xiāo)售給投資理財(cái)客戶(hù)。
“這種將債權(quán)打包成理財(cái)產(chǎn)品的模式，已經(jīng)形成了一個(gè)資產(chǎn)池，實(shí)際上就是影子銀行�！敝袊�(guó)小額信貸聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)白澄宇告訴時(shí)代周報(bào)記者。
宜信公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，在過(guò)去7年，宜信公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了300多倍，目前，在全國(guó)100多個(gè)城市和20多個(gè)農(nóng)村地區(qū)，宜信共有2萬(wàn)多名員工為數(shù)十萬(wàn)名客戶(hù)提供普惠金融和財(cái)富管理服務(wù)。
與高速增長(zhǎng)相呼應(yīng)的是這個(gè)行業(yè)在中國(guó)的狂飆式突進(jìn)，而宜信模式也在行業(yè)不斷地被復(fù)制。但高速發(fā)展的背后是行業(yè)不斷爆出的隱憂(yōu)。
早在今年上半年，包括宜信重慶分公司在內(nèi)的重慶五家P2P網(wǎng)貸公司，就曾被指涉嫌非法集資和非法從事金融業(yè)務(wù)。
而就在8月8日，紅火經(jīng)營(yíng)4個(gè)多月的網(wǎng)贏天下便因無(wú)法兌付投資者的投資款而熄火。
“如果是真正的P2P公司，就不會(huì)出現(xiàn)這樣的兌付危機(jī)。因?yàn)镻2P機(jī)構(gòu)只是一個(gè)促成雙方達(dá)成交易的服務(wù)平臺(tái)。它的錢(qián)跟借貸雙方?jīng)]有關(guān)系。正是因?yàn)镻2P公司通過(guò)賣(mài)理財(cái)產(chǎn)品并承諾保本付息這樣的方式，才造成了這樣的流動(dòng)性問(wèn)題�！睂�(duì)于兌付危機(jī)，白澄宇一針見(jiàn)血。
“如果真正從事P2P業(yè)務(wù)，就不會(huì)存在投資者和P2P公司的擔(dān)保業(yè)務(wù)。作擔(dān)保是擔(dān)保公司的事情�！睂�(duì)于這個(gè)行業(yè)的亂象，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震略顯氣憤。
“宜信模式”觸發(fā)兌付危機(jī)
作為一個(gè)舶來(lái)品，從2007年第一家P2P公司拍拍貸落戶(hù)中國(guó)，P2P在中國(guó)的發(fā)展可謂一路高歌猛進(jìn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)從事P2P業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)已狂飆至2000多家。
然而，繁榮背后卻也險(xiǎn)象叢生。
8月13日，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，央行主管支付清算的副行長(zhǎng)劉士余明確指出，互聯(lián)網(wǎng)金融有兩個(gè)底線(xiàn)不能碰：一是非法吸收公共存款，二是非法集資。同時(shí)對(duì)p2p明確警示，“P2P的平臺(tái)內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)了道德問(wèn)題。我覺(jué)得有必要提醒大家，注意操作和信用風(fēng)險(xiǎn)”，劉強(qiáng)調(diào)，P2P如果做成線(xiàn)下，脫離了平臺(tái)操作功能之后，就會(huì)演變成資金池，成為影子銀行。而在業(yè)內(nèi)看來(lái)，劉士余的講話(huà)直指宜信線(xiàn)下P2P模式。
今年上半年，在重慶市金融辦對(duì)重慶P2P網(wǎng)貸公司發(fā)動(dòng)一場(chǎng)低調(diào)的整肅行動(dòng)中，包括宜信重慶分公司在內(nèi)的五家P2P網(wǎng)貸公司，就曾被指涉嫌非法集資和非法從事金融業(yè)務(wù)。
據(jù)了解，宜信的P2P模式的特點(diǎn)是線(xiàn)下債權(quán)轉(zhuǎn)讓。
這種模式的核心交易結(jié)構(gòu)為，宜信的創(chuàng)始人唐寧或其他宜信高管提前放款給需要借款的用戶(hù)，唐寧再把獲得的債權(quán)進(jìn)行拆分組合，打包成類(lèi)固定收益的產(chǎn)品，然后通過(guò)銷(xiāo)售隊(duì)伍將其銷(xiāo)售給投資理財(cái)客戶(hù)。
在這個(gè)過(guò)程中，宜信吸收資金供給方的資金，并將其提供給資金需求方，不過(guò)，與傳統(tǒng)的P2P自行配對(duì)不同，資金供需雙方的配對(duì)由宜信進(jìn)行，客戶(hù)并不能選擇貸款的投向。
記者從一位行業(yè)人士處了解到，目前宜信大約有2萬(wàn)多人，其中70%為銷(xiāo)售人員，在全國(guó)各地幾十個(gè)城市都有分支機(jī)構(gòu)，主要從事線(xiàn)下審核及業(yè)務(wù)推銷(xiāo)。
但唐寧所創(chuàng)的“宜信模式”在業(yè)界一直質(zhì)疑聲不斷。2012年，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員、前央行副行長(zhǎng)吳曉靈就明確指出，一些公司采用自然人給人貸款，并再將貸款賣(mài)給自然人以吸收資金，承諾在一定期限內(nèi)還本付息，“這種模式，恰恰是最高法院對(duì)于非法集資的定義”。
吳曉靈的講話(huà)一度將宜信拋向風(fēng)口浪尖，但由于其并未出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，所以這段時(shí)間以來(lái)，宜信在P2P市場(chǎng)依然風(fēng)生水起。
然而，近期爆出的網(wǎng)贏天下的熄火以及余士余副行長(zhǎng)的講話(huà)再次把宜信p2p模式推向大眾的焦點(diǎn)。
8月8日，經(jīng)營(yíng)僅4個(gè)多月的網(wǎng)贏天下便發(fā)表公開(kāi)信稱(chēng)，由于運(yùn)營(yíng)不善及諸多因素造成投資者的投資款不能按時(shí)提現(xiàn)，目前已全面停止所有網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的運(yùn)行，僅負(fù)責(zé)對(duì)之前欠款的還款安排。
據(jù)知情人透露，雖然經(jīng)營(yíng)才4個(gè)多月，但網(wǎng)贏天下P2P平臺(tái)累計(jì)成交金額已經(jīng)近7.8億；到目前為止，網(wǎng)贏天下平臺(tái)貸款余額約為1.5億，涉及1500多名投資人。在接下來(lái)的一個(gè)月內(nèi)，網(wǎng)贏天下所有的借款標(biāo)的中將有
1.18
億資金到期。
時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)贏天下采取的正是宜信首創(chuàng)并在目前P2P市場(chǎng)風(fēng)行的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，即借款人將資產(chǎn)抵押給P2P公司，公司先行給借款人放款，并設(shè)計(jì)包裝成“信貸理財(cái)產(chǎn)品”(類(lèi)似于債權(quán))并提供擔(dān)保，由出資人購(gòu)買(mǎi)并獲得收益。
在網(wǎng)贏天下的官方網(wǎng)站上，曾明確提出將為客戶(hù)提供100%本息保障。具體為，當(dāng)出借逾期3天仍未清償借款本息，則由深圳市華龍?zhí)焱顿Y擔(dān)保有限公司（下稱(chēng)“華龍?zhí)臁保⿲⒃诘?天墊付該標(biāo)的的未清償借款本息給甲方第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)。
然而，發(fā)生兌付危機(jī)后，網(wǎng)贏天下并沒(méi)有發(fā)布任何華龍?zhí)烨鍍數(shù)男畔ⅲ?月20日，當(dāng)記者就此問(wèn)題致電網(wǎng)贏天下相關(guān)負(fù)責(zé)人時(shí)，其稱(chēng)“不便回答”，并稱(chēng)“我們現(xiàn)在正在努力催收欠款。”
“P2P網(wǎng)貸”實(shí)為幌子？
“雖然收益不錯(cuò)，但對(duì)于通過(guò)P2P平臺(tái)放貸，今后會(huì)更加謹(jǐn)慎�！本W(wǎng)贏天下發(fā)生兌付危機(jī)后，網(wǎng)贏天下一位客戶(hù)對(duì)記者如是說(shuō)。
但對(duì)于整個(gè)P2P行業(yè)而言，網(wǎng)贏天下兌付危機(jī)引發(fā)人們思考的不僅是P2P的風(fēng)控問(wèn)題，還涉及到“究竟什么是P2P”。
“P2P原意是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，投資者和借貸者之間有一個(gè)嚴(yán)格的借貸關(guān)系，一方面，投資者知道我的錢(qián)借給誰(shuí)，并自主選擇；另一方面，投資者自己為自己的選擇承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)外的P2P都是這種模式。這也是對(duì)P2P機(jī)構(gòu)劃分的重要標(biāo)準(zhǔn)。”拍拍貸CEO張俊告訴記者。
中國(guó)小額信貸聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)白澄宇認(rèn)為，對(duì)于目前魚(yú)龍混雜的P2P市場(chǎng)，不能用線(xiàn)上、線(xiàn)下對(duì)其進(jìn)行法律上的界定，關(guān)鍵是看它是否在線(xiàn)下做交易，“如果參與了線(xiàn)下交易，嚴(yán)格意義上講，它就不是P2P。”
其實(shí)，宜信的線(xiàn)下業(yè)務(wù)一直在被質(zhì)疑。其所謂線(xiàn)下業(yè)務(wù)，就是發(fā)展銷(xiāo)售隊(duì)伍向出資人做理財(cái)，信貸員隊(duì)伍去審核借款人，以保證信息可靠和貸款質(zhì)量，但與此同時(shí)，業(yè)務(wù)也由單純配對(duì)異化成為變相放貸，而宜信一直被視作P2P線(xiàn)下業(yè)務(wù)的代表。
8月21日，記者致電宜信客服，按其語(yǔ)音提示，記者選擇“P2P出借咨詢(xún)”。但在電話(huà)接通后，該客服人員卻表示，該熱線(xiàn)只從事5萬(wàn)元以上的線(xiàn)下服務(wù)。記者從該客服處了解到，如果是5萬(wàn)元以上的服務(wù)，宜信會(huì)安排專(zhuān)業(yè)的理財(cái)顧問(wèn)，一對(duì)一辦理理財(cái)業(yè)務(wù)，并且需要在線(xiàn)下當(dāng)面簽署債權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)協(xié)議。
張俊認(rèn)為，P2P平臺(tái)的一個(gè)重要特點(diǎn)就是信息透明，但宜信的線(xiàn)下業(yè)務(wù)在網(wǎng)上并不能看到相關(guān)信息，因此并不具有透明性。
白澄宇認(rèn)為，由于中國(guó)征信系統(tǒng)沒(méi)有國(guó)外發(fā)達(dá)，所以陌生人之間很難達(dá)成交易，宜信通過(guò)自己先拿錢(qián)放貸，然后再以理財(cái)或其它的名義轉(zhuǎn)給債權(quán)人這種方式，“由于它是一個(gè)大公司，投資者會(huì)覺(jué)得比較可靠�！钡�(huà)鋒一轉(zhuǎn)，“將債權(quán)打包成理財(cái)產(chǎn)品，這就會(huì)形成一個(gè)資產(chǎn)池，實(shí)際上就像影子銀行�！�
白澄宇進(jìn)一步解釋?zhuān)驗(yàn)橹虚g有一個(gè)轉(zhuǎn)債權(quán)，這就變成了資產(chǎn)證券化的過(guò)程，所以它已經(jīng)超出了單純的P2P的范圍。
對(duì)此，在給記者的回復(fù)中，宜信明確指出“宜信沒(méi)有資金池，沒(méi)有期限錯(cuò)配，立足普惠金融，服務(wù)中國(guó)高成長(zhǎng)性人群�！�
一位P2P業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)表示，“我個(gè)人認(rèn)為，目前宜信一些做法已經(jīng)突破了個(gè)人與個(gè)人之間小范圍的交易。涉及到哪一類(lèi)就應(yīng)該獲得哪一類(lèi)的牌照。宜信應(yīng)該主動(dòng)置于監(jiān)管之下�！�
對(duì)這些質(zhì)疑，宜信相關(guān)部門(mén)回復(fù)記者“宜信所處的行業(yè)是普惠金融，普惠金融的目標(biāo)是為了覆蓋傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有覆蓋到的人群，P2P只是實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的工具和技術(shù)手段之一，而工具和技術(shù)手段是由市場(chǎng)和科技發(fā)展來(lái)決定的。如今P2P業(yè)務(wù)只是宜信公司諸多業(yè)務(wù)中的一部分業(yè)務(wù)�！�
很顯然，宜信也認(rèn)為自己并不是單純從事P2P業(yè)務(wù)的平臺(tái)。但問(wèn)題在于，宜信同時(shí)以P2P為幌子，游走在監(jiān)管的灰色地帶。
“本息擔(dān)�！币鹕仙�
時(shí)代周報(bào)記者從宜信客服處了解，為了降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是從事線(xiàn)上交易還是線(xiàn)下交易，宜信都可以“擔(dān)保本息”。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震認(rèn)為，“所謂的提供本息保障，事實(shí)上從事的就是融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，但目前國(guó)家對(duì)融資擔(dān)保有相關(guān)的資質(zhì)管理，”并且，他認(rèn)為，目前的P2P機(jī)構(gòu)對(duì)于擔(dān)保的普遍問(wèn)題在于并沒(méi)有一個(gè)杠桿率的上限，因此這些P2P機(jī)構(gòu)的實(shí)際擔(dān)保能力值得懷疑。
許多行業(yè)人士認(rèn)為，P2P平臺(tái)就應(yīng)該專(zhuān)注于做平臺(tái)。但目前，和宜信一樣，大多數(shù)網(wǎng)貸公司所從事的業(yè)務(wù)已經(jīng)“越界”，而這些行為本身會(huì)增加P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)�！耙环N比較典型的方式就是，通過(guò)承諾擔(dān)�；蛘邏|付本息這樣一種方式把平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)和借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)綁定起來(lái)。”黃震指出。
但這樣一來(lái)，一旦出現(xiàn)借款人逃跑或者賴(lài)賬這種行為風(fēng)險(xiǎn)，就可能出現(xiàn)平臺(tái)倒閉、破產(chǎn)。
在國(guó)外，P2P平臺(tái)只是作為提供借貸雙方信息的平臺(tái)，并不參與到實(shí)際的借貸過(guò)程，因此，即便發(fā)生逾期行為，也只是借貸雙方的事。但在國(guó)內(nèi)，承諾“擔(dān)保或者墊付本息”的P2P機(jī)構(gòu)大量存在。
對(duì)于P2P公司提供的“保本付息”的做法，白澄宇認(rèn)為，這種擔(dān)保辦法實(shí)際上只是起到了促進(jìn)和便利交易達(dá)成的作用，對(duì)于其可以降低投資者風(fēng)險(xiǎn)這樣一種說(shuō)法，白澄宇明確指出，“這只是一種心理作用，它并沒(méi)有實(shí)際降低投資人的風(fēng)險(xiǎn)，只是讓投資人覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)降低了”。
顯然，網(wǎng)贏天下的兌付問(wèn)題就是這樣的實(shí)例。
8月20日，記者多次致電網(wǎng)贏天下相關(guān)負(fù)責(zé)人，欲就網(wǎng)贏天下發(fā)生此次兌付危機(jī)的原因進(jìn)行采訪，但相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)“不便回答”。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，像網(wǎng)贏天下這樣的公司，一方面通過(guò)做理財(cái)產(chǎn)品、承諾保本付息這種方式吸引投資者；另一方面，又將短期理財(cái)?shù)腻X(qián)拿去做長(zhǎng)期的投資，但P2P公司沒(méi)有銀行那樣資產(chǎn)管理能力，容易出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。
對(duì)于P2P機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的兌付危機(jī)，一位P2P行業(yè)人士一針見(jiàn)血地指出，“如果是真正的P2P公司，就不會(huì)出現(xiàn)這樣的兌付危機(jī)。因?yàn)镻2P機(jī)構(gòu)只是一個(gè)促成雙方達(dá)成交易的服務(wù)平臺(tái)。它的錢(qián)跟借貸雙方?jīng)]有關(guān)系�！�
P2P機(jī)構(gòu)企圖通過(guò)“保本付息”的方式降低投資者風(fēng)險(xiǎn)這樣一種做法無(wú)異于引火上身。