鑒于多方數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和增長，就業(yè)市場出現(xiàn)相對穩(wěn)定的改善，近期外界對美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）在近期開始縮減量化寬松規(guī)模的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。過去數(shù)月來，美聯(lián)儲退出量化寬松的外溢影響已使金融市場的波動有所加劇， 巴西、印度、南非、印度尼西亞等新興市場國家遭遇了外資撤出、貨幣貶值并累及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

　　美國專家——
　　預(yù)期9月中旬開始縮減量化寬松規(guī)模

　　美國摩根大通銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅里和嘉盛集團(tuán)高級分析師埃里克·維羅利亞在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲可能在9月17日至18日的貨幣政策會議上就開始縮減量化寬松規(guī)模，其他一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲到今年底或者明年才會采取行動。
　　目前，美聯(lián)儲正以每月850億美元的規(guī)模買進(jìn)長期國債和抵押貸款支持證券，這是美聯(lián)儲實(shí)施的第三輪量化寬松。日本、英國和歐洲央行也相繼實(shí)施了這種非常規(guī)貨幣政策。
　　經(jīng)濟(jì)觀察家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲的量化寬松政策使美國經(jīng)濟(jì)避免了一場大蕭條，也幫助全球經(jīng)濟(jì)免于陷入深度衰退。在這種政策實(shí)施多年之后，美國經(jīng)濟(jì)逐步緩慢復(fù)蘇。美聯(lián)儲主席伯南克今年5月在國會聽證會上首度暗示將適時(shí)退出量化寬松。不過，美聯(lián)儲多次在聲明中強(qiáng)調(diào)，何時(shí)縮減當(dāng)前第三輪量化寬松規(guī)模，將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。因此，美聯(lián)儲官員和市場參與者正密切關(guān)注著勞動力市場和物價(jià)數(shù)據(jù)的變動。鑒于當(dāng)前美國通脹率處于適度區(qū)間，就業(yè)市場狀況就成為主要關(guān)注點(diǎn)。
　　上周五，美國官方公布的8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長16.9萬，略低于市場預(yù)期的18萬人，7月的就業(yè)增長數(shù)據(jù)也被向下修正，但由于更多人放棄尋找工作，美國8月失業(yè)率從前月的7.4%下降至7.3%。
　　邁克爾·費(fèi)羅里和埃里克·維羅利亞均對本報(bào)記者表示，雖然有財(cái)政政策緊縮的拖累和即將到來的債務(wù)上限問題的壓力，但總體上，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)都指向相對穩(wěn)定的改善。美聯(lián)儲9月4日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)褐皮書也確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)處于“適度到溫和增長”，對經(jīng)濟(jì)形勢的研判較以往略微樂觀。兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，從近期數(shù)據(jù)來看，仍預(yù)期美聯(lián)儲將在9月的貨幣政策會議上開始收縮資產(chǎn)購買規(guī)模。他們同時(shí)強(qiáng)調(diào)，減少買債規(guī)模，只是縮減量化寬松，并不意味著美國的貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊。
　　全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會（NABE）對美國43位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，美聯(lián)儲最早在年內(nèi)開始縮減量化寬松的概率為45%，而到明年開始縮減的概率達(dá)80%。
　　國際經(jīng)濟(jì)咨詢與分析機(jī)構(gòu)“環(huán)球透視”美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家道格·漢德勒告訴本報(bào)記者，對量化寬松政策退出迫在眉睫的預(yù)期已經(jīng)推高美國國內(nèi)利率水平，住房抵押貸款利率受影響最大，這勢必影響房市復(fù)蘇。從全球來看，盡管量化寬松的退出尚未成為現(xiàn)實(shí)，但僅是這種預(yù)期就已經(jīng)引起股市、債市、大宗商品價(jià)格和國際資本流向的異常波動。

　　印度學(xué)者——
　　呼吁對熱錢流出加以必要限制

　　位于華盛頓的國際金融協(xié)會第一副總裁洪川在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說，過去幾年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體嚴(yán)重依賴其央行的超寬松貨幣政策托底，全球金融市場對這種貨幣條件已經(jīng)“上癮”。有關(guān)央行在考慮收回過度流動性時(shí)，必須考慮其外溢負(fù)面影響，避免量化寬松的退出演變成一個(gè)破壞穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)事件。
　　印度觀察家基金會研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家森古普塔在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，印度經(jīng)濟(jì)增速放緩，除了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、外貿(mào)形勢等因素之外，近期美國退出量化寬松的影響最大，這一信號加速了熱錢回流，也打擊了人們的信心，因此可以考慮對熱錢的流出加以必要的限制。
　　巴西全國工業(yè)聯(lián)合會政策和戰(zhàn)略總監(jiān)何塞·奧古斯托在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期內(nèi)造成了巴西等新興經(jīng)濟(jì)體市場的大規(guī)模動蕩，如股市跳水、各新興經(jīng)濟(jì)體央行集體提高利率以避免該國貨幣進(jìn)一步貶值等。巴西弗魯米嫩塞聯(lián)邦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、巴西國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德烈·納西夫指出，近期巴西央行頻繁上調(diào)基準(zhǔn)貸款利率，正是受到美聯(lián)儲退出量化寬松預(yù)期的影響。他強(qiáng)調(diào)，這種方式可以抑制巴西國內(nèi)通貨膨脹，但也給投資流動帶來了很大限制。
　　南非在美國執(zhí)行量化寬松政策時(shí)吸引了大量資本流入其債券和股票市場，這也有效地填補(bǔ)了高額的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。正因如此，南非經(jīng)濟(jì)在流通美元數(shù)量突然減少的情況下顯得很脆弱。就在美聯(lián)儲上月下旬發(fā)布聯(lián)邦公開市場委員會會議紀(jì)要后，南非蘭特次日兌美元匯率跌至2008年3月以來新低。

　　IMF總裁拉加德——
　　退出非常規(guī)貨幣政策要有序，并應(yīng)進(jìn)行清晰溝通

　　南非《商業(yè)日報(bào)》的報(bào)道稱，若美聯(lián)儲17日退出量化寬松政策，南非經(jīng)濟(jì)將會受到很大的沖擊。目前，南非經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的6.4%，在新興市場經(jīng)濟(jì)體中排名靠前。居高不下的經(jīng)常項(xiàng)目赤字也使得南非在投資風(fēng)險(xiǎn)上比其他新興市場經(jīng)濟(jì)體高，因而南非的債券和股票將可能被投資者大量拋售，從而進(jìn)一步給蘭特貶值帶來壓力。南非標(biāo)準(zhǔn)銀行投資部經(jīng)理張靈修對本報(bào)記者表示，對于南非而言，大量的資本外流可能會使南非貨幣流動性趨緊，進(jìn)而影響很多中小企業(yè)的融資需求。
　　近來，受美國量化寬松政策的影響，印尼經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了連續(xù)的穩(wěn)定增長后遭遇了一系列的波動。資本外流進(jìn)一步減少了印尼的外匯儲備，7月底，印尼外匯儲備降低54億美元至926.7億美元，達(dá)2010年10月以來的最低水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年12月以來，外匯儲備共減少約201億美元。
　　目前印尼面臨的問題主要有兩個(gè)，一是股票市場持續(xù)低迷，印尼盾連續(xù)貶值。第二個(gè)問題則是經(jīng)常賬戶赤字的不斷擴(kuò)大。印尼第二季度的經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到98億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的4.4%，為史上最高水平。
　　印尼總統(tǒng)蘇西洛指責(zé)美國的貨幣政策嚴(yán)重傷害了包括印尼在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體。國際貨幣基金組織總裁（IMF）拉加德6日也發(fā)表聲明強(qiáng)調(diào)，退出非常規(guī)貨幣政策要有序，并應(yīng)進(jìn)行清晰溝通。

　　點(diǎn)評

　　張其佐（G20與新興國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略研究中心主任）： 一些新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長放緩和市場動蕩，是由美國量化寬松政策和自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡內(nèi)外矛盾疊加造成的。從長期看，國際金融危機(jī)、歐債危機(jī)造成全球市場需求嚴(yán)重不足，是導(dǎo)致這次新興經(jīng)濟(jì)體放緩的直接原因，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)負(fù)主要責(zé)任。從近期看，美聯(lián)儲之前的三次量化寬松催生了新興市場國家的資產(chǎn)泡沫，市場透支自身發(fā)展?jié)撃�，�?dǎo)致了股市、債市和匯市的劇烈波動。美聯(lián)儲退出量化寬松的預(yù)期加重了這種趨勢。當(dāng)然，新興經(jīng)濟(jì)體近年來增長主要依賴對外貿(mào)易和投資，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡需要調(diào)整。
　　需要注意的是以美元為核心的國際金融體系下的美國貨幣政策的退出是以美國利益為優(yōu)先的，新興市場國家的金融財(cái)富將不可避免地遭遇“美元陷阱”。由于這次美聯(lián)儲量化寬松的退出是等量縮減和加速縮減還是變速縮減的不確定性，所以要高度警惕美元過快升值，本幣過快貶值，從而導(dǎo)致金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　值得一提的是，這次新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速緩慢的問題在性質(zhì)上不同。新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展空間，尤其是擴(kuò)大內(nèi)需的市場潛力較大。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還不能取代新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家成為全球增長的引擎。