“天下雖安，忘戰(zhàn)必危”。昨日（9月11日）中國重工王者歸來，“一”字漲停震撼A股。有分析人士認(rèn)為，中國重工擬注入超大型水面艦船等軍工重大裝備總裝資產(chǎn)，其背后或蘊含著中國夢之強軍夢的深意。
    分析人士認(rèn)為，中國重工資產(chǎn)注入背后有一個更大更深層次的背景仍有待挖掘：那就是在“金改”、土地流轉(zhuǎn)、自貿(mào)區(qū)等一連串改革預(yù)期釋放后，軍工資產(chǎn)的改革——核心軍工資產(chǎn)證券化，也藉由中國重工開始了“試點”。因此，昨日非船舶類軍工股逆市下跌，說明核心軍工資產(chǎn)證券化改革的內(nèi)在價值或被市場低估了。

    驚喜：核心軍工資產(chǎn)首度注入

    昨日，在停牌3個多月后，中國重工發(fā)布公告稱，公司擬募集不超過84.8億元資金，用于收購大船集團、武船集團軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，并募集配套資金用于軍工軍貿(mào)裝備和軍民融合產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造項目以及補充流動資金。同時該股于昨日復(fù)牌。
    復(fù)牌后的中國重工不出意外地“一”字漲停，與此同時，一批同行業(yè)個股、參股受益概念股乃至名稱相近的個股都先后漲停。
    那么，中國重工擬進行的資產(chǎn)注入，為何在市場上產(chǎn)生了如此神奇的魔力呢？
    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上市公司涉軍工業(yè)務(wù)或注入軍工業(yè)務(wù)情況并不少見，但一般都是以注入軍品零部件為主，像中國重工這樣大手筆可謂開資本市場先河。分析人士認(rèn)為，中國重工本次資產(chǎn)注入的重大意義正在于此：這是A股上市公司首次獲得核心軍工資產(chǎn)注入。
    對中國重工而言，將注入的核心軍工資產(chǎn)指的是大船集團和武船集團軍工總裝資產(chǎn)。
    大船集團是目前我國最大的水面艦艇建造基地，主要從事研制、生產(chǎn)超大型水面艦船、導(dǎo)彈驅(qū)逐艦、油水補給艦等各類各型號的大型水面、軍輔船舶產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。1949年至今，大船集團共建造44個型號820艘艦船，是我國水面艦船研制生產(chǎn)實力最強、海軍建造艦船最多的船廠。
    而武船集團則是以造船為主的大型現(xiàn)代化綜合性企業(yè)和重要的軍工生產(chǎn)基地，主要從事水面、水下軍用艦艇及輔助艦船的總裝和配套生產(chǎn)業(yè)務(wù)。
    值得注意的是，除了募資收購上述核心軍工資產(chǎn)以外，中國重工還募集配套資金用于技術(shù)改造，資金將主要投向大型水面艦船、軍用艦艇、軍貿(mào)艦艇、水中兵器、軍用高速柴油機、軍用艦艇用推進裝置等6個軍工軍貿(mào)裝備技術(shù)改造項目。
    分析人士認(rèn)為，當(dāng)中國重工完成此輪軍工資產(chǎn)證券化后，將成為“中國資本市場首家軍工重大裝備總裝上市公司”，前途無可估量。

    回顧：曾夭折的核心軍品注入

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，“軍工資產(chǎn)證券化”這一提法此前就有，且不少軍工集團也都積極向上市公司注入軍品。然而，在中國重工之前，真正擁有重大裝備軍品或核心軍品的上市公司幾乎沒有，就算有企業(yè)擬進行重大軍品的資產(chǎn)注入，之前也還沒有成功先例。
    其中典型案例之一當(dāng)屬航空動力。
    2010年，航空動力公布資產(chǎn)收購預(yù)案。公司擬以23.93元/股向中航工業(yè)集團、西航集團、貴州黎陽、華融資產(chǎn)管理公司和東方資產(chǎn)管理公司發(fā)行1.75億股，收購西航集團擁有的與航空發(fā)動機業(yè)務(wù)有關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債、南方航空工業(yè)100%股權(quán)、黎陽航空動力100%股權(quán)和三葉精密機械80%股權(quán)。當(dāng)時有分析人士認(rèn)為，此舉將實現(xiàn)中航航空發(fā)動機整機的上市，市場看好聲一片，股價也出現(xiàn)連續(xù)兩個漲停。
    然而，在苦等一年后，由于遲遲未能獲得國防工業(yè)主管部門出具的批復(fù)文件，航空動力無奈中止重組。
    對于相關(guān)部門遲遲不發(fā)批文的緣由，有券商指出，由于注入的資產(chǎn)包括了中航工業(yè)飛機業(yè)務(wù)中的核心資產(chǎn)——發(fā)動機，考慮到保密性等因素，在當(dāng)時環(huán)境下，核心軍品被認(rèn)為不適合上市。
    然而，兩年時間過去，隨著A股市場漸趨成熟以及高層的深謀遠慮，核心軍品上市大門已悄然打開。今年6月，航空動力（6009893，收盤價17.20元）重啟資產(chǎn)注入，公司擬向中航工業(yè)、發(fā)動機控股等單位發(fā)行股票收購沈陽黎明、南方公司、黎陽動力等6家公司100%股權(quán)及三葉公司80%股權(quán)，股票發(fā)行價格為14元/股。擬購買資產(chǎn)預(yù)估值約為95.88億元。
    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，航空動力此次收購資產(chǎn)與兩年前類似，均為中航工業(yè)發(fā)動機整機業(yè)務(wù)，若重組成功，航空動力將成為我國航空發(fā)動機整機唯一平臺。
    “航空動力資產(chǎn)整合重啟和中國重工核心軍品上市預(yù)示著軍工核心軍品的上市再次來臨�！鄙赉y萬國分析師李曉光認(rèn)為，核心軍品上市一度制約了軍工企業(yè)資產(chǎn)整合，但隨著中國重工和航空動力的重組，軍工核心資產(chǎn)整合大幕已經(jīng)打開，而事業(yè)單位改制上市為軍工股提供了資產(chǎn)整合新的想象空間。

    展望：軍工股利潤有望大幅提升

    然而，有分析人士認(rèn)為，當(dāng)市場僅為中國重工“史無前例的核心軍工資產(chǎn)注入”而盡情歡呼時，似乎忽視了這一事件背后的更深層次意義。
    昨日，除中國重工封死漲停，一批重工類個股跟風(fēng)炒作外，軍工股卻猶如“見光死”一般沖高回落，普遍大跌。
    截至收盤，船舶股從集體漲停跌至平均漲幅僅0.21%，航天軍工板塊表現(xiàn)更慘，北方導(dǎo)航（600435，收盤價14.45元）狂跌8.78%，十多家軍工股跌逾5%。
    “市場顯然還沒有理解中國重工重組背后傳遞的深層次意義�！弊蛉�，一位私募在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，今年以來，資本市場緊緊圍繞改革這條主線進行炒作，“金改”、自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、優(yōu)先股試點等內(nèi)容，均屬經(jīng)濟和資本市場層面的重大改革。此時此刻，高層推出中國重工 “史無前例的核心軍品注入”，其深層次意義實際上是一輪核心軍工資產(chǎn)的證券化改革。此前核心軍工資產(chǎn)上市是無法想象的事情，現(xiàn)在已成為可能。
    值得注意的是，就在中國重工的增發(fā)預(yù)案 “本次非公開發(fā)行的目的”第一條便明確提出此次重組的意義是：“啟動軍工重大裝備總裝資產(chǎn)證券化試點工作”。由此可見，中國重工本次重組遠非單純個案。
    一位資深軍工行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，從中國重工增發(fā)預(yù)案的闡述來看，“軍工重大裝備總裝資產(chǎn)證券化”的意義來自四個方面：
    首先，“在新一屆政府深化改革的大背景下，經(jīng)國防科技工業(yè)和武器裝備主管部門同意”，原本核心軍品不能上市的政策性障礙已經(jīng)得到了根本性的扭轉(zhuǎn)。市場不用再擔(dān)心類似2011年航空動力重組無疾而終的情況發(fā)生。
    其次，“本次非公開發(fā)行將開辟軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)進入資本市場的先河，引領(lǐng)國家軍工資產(chǎn)全面證券化方向”，這表明未來一段時間，軍工企業(yè)核心軍品將越來越多地注入到上市公司里，軍工股將面臨更多機遇。
    第三，“軍工資產(chǎn)證券化……將拓寬國防建設(shè)資金融資渠道，實現(xiàn)軍工核心資產(chǎn)與資本市場有效對接”。這表明“軍工資產(chǎn)證券化”已上升到鞏固國防建設(shè)的高度。此前，管理層曾多次表示股市應(yīng)發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，現(xiàn)在股市也將更多服務(wù)于國防軍工需要。未來，類似中國重工這樣的募集資金投向重要軍品生產(chǎn)的情況將增多。
    最后，“開啟新一輪軍工資產(chǎn)注入重組的進程，能拓寬資本市場投資品種，使投資者分享高端軍品資產(chǎn)所帶來的投資收益”。這表明，隨著利潤率更高的核心軍品注入，軍工股利潤和質(zhì)地有望得到大幅提升。

    十大軍工集團資產(chǎn)證券化簡析

    1 中航空業(yè)集團 除專業(yè)化板塊分別上市外，母公司將以金融控股公司形式整體上市。

    2 航天科技集團 短期有加速預(yù)期，集團主要軍品業(yè)務(wù)證券化率極低，未來空間巨大。

    3 航天科工集團 目前資產(chǎn)證券化率較低。

    4 電子科技集團 7家上市公司分隸不同研究所，或成相關(guān)研究所經(jīng)營性資產(chǎn)的上市平臺。

    5 中船重工集團 走整體上市路線，擬進行核心軍工資產(chǎn)證券化試點。

    6 中船工業(yè)集團 目前上市公司以民營資產(chǎn)為主，未來軍品注入預(yù)期強。

    7 兵器工業(yè)集團 旗下上市公司較多，但資產(chǎn)證券化率很低。

    8 兵器裝備集團 上市公司以汽車等民營資產(chǎn)為主，中國嘉陵、*ST西儀重組預(yù)期強。

    9 中核工業(yè)集團 資產(chǎn)證券化率較低。

    10 中國核建集團 暫無上市公司。

    資料來源：航天證券