周三(10月23日)亞市早盤，美元指數(shù)低位整理，現(xiàn)交投于79.25附近。隔夜美元普跌，兌歐元觸及近兩年最低，因令人失望的美國就業(yè)數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲將在今年剩余時間繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策的預(yù)期。
    美國方面周二補(bǔ)發(fā)了9月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告，該報(bào)告原本應(yīng)在10月4日得到發(fā)布，但是由于月初美國政府陷入停擺，故一直被拖延至今。數(shù)據(jù)顯示，9月份全美非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.8萬，大大低于預(yù)期的18.0萬，也低于8月份的增幅16.2萬。但與此同時，由于就業(yè)活動率水平降低，美國總體失業(yè)率水平仍降低到了7.2%這一2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來的最低水平。
    這一數(shù)據(jù)意味著美國的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅自今年7月份以來已經(jīng)連續(xù)三個月低于市場各界的預(yù)期，并且，7月至9月三個月間的平均月度非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅僅為14.3萬，大幅低于此前二季度的22.4萬。而雖然目前的失業(yè)率已僅有7.2%，比去年9月份美聯(lián)儲啟動QE3時低了足足一個百分點(diǎn)，但這更多是因?yàn)橛性S多就業(yè)困難人群退出了求職市場而導(dǎo)致的。
    在數(shù)據(jù)顯示美國9月就業(yè)崗位增幅不及預(yù)期后，美元兌一籃子貨幣周二觸及八個月低位，因數(shù)據(jù)暗示美國經(jīng)濟(jì)成長失去動能。數(shù)據(jù)將可能使美聯(lián)儲在決定何時開始縮減購債規(guī)模時更加謹(jǐn)慎。在年內(nèi)僅余美聯(lián)儲QE政策這唯一懸念的情況下，美元后市前景顯然愈發(fā)黯淡。

    美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟 WSJ點(diǎn)評非農(nóng)5大要點(diǎn)

    美國勞工部(Labor Department)周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示9月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.8萬人，失業(yè)率小幅降至7.2%。華爾街日報(bào)(WSJ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研讀后，總結(jié)了本次報(bào)告的五大要點(diǎn)：
    1、核心沒變：9月份新增就業(yè)人數(shù)沒有達(dá)到經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，但與上個月相比變化不大。令人沮喪的就業(yè)低增長趨勢沒有改變。過去一年美國平均每月新增就業(yè)人數(shù)185,000人，9月份數(shù)據(jù)基本符合這一水平。7月份新增就業(yè)數(shù)據(jù)被向下修正，8月份數(shù)據(jù)被向上修正。但總的來看，幾乎沒有證據(jù)能證明招聘放緩或是加速。
    2、求職者信心不足：失業(yè)率降至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來的最低水平，原因也很正常：就業(yè)人數(shù)增加，失業(yè)人數(shù)減少。衡量失業(yè)和不充分就業(yè)的其他指標(biāo)均有所改善。但這并沒有增強(qiáng)求職者的信心。勞動力增長速度甚至沒有趕上人口增速，進(jìn)入就業(yè)市場尋找工作的人數(shù)實(shí)際上減少(重返就業(yè)市場尋找工作的人數(shù)增加，但增幅較小)。那些因不相信存在工作機(jī)會而放棄找工作的人，即所謂“灰心喪氣”的工人人數(shù)同比上升。9月份失業(yè)人口中離開勞動力市場的人數(shù)多過找到工作的人數(shù)，這是連續(xù)第41個月出現(xiàn)這樣的情況。事實(shí)上，找到工作的求職者比例在9月份出現(xiàn)下降。
    3、企業(yè)信心不足：當(dāng)月不僅招聘活動疲弱，報(bào)告基本上也沒有顯示企業(yè)將繼續(xù)擴(kuò)大招聘的跡象。企業(yè)沒有要求現(xiàn)有雇員延長工作時間或進(jìn)行更多加班，以上兩項(xiàng)指標(biāo)都可能是雇主需要在未來數(shù)月擴(kuò)大招聘的跡象。臨時員工增加了20,000名，這可能是需求增長的跡象，但也可能體現(xiàn)了企業(yè)不愿招募正式員工的謹(jǐn)慎情緒。
    4、就業(yè)質(zhì)量似乎有所改善：近年新增就業(yè)崗位集中在低薪行業(yè)，令人們擔(dān)憂美國不僅新增就業(yè)數(shù)量太少，而且增長出現(xiàn)在了錯誤的領(lǐng)域。9月份數(shù)據(jù)基本沒有扭轉(zhuǎn)這一趨勢，但有一些令人鼓舞的跡象。9月份平均時薪較8月份增加3美分，較上年同期增加49美分。雖然算不上強(qiáng)勁增長，但比復(fù)蘇早些時候的情況要好。全職就業(yè)人數(shù)連續(xù)第三個月增加，兼職就業(yè)人數(shù)下降。新增就業(yè)崗位更加平均地分布在各個行業(yè)，薪酬通常較高的建筑業(yè)、耐用品制造業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)均出現(xiàn)就業(yè)增長。
    5、最后一份不受干擾的報(bào)告：9月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告雖然喜憂參半，但它卻是今后幾個月所能得到的最純粹的就業(yè)報(bào)告。政府關(guān)門對10月就業(yè)數(shù)據(jù)收集造成影響，其可靠性或?qū)⒔档�。此外，政府關(guān)門還迫使數(shù)十萬員工臨時離開工作崗位，這可能導(dǎo)致10月份數(shù)據(jù)看上去不如基本面，而11月的數(shù)據(jù)會強(qiáng)于基本面。也就是說，可能直到明年1月份我們才能看到一份不受干擾的就業(yè)報(bào)告。

    機(jī)構(gòu)一致預(yù)期美聯(lián)儲推遲縮減QE 首次窗口至明年3月

    早在美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，市場便在上周末紛紛猜測，美聯(lián)儲可能會將首次縮減QE的時間推遲至明年3月。而隔夜糟糕的9月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，無疑更進(jìn)一步增添了美聯(lián)儲放緩行動的可能性。
    業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)周二公布的調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)美國一級交易商已預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將會在2014年3月才開始縮減購債規(guī)模。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，多數(shù)分析師表示，此前的預(yù)算及債務(wù)上限僵局狀況，已對美聯(lián)儲縮減購債的時機(jī)造成“重大”影響。
    此外，隔夜華爾街投行在對9月非農(nóng)數(shù)據(jù)的點(diǎn)評中，也幾乎無一例外地將美聯(lián)儲可能推遲縮減QE的字眼放在最后，進(jìn)一步昭示著市場預(yù)期已經(jīng)今非昔比。
    高頻經(jīng)濟(jì)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jim O’Sullivan周二表示：“雖然美國前月就業(yè)數(shù)據(jù)上修幅度較大，但9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期仍是事實(shí)。近來，首次公布的數(shù)據(jù)傾向于偏低。在截至8月的12個月中，首次公布的非農(nóng)就業(yè)增長平均為16.1萬，而修正后的平均數(shù)據(jù)為18.5萬。與此同時，失業(yè)率持續(xù)下行。但即便如此，這個數(shù)據(jù)可能還是會讓市場對美聯(lián)儲放緩QE時間的預(yù)期推遲，至少還需要等待更多的信息來做出判斷�！�
    道明證券美國研究與策略主管Millan Mulraine稱：“整體來看，9月的報(bào)告是一份非常疲弱的報(bào)告，反映出了在政府關(guān)門前和債務(wù)上限僵局之前的這個月中，就業(yè)市場急劇走弱。對于美聯(lián)儲來講，這份報(bào)告很可能傳遞了經(jīng)濟(jì)還不足以支持縮減寬松規(guī)模的信息。而考慮到政府關(guān)門對于經(jīng)濟(jì)所造成的不確定性沖擊，要看清楚就業(yè)市場清晰的狀況可能還需要一段時間。因此，我們認(rèn)為縮減QE的行動會有所推遲，目前我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會在2014年第一季度縮減QE，3月的可能性最大。”
    Janney資本市場固定收益部門總經(jīng)理Guy LeBas則指出：“雖然9月的就業(yè)數(shù)據(jù)跟政府關(guān)門沒有太多關(guān)系，但也還是證明了一點(diǎn)：美聯(lián)儲的寬松政策是如今的財(cái)政環(huán)境中唯一有意義的政策工具。更低的就業(yè)增長意味著美聯(lián)儲維持QE3的幾率更大。政府關(guān)門事件已經(jīng)讓我們對于美聯(lián)儲放緩QE的時間點(diǎn)預(yù)期推遲至明年1月份，而3月份才采取行動的可能性更高�！�
    巴克萊銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dean Maki和Michael Gapen同樣表示：“9月非農(nóng)報(bào)告顯示就業(yè)增長緩慢，因此我們將對美聯(lián)儲縮減QE最早時間點(diǎn)的預(yù)期由今年12月推遲至明年3月�，F(xiàn)在，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在2014年9月完全結(jié)束QE3，較此前預(yù)期的2014年6月也有所推遲。但我們?nèi)跃S持美聯(lián)儲首次上調(diào)利率的時間預(yù)期在2015年6月不變�！�
    此外，高盛、瑞信、法國巴黎銀行、德意志銀行和資本經(jīng)濟(jì)公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)計(jì)，2014年之前美聯(lián)儲不會縮減QE規(guī)模。

    美元跌入萬丈深淵 市場風(fēng)險偏好今非昔比

    美元匯價隔夜普跌，兌歐元更是觸及近兩年最低。美元兌避險瑞郎和收益率較高的澳元也走低，分別跌至20個月和四個半月低位。
    目前來看，年內(nèi)余下時間留給美元的機(jī)會已經(jīng)不多了。過去3個月里，美國經(jīng)濟(jì)的增長勢頭遭到懷疑，加之美聯(lián)儲9月份決定推遲縮減量化寬松，令美元受到影響。交易員如今需要關(guān)注的是，美國剩下幾月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否會在本月美國政府關(guān)門事件后顯示出進(jìn)一步頹勢。
    而正如上文指出的那般，一些投行認(rèn)為，由于美聯(lián)儲想花些時間觀察政府關(guān)門對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，縮減量化寬松的行動最早也要等到2014年3月才會到來。明年新年之際華盛頓或再次上演財(cái)政斗爭，這種預(yù)期可能會為美元的活力蒙上陰影。
    如果美元匯率進(jìn)一步下跌，將加大新興市場的吸引力，投資者也將把觸角更多地伸向收益率更高的債券。7月份以來美元走勢發(fā)生的逆轉(zhuǎn)，已令新興市場受益。巴西股市大漲23%，印度股市上揚(yáng)17%。與此同時，標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)上漲11%。
    但匯市更重大的新聞是，匯率波動性或匯率走向突變風(fēng)險大幅降低。三月期歐元期權(quán)的隱含波動率處在六年低點(diǎn)，日元波動率自今年1月來首次回落至10%以下。
    澳元和加元等貨幣的情況類似。波動性降低有利于息差交易，也會在總體上增強(qiáng)投資者的風(fēng)險偏好。
    目前來看，年內(nèi)余下時間基本面上唯一可能對美元走勢構(gòu)成利好的，也只剩下其他央行對本幣升值過快而可能觸發(fā)的干預(yù)行動。這其中，歐洲央行、瑞士央行、澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲均可能在近期率先發(fā)出口頭警告。
    自今年7月初以來，歐元兌美元匯價已經(jīng)累計(jì)上漲了1000個基點(diǎn)，如此狀況加上日后美聯(lián)儲可能進(jìn)一步維持QE力度使美元進(jìn)一步承壓的預(yù)期，可能會令歐洲央行官員面臨采取措施平抑歐元匯價，以防止歐元持續(xù)升值沖擊出口并危及歐元區(qū)好不容易才取得的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)匯豐指出，面對歐元匯價走高這一嚴(yán)峻狀況，歐洲央行此后可能采取多管齊下的遏制措施，一方面在口頭上強(qiáng)調(diào)對此狀況的關(guān)切，一方面可能進(jìn)一步推出降息或者流動性輸注措施來平抑匯價。而此后，設(shè)法阻止歐元匯價過度走強(qiáng)也會成為歐洲央行的關(guān)鍵治理策略之一。
    此外，早在上周，瑞士央行官員便曾揚(yáng)言可能在必要時強(qiáng)化匯市干預(yù)措施，而澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲在近2個月也不停對本幣的升值發(fā)出警告，因此不排除這些央行在此后陸續(xù)出手的可能。
    不過，考慮到目前市場對美聯(lián)儲縮減QE的時間表拖后至明年，已近乎達(dá)成廣泛共識。因此在這一大勢面前，美元的弱勢是否真能改變，目前來看似乎難度較大。
    北京時間8:06，美元指數(shù)報(bào)79.27/28。