機構短時間進出一只基金無非有以下幾個原因：第一，幫忙資金進入，避免基金長時間資產凈值低于5000萬而被迫清盤；第二，有時候機構會趕在分紅之前申購基金，以獲取免稅紅利；最后，如果某基金重倉股停牌或是大漲，機構也可大量申購該基金份額進行波段操作，以獲取重倉股上漲帶來的好處。
一個規(guī)模5000萬左右的“迷你”基金，一個季度高達10多億資金“快進快出”，這是近期基金半年報最新披露出的怪現(xiàn)象。
記者從業(yè)內人士處獲悉，滬上兩家規(guī)模為5000萬左右的基金，二季度均有16億以上資金大手筆申購，并在短暫的停留后，果斷撤出。上述瘋狂行為并非散戶“羊群效應”所致，而是機構刻意為之，致使基金當季份額流轉率超過31倍。
上述機構“短平快”的操作手法是為了參與基金分紅避稅、波段操作獲取收益，還是幫忙資金馳援？如此“詭異”的現(xiàn)象給市場留下頗多猜想。
大額資金快速申贖迷你基金
剛剛發(fā)布的基金半年報顯示，國投瑞銀新興產業(yè)基金二季度總申購為16.94億份，總贖回額為16.69億份。期初該基金規(guī)模為4383萬份，期末規(guī)模為6908萬份。當季，基金凈值增長12.72%。
“根據測算，二季度總申贖為基金帶來資產增加值為2173萬元，這是什么概念呢？按照十六億的申購份額計算，相當于1.195元申購，1.2元就全部贖回了，周轉資金20億元，相當于其一季度總資產的36.83倍！”滬上某研究人士表示驚異，一個小盤基金怎么經受得了如此大規(guī)模資金的“突襲”？
記者調查發(fā)現(xiàn)，上述現(xiàn)象不僅此一例。與國投瑞銀新興成長如出一轍，長信內需二季度總申購及贖回份額均高達18.49億份及18.37億份。該基金期初份額為5244萬份，期末基金份額為6450億份。期內基金凈值表現(xiàn)也較好，二季度上漲13.46%。
按照濟安金信基金評價中心主任王群航的測算，上述兩只基金份額流轉率均超過31倍，分別為31.38倍及31.78倍，這意味大量資金在二季度快速進出，并未沉淀成基金份額。如此詭異的現(xiàn)象著實讓上述研究人士均直呼“摸不著頭腦”。
引發(fā)業(yè)界三大猜想
一個如此的小規(guī)模的基金，緣何會吸引如此大量資金快速進出？是散戶所為還是機構共振，抑或是其他原因呢？
記者從業(yè)內人士處獲悉，這些申購資金或為機構所為，而非散戶進出所致。那么，第二個問題隨之而來，機構為何會在如此短暫的時間內進行大額申贖呢？
記者了解到，機構短時間進出一只基金無非有以下幾個原因：第一、幫忙資金進入避免基金長時間資產凈值低于5000萬而被迫清盤。此外，由于機構購買基金獲得的分紅可以避稅，有時候機構會趕在分紅之前申購基金，以獲取免稅紅利。最后，如果某基金重倉股停牌或是大漲，機構也可大量申購該基金份額進行波段操作，以獲取重倉股上漲帶來的好處。
業(yè)內人士表示，如果出于第一個原因，基金公司自身承擔相應成本，第二、第三種行為則屬于機構套利行為，均會攤薄老持有人的收益。
“從上述基金的規(guī)模來看，幫忙資金的可能性較大。不過這種說法的漏洞也很明顯，幫忙資金都是有成本的，如果只是為了避免清盤，基金公司何必拉這么多錢？這年頭資金都很緊張的，機構哪有能量找這么多資金幫忙？”
根據相關規(guī)定，基金資產凈值連續(xù)60天低于5000萬，則需要強制清盤。在觸發(fā)上述條例之前找來幫忙資金短暫沖規(guī)模，屬于行業(yè)慣例。
顯然，“幫忙資金說”很難具有說服力，可“分紅避稅說”也“站不住腳”。根據上述兩只基金公告，期間可分配利潤均只有區(qū)區(qū)幾百萬，如此大體量資金顯然無法獲取足額分紅。
機構借道小盤基金投機？
隨著上述兩大猜想被一一擊破，第三大猜想也隨之浮出水面，即機構借道基金購買小盤股，而由于小盤基金能夠更好的獲得重倉股大漲帶來的好處，機構波段操作盈利也更為可觀。
持有此猜測的也大有人在。“我覺得不是簡單的幫忙，這些大額資金肯定是看好二季度小盤股的表現(xiàn)，做了投機。”滬上某專戶基金經理坦言，由于看好的某些股票保險等資金不能購買，不乏資金通過基金進行投機。此外，如果某只重倉股票期間停牌，也會吸引大體量資金入駐以獲取確定性回報。
翻閱上述兩只基金二季度重倉股，其中不乏牛股蹤影。其中，國投瑞銀新興產業(yè)重倉的藍色光標、海思科、國電南瑞均上漲30%以上，其中藍色光標二季度還曾停牌。而長信內需持有的華夏幸福、金螳螂、通化東寶漲幅也均在30%以上。
然而，上述說法也不乏“瑕疵”，
根據王群航測算，如果重倉股在大漲期間大體量資金進入，會使得基金凈值表現(xiàn)異常。然而根據上述基金二季報重倉股，個股大漲對基金凈值的貢獻與基金實際凈值漲幅較為一致，這說明上述資金并未在上述重倉股大漲期間進駐。
“這種現(xiàn)象確實很難解釋，不過二季報中的重倉股也只是最后時點持股明細，很多基金持股期限很短，期間購買了什么股票我們不得而知�！鄙鲜龌鹑耸勘硎荆鎸嵶龇ù_實很難判定，但如果真的是機構借助基金波段操作獲利，將攤薄老持有人收益，損害上述基金老持有人收益。