IPO重啟之前，定向增發(fā)市場的火熱或?qū)⑦M(jìn)一步持續(xù)。截至10月23日，Choice資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來約有733家上市公司發(fā)布了定向增發(fā)預(yù)案，約有191家上市公司實(shí)施了定向增發(fā)方案，實(shí)際募資金額逾2551億元。而各路資本追逐的這場定增“盛宴”中，亦不乏公募基金的身影。
公募忙定增 財(cái)通基金逆襲
來自Choice資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來約有53家基金公司的330只基金產(chǎn)品密集參與了上市公司定向增發(fā)，累計(jì)浮盈逾90億元。
值得注意的是，在眾多參與增發(fā)的基金中，次新基金參與度活躍。包括紅塔紅土、江信、平安大華、華宸未來等多家次新基金公司都有積極參與定增。而這其中，財(cái)通基金最為搶眼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司有約26只基金參與了增發(fā)項(xiàng)目，累計(jì)參與金額超50億元，平均浮動收益率超27%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，財(cái)通基金公司今年以來已獲配了包括萊寶高科、光正集團(tuán)、長城開發(fā)等21家上市公司的定增業(yè)務(wù)，獲配股數(shù)7.48億股，而目前公司已累計(jì)賬面浮盈約10億元。據(jù)悉，財(cái)通基金總經(jīng)理劉未表示，公司已成功發(fā)行超100單專戶產(chǎn)品，累計(jì)規(guī)模近百億元，其中就包括定增類專戶等類型。
此外，數(shù)據(jù)顯示，平安大華今年以來也已經(jīng)參與17家上市公司定增項(xiàng)目，累計(jì)獲配數(shù)量2.91億股，動用資金24.73億元，其中15只定增股為公司帶來浮盈超過3億元�！�
在基金參與的、已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)的上市公司中，浙報(bào)傳媒、建新礦業(yè)和伊利股份溢價率均已超過100%。資料顯示，融通、匯添富以及華安3家基金參與了浙報(bào)傳媒的定向增發(fā)，分別獲配2733.81萬股、3946萬股和719.42萬股，定增價格13.9元/股。截至發(fā)稿時，上述3家基金公司賬面浮盈分別逾9億元、13億元和2億元。鵬華、廣發(fā)、長信和博時4家基金公司以18.51元/股的價格參與了伊利股份的定向增發(fā)，而4家基金的浮盈也逾33億元。
IPO停發(fā)后定向增發(fā)成為融資的最主要渠道。南方基金首席分析師楊德龍表示，目前，對基金公司而言，上市公司相對市場價9折甚至8折的定增折扣價具有很大吸引力。
不過，風(fēng)險(xiǎn)也依然存在。有統(tǒng)計(jì)顯示，已經(jīng)實(shí)施定增方案的公司中有63家跌破發(fā)行價，占比達(dá)33.5%，這就對參與定增機(jī)構(gòu)的選股體系和風(fēng)控措施形成了較大的考驗(yàn)。
私募定增獲益 收益模式多樣化
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前7個月，138家已實(shí)施定向增發(fā)的公司整體上漲2.5%，遠(yuǎn)高于同期大盤的-12.1%。獲得正收益的有76只，占比達(dá)56%，其中有22只個股漲幅超過50%。
定增市場的火暴，同樣也少不了私募基金的參與，而受益亦是可觀。私募排排網(wǎng)此前統(tǒng)計(jì)的8月份中國私募基金策略分類收益排行榜顯示，7大策略1877只產(chǎn)品平均收益1.37%，略輸大盤。其中，以投資定增為主的事件驅(qū)動策略產(chǎn)品表現(xiàn)最佳，平均收益達(dá)2.61%。
而好買基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)也顯示，目前市場中共有61只定向增發(fā)策略的私募產(chǎn)品，從公布數(shù)據(jù)的私募產(chǎn)品業(yè)績來看，收益最高的為博弘數(shù)君系列，其中博弘主基金今年以來收益為39.66%。而智爾1號、環(huán)球6號定增寶、盛世景1期定向增發(fā)、凱石定增寶二號等私募產(chǎn)品收益則在20%-30%之間，此外中乾景隆2期、華基豐澤等多只產(chǎn)品皆取得較好業(yè)績。據(jù)博弘數(shù)君統(tǒng)計(jì)顯示，若是2006年6月6日至2010年5月31日參與定向增發(fā)，可以獲得的投資收益是527.6%，而同期上證指數(shù)的漲幅僅為54.38%。
市場人士介紹，目前私募參與定增的產(chǎn)品主要有三種模式。一種是傳統(tǒng)參與定增的模式，募集資金成立產(chǎn)品后，尋找機(jī)會參與上市公司定增項(xiàng)目，上海證大、西藏瑞華等傳統(tǒng)參與定增的私募皆采取此類模式。其優(yōu)點(diǎn)是有足夠資金快速參與到定向增發(fā)中，缺點(diǎn)是項(xiàng)目空檔期的資金成本攤平收益。
第二種是指數(shù)化參與定增，采用主基金嵌套子基金模式，成立有限合伙企業(yè)作為“主基金”，負(fù)責(zé)投資于定增項(xiàng)目，成立信托產(chǎn)品，稱為“子基金”，負(fù)責(zé)募集資金，這樣可以不斷募集資金，盡可能多地參與市場上的定增項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)指數(shù)化收益，此種模式以博弘數(shù)君和東源基金為代表。
第三種模式是利用對沖鎖定定增收益。由于定向增發(fā)的鎖定期內(nèi)不可操作，投資者只能夠承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但可以構(gòu)建現(xiàn)貨組合分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時用股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到鎖定收益、減小風(fēng)險(xiǎn)的目的。
定增市場持續(xù)火暴 流動性或成風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
9月定增市場仍然保持穩(wěn)定。據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，2013年9月，有17家A股上市公司實(shí)施了定向增發(fā)方案，環(huán)比增加6.3%，融資金額總計(jì)166.1億元，環(huán)比減少7.4%。與此同時，9月宣布定向增發(fā)預(yù)案的上市公司數(shù)量和預(yù)計(jì)融資金額均較上月有所回落，但仍維持較高水平，共有50家A股上市公司宣布了定向增發(fā)預(yù)案，環(huán)比減少27.5%，預(yù)計(jì)融資金額總計(jì)1245.3億元，同比減少14.9%。
而從實(shí)施定向增發(fā)的上市公司所屬行業(yè)上來看，9月實(shí)施定增的上市公司行業(yè)分布較為分散，17家企業(yè)分布于10個行業(yè)。其中，制造業(yè)完成定向增發(fā)上市公司數(shù)量居前，有4家企業(yè)完成定向增發(fā)。IT行業(yè)、汽車行業(yè)和電信及增值行業(yè)緊隨其后，分別有3家、2家、2家企業(yè)完成定向增發(fā)。
好買基金指出，定增產(chǎn)品普遍收益不低，投資這類產(chǎn)品時，應(yīng)從多方面篩選。首先，需要考察投資標(biāo)的未來趨勢和估值水平。由于定向增發(fā)一般有12至18個月的鎖定期，這就決定了不能以個股一時走勢或估值水平盲目投入。應(yīng)在充分考慮各方面情況的基礎(chǔ)上，預(yù)判投資標(biāo)的未來走勢，做出投資決策。好買基金分析師同時提醒，與普通二級市場投資相比，定向增發(fā)流動性較差，被迫持股可能會讓投資機(jī)構(gòu)錯過最好的拋售時間。
其次，要考察定增的用途，精選項(xiàng)目。投資者應(yīng)關(guān)注定向增發(fā)資金的用途，當(dāng)所募集資金被用于非主營業(yè)務(wù)或進(jìn)行研發(fā)時，其風(fēng)險(xiǎn)往往偏高，可能為投資者帶來損失。單個項(xiàng)目地雷是定增策略的一大硬傷，因此，也有私募將資金分散到每個定向增發(fā)項(xiàng)目來削減單個項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。
再者，投資者還應(yīng)該充分考察投資產(chǎn)品和時間匹配性。應(yīng)盡量選擇投資與募資時間較為匹配的對沖基金，以減少資金閑置帶來的損失。