“經(jīng)濟底線說”的出現(xiàn)，曾在7月力挽狂瀾止住了A股斷崖式下跌步伐；緊隨其后的“改革紅利”，成功促成8月月K線高調(diào)收陽。9月9日，經(jīng)濟復(fù)蘇與“改革紅利”，更是“唱”出了年內(nèi)漲幅最大的單日放量長陽。
業(yè)內(nèi)人士認為，目前來看，藍籌股的集體逼空基本上奠定了短期強勢主基調(diào)，接下來大盤反彈空間還要視領(lǐng)頭羊金融股的反彈力度而定。與其去費力猜頂，不如邊走邊看，順勢博取反彈收益。也有券商分析認為，市場整體偏暖基調(diào)有望持續(xù)到11月。
改革預(yù)期傳佳音 經(jīng)濟復(fù)蘇被驗證
8月底以來，盡管滬市成交一直徘徊在千億關(guān)口之上，但市場上漲的腳步卻略顯遲疑，滬綜指持續(xù)在2100點關(guān)口踱步。不過，上周末優(yōu)先股有望年內(nèi)出臺的消息，打破了這一格局。9月9日，滬深兩市放量上臺階，滬綜指不僅創(chuàng)出年內(nèi)最大單日漲幅，成交金額也刷新自2011年4月12日以來新高。
金融股成為市場最大上攻主力。中信銀行及非銀行金融指數(shù)領(lǐng)漲市場，全日漲幅分別高達8.24%及5.77%，農(nóng)行、浦發(fā)銀行、交行、興業(yè)銀行及平安銀行強勢漲停，海通證券及安信信托盤中也一度沖擊漲停板。在金融股全面翻多的帶動下，中信房地產(chǎn)、交通運輸、國防軍工、煤炭、有色等周期板塊也普遍實現(xiàn)逾2%上漲。
應(yīng)該說，昨日兩市放量上攻的導(dǎo)火索是優(yōu)先股有望年內(nèi)出臺的消息，這也是浦發(fā)銀行、農(nóng)行強勢封漲停的直接原因。目前市場普遍預(yù)期首先會在新股發(fā)行和再融資中引入優(yōu)先股制度；接下來進一步創(chuàng)新，就會將優(yōu)先股引入至存量，將部分存量國有股等轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股。東北證券表示，基于國內(nèi)投融資渠道相對狹窄的判斷，中國優(yōu)先股發(fā)展的潛力要比美國大得多，且優(yōu)先股的推進有利于股市生態(tài)環(huán)境多樣化，有利于改善回報，并對新股改革、金融和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)發(fā)展構(gòu)成利好。
事實上，優(yōu)先股有望年內(nèi)出臺的消息，只是進一步強化了當(dāng)前主導(dǎo)市場的“改革紅利”。8月，上海自貿(mào)區(qū)獲批的消息就掀起過一波凌厲的概念炒作行情，并在一定程度上對指數(shù)發(fā)揮了穩(wěn)定器的作用。隨后，土改概念大幅升溫，A股也對此迅速作出積極反應(yīng)。由此可見，主導(dǎo)市場的“改革紅利”明顯處于加速狀態(tài)，且給市場帶來了顯著的提振作用。
無獨有偶。8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)本周陸續(xù)公布，市場此前預(yù)期經(jīng)濟數(shù)據(jù)會延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，進而給市場帶來一定支撐。8月CPI同比上漲2.6%；PPI同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%，這是PPI近6個月以來的首次環(huán)比轉(zhuǎn)正。也就是說，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢進一步被驗證，疊加此前公布的PMI相關(guān)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟短期反彈的判斷逐步得到市場認同，這無疑是支撐此前弱勢反彈的一大主因。
短期來看，經(jīng)濟持續(xù)企穩(wěn)回升疊加“改革紅利”預(yù)期，將奠定短期市場強勢的主基調(diào)，至少在沒有突如其來的“黑天鵝”出現(xiàn)前，市場將維持溫和反彈走勢。
銀行攻勢待觀察 資金面暗藏隱憂
天量拉漲，一方面雖然能確立短期偏強格局，另一方面也會引發(fā)市場對猜頂?shù)膿?dān)憂。從主板與創(chuàng)業(yè)板之間再度出現(xiàn)的蹺蹺板走勢可以看出，昨日的放量大漲暫時還未擺脫存量資金折騰的困局，增量資金究竟有無進場還需繼續(xù)觀察，這將決定市場后續(xù)反彈的高度。
不過，農(nóng)行、交行及浦發(fā)銀行的罕見漲停，還是多少喚醒了投資者對年初銀行股逼空行情的記憶。從銀行股上漲的速度和節(jié)奏來看，此次多只銀行股聯(lián)袂漲停，尤其是農(nóng)行的罕見漲停，還是有極強的逼空意味。不僅如此，從銀行股行情的啟動背景來看，兩者也有很大相似點：兩次銀行股的集體拉漲，都是在管理層持續(xù)出臺制度紅利強化藍籌股機會的背景下出現(xiàn)的；銀行股均處于估值的相對低位，且主流資金對銀行股機會認可度不高。
然而，與年初銀行股獨立走牛不同的是，如今市場存在嚴重的結(jié)構(gòu)性高估現(xiàn)象。盡管銀行股有所低估，但以創(chuàng)業(yè)板為主的成長股估值高企，而年初整體市場估值處于偏低狀態(tài)。換言之，年初銀行股逼空行情的出現(xiàn)，耗費的資金量相對小些；而在如今的結(jié)構(gòu)性高估市場，再發(fā)動一次銀行股獨立行情，則必須以犧牲成長股陣營為代價，具體表現(xiàn)為存量資金主導(dǎo)的藍籌股上漲、成長股大跌格局，一旦成長股泥沙俱下，則整體市場的交投熱情難免大降，進而對市場構(gòu)成一定拖累。
目前來看，此番銀行股究竟能否順勢突破，進而上演另一輪逼空行情，還有待驗證，這也是本輪市場反彈能否進一步向上拓展空間的關(guān)鍵。畢竟，此前一直制約反彈的中期隱憂并未完全消散。一方面，9月中旬召開的美聯(lián)儲議息會議是一個關(guān)鍵時點，如果屆時美聯(lián)儲宣布縮減購債規(guī)模，則此前已經(jīng)預(yù)演的資金回流發(fā)達國家所帶來的新興市場“股債雙殺”局面還將繼續(xù)出現(xiàn)，這無疑會對A股整體的交投熱情帶來打擊；另一方面，國內(nèi)資金面的波動，依然會在一定階段內(nèi)影響股市走向。目前，短端資金利率已回到3%左右水平，繼續(xù)下行空間有限。上周央行更是在公開市場重新凈回籠，這也從側(cè)面印證了資金面短期很難重現(xiàn)寬松局面的判斷。9月中下旬，在中秋、國慶、季末考核以及美聯(lián)儲議息等因素的影響下，資金面可能會易升難降，因而其對反彈的推升作用相對較弱。
周期股或存機會 利好因素漸增多
今年以來，盡管市場不時出現(xiàn)階段性反彈，但空頭思維一直占據(jù)市場主導(dǎo)地位。作為空頭陣營的“一哥”，安信證券首席策略分析師程定華的觀點往往能在資本市場上掀起不少跟風(fēng)潮。最近，程定華發(fā)表的加倉周期觀點就在一定程度上代表了市場上部分投資者對周期股的看法。
程定華在其最新的策略報告中表示，銅、原油、鋼鐵、鐵礦石、煤炭、汽車等行業(yè)在6月到8月中旬這個時間段內(nèi)，出現(xiàn)了不同程度的庫存下降(扣除掉季節(jié)性效應(yīng)的影響)，甚至部分行業(yè)的庫存處于極低水平。其中，除了煤炭行業(yè)出現(xiàn)明顯減產(chǎn)以外，其他行業(yè)的去庫存是在產(chǎn)量較高的狀態(tài)下完成的。因此，9月、10月如果沒有出現(xiàn)旺季不旺，那么價格繼續(xù)反彈可能是大概率事件。對于市場擔(dān)憂的QE收縮預(yù)期，他認為QE縮減對大國經(jīng)濟的影響并不像其他新興市場那么強烈，行業(yè)配置上建議增加周期性行業(yè)配置。
海通證券則表示，考慮到11月三中全會將進一步明確全面深化改革的方向，因而后續(xù)政策將以落實投資和深化改革為主，這對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更有利；再加上優(yōu)先股、T+0、個股期權(quán)等有利預(yù)期，市場整體偏暖的基調(diào)有望持續(xù)到三中全會。在此期間的兩個多月將是最好的反彈時間窗口。